从卖梨到卖润滑油,*ST香梨拼了!频频卖资产续命


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  范建 

  继卖香梨卖棉花之后,*ST香梨决定卖润滑油。日前,公司披露,拟近14亿对价收购统一石化,以增强企业持续盈利能力。

  除改善经营状况和战略转型,这次不同寻常的收购案,还与公司面临退市、亟待脱帽息息相关。

  借14亿蛇吞象

  手里现金不到500万元,*ST香梨(600506.SH)就敢收购年收入20多亿的统一石化。昨日,这起收购有了新进展,公司连续披露13份公告,全部涉及这宗收购案,外界得以一睹这家主要卖香梨、卖棉花企业的操作。

  按照收购方案,公司将以13.98亿元对价收购统一石化100%股权、陕西统一25%及无锡统一25%股权,交易完成后,公司将拥有上述3家企业100%股权。

  公司上市20年以来,这堪称一次史诗级收购,虽然收购后能增强盈利能力,但令各方惊诧的是,支付的巨额对价远超公司承受能力,要知道截至今年9月公司账面货币资金仅483.3万元,支付资金全部来自外部融资。

  公司披露,外部融资主要来自两个渠道,一是向中国信达(01359.HK)孙公司深圳建信借款6.5亿元,另外通过全资子公司西力科向银行申请并购贷款8.388亿元。

  统一石化来头不小,是一家长期服务中国市场的专业润滑油制造商,由霍氏集团和美国凯雷在1993年投资设立。2019年至2021年上半年,营业收入分别为22.22亿元、21.44亿元和13.47亿元,扣除商誉减值影响后的净利润分别为0.57亿元、1.34亿元和0.69亿元,这样的盈利能力完全可以救活*ST香梨。

  据美国柯莱恩管理咨询公司的市场调研数据,过去3年,统一石化在中国润滑油市场占有率稳定在3.5%-4%,国内排名第6位。

  在这次收购中,统一石化还承诺,2021年到2023年,实现业绩分别不低于1.41亿元、2.13亿元和2.45亿元。

  为了收购,上市公司将就并购贷款向银行提供保证担保,意味着收购完成,西力科所持统一石化等上述3家企业全部股权将质押给银行。

  而公司资产负债率也将从今年6月末的6.57%增至88.87%,且将面临巨额商誉减值风险。

  根据审计机构出具的《备考审阅报告》显示,交易完成后,上市公司合并资产负债表形成商誉9.64亿元。

  昨日收盘,公司股价收于11.15元,涨3.24%,市值16.47亿元。

  频频卖资产续命

  *ST香梨是国内最大、且唯一以香梨为主要产业上市公司。上市之后,曾遭遇多次严重低温冻害,以至于香梨产量时高时低,种香梨卖香梨简直成了一门看天吃饭的生意。

  为改变业务单一且不稳定的局面,公司先后涉足果酒、化工、房地产等行业,都没能让企业转危为安,业绩一直处于低迷状态。

  最近3年的经营状况仍未好转,2018年至2020年,营业收入分别为4256万元、2203万元和1.19亿元,归母净利润分别为452.8万元、-772.4万元和445.5万元。

  尽管公司在去年新增皮棉销售业务,企业整体收入规模同比增长438.30%,但盈利能力难以提升。当年,包括皮棉在内的其他收入贡献占比达到79.31%,实际毛利率仅1.27%,远低于当年果品业务毛利率4.47%。

  截至今年前三季度,公司仍现在亏损泥潭里难以自拔,归母净利润为-720.3万元。

  近年来,公司行走在保壳边缘,扣非净利润自2012年以来连续为负。这几年能保持上市地位,大多靠每年底处置资产化险为夷。比如2018年,靠卖酒厂资产及转让土地使用权、股权转让分别获得1099.30万元和722.49万元;2019年,对非金融企业收取资金占用费获得239.26万元;2020年,将办公楼卖给控股股东新疆融盛获得投资净收益1429.47万元。

  2018年至2020年,公司非经常性损益分别为1616.82万元、174.69万元和1190.06万元。

  公司通过变卖资产续命战战兢兢走到今天,抓住统一石化这根救命稻草,能否彻底咸鱼翻身?