银华基金养老金产品介绍系列之一：我国养老保障体系
我国的养老保障体系主要由三个层次组成：由政府主导的社会养老保险，由企业主导的企业年金和职业年金，和由个人主导的市场化养老计划。一般称之为三支柱。
图表1 我国养老保障体系层次及结余规模
数据来源：人社局、社保基金理事会
1、第一支柱大家都比较熟悉，常常听到的“五险一金”中的养老保险就是它了。第一支柱——社会养老保险具有立法强制性特征，由用人单位和职工共同缴纳，只要和用人单位建立劳动关系，就应当缴纳。如果是没有用人单位的非从业人员（如个体户或农村居民），则需要自行缴纳，政府还会给一定的缴费补贴。所以社会养老保险有两种类型：城镇职工养老保险和城乡居民养老保险。
图表2 城镇职工和城乡居民养老保险缴费规则
（北京为例）
数据来源：北京人社局
图表3 城镇职工养老金领取规则
数据来源：人社部
备注：本人平均缴费工资指数=(a1/Al+a2/AZ+....+an/An)/N，a1、a2.....an 为参保人员退休前 1 年、2 年.......n 年本人缴费工资额；A1、A2……An 为参保人员退休前 1 年、2 年......n 年当地职工平均工资；N 为企业和职工实际缴纳基本养老保险费的年限。
由于是政府统一主导、且具有强制性特征，第一支柱社会养老保险覆盖人群非常广，是社会养老保障体系的主要支柱。2020年全国参加基本养老保险的人数已达9.99亿人，参保率超过90%。1但由于广覆盖的原因，养老保障程度则较低，目前城镇职工养老保险的替代率（退休人员平均收入/职工平均工资）在40%左右2，也就是说目前退休职工能领到的退休金占当前平均工资水平的40%左右。
我国第一支柱社保养老制度最主要的特征是“现收现付”，也就是当前的劳动力缴纳养老金来承担上一代退休人口的养老支出。随着我国劳动力人口红利弱化，社会老龄化程度加深，未来劳动力人口的养老负担会越来越大，未来第一支柱持续运营是存在压力的，可能出现入不敷出，替代率下降等情况，所以二、三支柱的发展非常重要。
2、第二支柱企业年金（事业单位—职业年金）在我国的普及度、覆盖面都比较低，所以相对社保养老金大家比较陌生。企业年金是由企事业单位自愿建立的职工退休计划，委托给第三方机构保管（银行）和市场化机构运营（基金公司）。与社保养老金一样，企业年金由企业和员工共同缴费，具体比例由企业自主协商确定，但对缴费上限比例有一定的规定。企业年金的领取条件和权益归属也比较灵活。与第一支柱的社会养老保险相比，企业年金由第三方机构市场化运营，投资效率和收益率都较高。
建立企业年金的企业多集中于烟草、铁路、电力等垄断性行业及大型金融机构，中小民营企业本身税负压力已经较大，鲜少建立企业年金。企业年金个人缴费部分可以抵扣个税，但力度不大。2020年全国有10.5万户企业建立企业年金，参加职工2718万人。3当前企业年金的作用、地位和承担在整个养老保障体系内占比还很小。
12021年2月26日，国新办就业和社会保障情况新闻发布会披露
22020年全球财富管理论坛首季峰会，楼继伟：”养老金第一支柱平均替代率已不足50%”。2019年退休人员平均收入/城镇单位在岗职工平均工资=43%
3《2020 年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》
3、第三支柱是指由个人主导、自愿参与的市场化养老计划，但在账户设立、税收优惠、投资运营等方面有较为统一的制度安排。我国的第三支柱制度还没有完全建立，目前尚处于试点和初期发展阶段，可供选择的金融工具较少。目前在我国“第三支柱”的可选金融工具主要有：商业保险机构发行的税延养老保险和公募基金发行的养老目标基金。税延养老保险有一定的个税缴纳优惠政策，养老目标基金目前还没有。但未来在第三支柱制度框架落地铺开后，税收优惠政策或将普及各类产品。
上文已经讲过，劳动人口红利减退、老龄化程度加深导致第一支柱可持续性承压，我国的养老保障制度势必会转型，第二、三支柱是未来重要发展和支撑。但第二支柱的发展较受制于企业较为沉重的税收负担，第三支柱个人主导的市场化养老计划发展更为重要和可期。
下期我们将介绍基金公司运营的第三支柱产品——养老目标基金。
产品推荐：银华尊和养老2035三年持有混合（FOF）
（简称“尊和养老2035”）
数据来源：银华基金官网
01
采用目标日期策略
主要围绕2035年前后退休的投资者（主要覆盖70后和80后）设计，在投资者不同的生命阶段，匹配不同的风险偏好，从而动态调整各类资产配置比例。随着目标日期的接近，以及在目标日期之后，基金的资产配置方案越来越保守。基金的权益类资产投资比例从较高的位置逐步降低，同时固定收益类资产和货币类资产的配置比例逐步提高。
数据来源：《银华尊和养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）基金合同》
02
“银华尊和2035”是一只开放式基金，以FOF形式运作
申购后最短持有期限3年，到达目标日期2035年后将转型为混合型FOF，不再设置投资人持有的最短持有期限。“银华尊和2035”以FOF形式运作，投资组合比例为：80%以上的基金资产投资于证券投资基金（含QDII基金、香港互认基金），其中，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过基金资产的60%。
03
严格设置投资目标
在长期战略目标资产配置框架下，通过实现当期资产收益的最大化，力求实现基金资产的长期增值和总收益最大化。
通过三大策略来构建投资组合：资产配置策略、调整策略以及风险控制策略。
风险提示：本产品中“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本产品不保本，可能发生亏损。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金的风险揭示书。
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