母婴年报观察|光明乳业“换帅”后业绩双降不达标 存货规模创新高、频因“变质”被投诉
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：新消费主张/cici
近日，光明乳业提交了一份营收、净利润双降的成绩单，这也是黄黎明接任后的首份完整的成绩单。2022年公司实现营业收入282.15亿元，同比下降3.39%；归母净利润3.61亿元，同比下降39.11%。
黄黎明接任后曾定下2022年业绩目标，即实现营业收入317.77亿元，归母净利润6.7亿元。但从2022年报表现来看，实际仅分别完成88.79%、53.88%，目标完成率并不理想。
值得关注的是，光明乳业低温奶大本营——上海地区2022年的销售额74.19亿元，同比下降6.86 %，毛利率下降了7.78个百分点。除此之外，公司的存货规模也创下了历史新高，存货周转天数更是高达57.34天，公司奶制品更是频因“疑似变质”遭投诉。
高层持续动荡、6年3次“换帅” 黄黎明上任后业绩双降、远不达标
光明乳业股份有限公司成立于 1996 年，是国内规模最大的乳制品企业之一。2002 年，光明乳业成功登陆资本市场，成为“乳业第一股”，当年公司的营收规模更是高于伊利股份和蒙牛乳业。
然而，现如今，蒙牛乳业和伊利股份规模已远超光明乳业，光明乳业也从乳业第一股沦为“断层第三”。值得关注的是，2015-2021年，光明乳业高层频繁变动，几年时间里内部管理层发生了一系列大的动荡。
2007年，郭本恒从王佳芬手中接过光明乳业总经理的位置。2015年6月，时任光明乳业总裁的郭本恒突然辞职；同年7月，其因涉嫌严重违纪违法被查。随后，光明乳业的董事长和总经理分别由张崇建、朱航明接任。
2018年，光明乳业董事长张崇建离职，随后濮韶华履新光明乳业董事长。2021年10月底，濮韶华因工作调动申请辞职。当年11月，黄黎明当选光明乳业第六届董事会董事长。
光明乳业新任董事长黄黎明在接任之时，曾信心满满地表示，作为29年的乳业“老兵”，将不忘初心不畏风雨，带领乳业在新时代、新发展中迈向更加光明的未来；并定下2022年业绩目标，即实现营业收入317.77亿元，归母净利润6.7亿元。
如今，光明乳业已提交黄黎明接任后的首份成绩单，实际目标完成率却并不理想。2022年，2022年公司实现营业收入282.15亿元、归母净利润3.61亿元，实际仅分别完成88.79%、53.88%。这无疑给新掌门人黄黎明平添了几分压力。
分季度看，2022年第2-4季度，光明乳业的营收、归母净利润均同比下滑，其中，营收分别同比下降1.52%、10.50%、4.47%；归母净利润分别同比下降28.21%、52.18%、105.98%。特别是第四季度，公司归母净利润还出现了亏损的状况。
对于业绩下降，光明乳业解释称，主要原因是乳制品消费增长趋缓，市场竞争加剧，公司液态奶、其他乳制品收入同比下降，经营效益受到较大挑战。
从盈利能力指标来看，2021-2022年，光明乳业的销售毛利率水平和销售净利率水平下滑严重，综合毛利率由2018年的33.32%下降至2022年的18.65% ；销售净利率则是由2018年的2.51%下降至2022年的1.39%。
低温奶上海大本营销售额、毛利率骤降
目前，光明乳业拥有液态奶、其他乳制品和牧业产品三大业务板块，其中，报告期内液态奶（分为低温奶和常温奶）创收160.91亿元，占比57.03%；其他乳制品（主要为奶粉、原料奶酪和新莱特）创收80亿元，占比28.35%；牧业创收26.41亿元，占比9.36%。
分业务来看，2022年公司液态奶、其他乳制品、牧业的毛利率分别为26.08%、9.06%、1.35%。由此可见，液态奶依旧是光明乳业的核心利润来源，而其他乳制品、牧业的毛利水平均较低。在液态奶中，低温奶又是光明乳业产品布局的重中之重。
（资料来源：公司年报）然而，从销售数据来看，光明乳业的核心产品低温奶表现却不容乐观。一般来说，由于奶源、保质期和冷链的限制，使得巴氏奶行业难以突破“产地销”困境，消费辐射半径较小。目前巴氏奶市场集中度远低于常温，基本上都以区域性龙头为主。光明的低温业务以上海为大本营，华东地区为核心市场逐步向华中、华南、华北等地区渗透。
2022年上海地区的销售额74.19亿元，同比下降6.86 %；营收下降的同时，营业成本却较去年同期增长了2.62个百分点。营收缩水、成本上行，报告期内上海地区毛利率下降了7.78个百分点。
（资料来源：公司年报）存货规模创历史新高、存货周转效率远低于蒙牛、伊利 多次疑“产品编制”遭投诉
自2017年以来，光明乳业的存货规模持续飙升，2018-2022年，公司存货规模分别为20.33亿元、23.07亿元、28.62亿元、31.15亿元及41.97亿元，2019-2022年分别同比增长13.5%、24.07%、8.04%、34.75%，2022年的存货规模创下历史新高。
同行业上市公司比较来看，光明乳业的库存压力或更加凸显。据各公司2021年报数据，光明乳业、蒙牛乳业、伊利股份的存货周转天数分别为45.12天、38.74天、38.78天，光明乳业的存货周转天数远高于其他两家上市公司。
值得关注的是蒙牛乳业、伊利股份主打常温奶，保质期一般较长；而光明乳业主打低温奶，保质期相对较短，在这种情况下，光明乳业的存货周转率依旧不及蒙牛乳业和伊利股份。
同 2022年，光明乳业的存货周转天数大幅上扬，较2021年增长12.22天，存货周转天数更是高达了57.34天（数据来源：wind资讯），这说明光明乳业的产品从生产到销售，大约需要用时57.34天。
一般来说，奶制品日期越新鲜越好，这也是消费者最为关注的问题之一。在黑猫投诉【投诉入口】平台上，有关光明乳业的投诉约有292条，其中有相当一部分投诉内容质疑光明乳业奶制品变质。这与公司较高的存货周转天数是否存在一定联系，仍有待进一步观察。
（资料来源：黑猫投诉）
（资料来源：黑猫投诉）
（资料来源：黑猫投诉）
相关推荐
全球货币政策转向，明年美国会加息吗？
核心观点 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。在对美联储上一轮Taper和加息原因分析后，我们预计美联储或将在2021年11月开始Taper，并在2022年6月完成。不排除在2022年底，甚至是四季度首次加息。在货币政策紧缩周期下，预计美债利率可能在明年呈现平底的“V”型走势。 随着新冠疫情管控的常态化和全球通胀压力升温，全球货币政策收紧在即。全球主要国家央行货币政策有收紧的趋势，疫情以来极度宽松的宽松流动性状况或将结束。9月，美联储、英国央行、欧洲央行和加拿大央行均释放鹰派信号；而...中金:全球大类资产之 应对通胀
供给冲击再现，通胀压力加剧 20世纪80年代中期是美国乃至西方发达经济体宏观经济和信贷周期的一个重要转折点，此后增长和通胀的波动性下降。宏观经济学领域对美国经济周期稳定化的原因做出了全面的总结[1]，其中较为主流的观点之一是80年代以后没有频繁出现之前的供给冲击，例如，70年代初尼克松宣布美元与黄金脱钩、实行价格管制等；1972年，连续两年气候异常导致全球性粮食危机；1973年10月，欧佩克宣布对欧美石油禁运导致的油价飙升，同时拖累了经济和推升了通胀；1979年底的伊朗革命和随后的两伊战争导致第二次石油危机爆发。...中金海外：“改进版”美林时钟在当前的应用
全球资产近期出现一些分歧甚至“打架”的现象，也反映了市场预期的相对混乱。一方面，市场对于通胀压力甚至滞胀的担忧升温，通胀预期推动升至历史高位，美元走弱和黄金走强。但另一方面，大宗商品内部却并非铁板一块，内部出现松动，如铜和煤价的大跌，而成长风格持续反弹与传统的滞胀交易逻辑也并不符合。 那么，如何理解当前资产价格表现的逻辑，以及在历史上类似的阶段有什么可以借鉴和参考之处？为了解决传统经济指标披露太慢、在把握短期变化上信息相对滞后的问题，我们采用“改进版”美林时钟，将实际利率（RealRate）和通胀预...债券杂志:大咖把脉四季度债市 持续开展跨周期调控、收益率上行迎配置机会
编者按 10月19日，中央结算公司《债券》期刊在京举办2021年四季度债市研判六人谈。活动同时作为期刊“走进读者”系列活动之一，由鹏扬基金、金融街书局全力支持。为方便市场人士聆听专家观点，活动在新华财经、中债e联、债券e览设置直播专区，欢迎大家扫码回看视频！ 以下是《债券》期刊整理的专家发言，与市场人士共分享！ 王华主持人 鹏扬基金总经理助理、 固定收益投资总监 今年经济较去年有明显好转，同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战？ 伍戈 ...债券指数向各国鹰派央行发出警告：加息请三思
随着世界各国央行纷纷将接近历史低位的利率提高，债券市场上用于衡量增长的指数发出了不详的警告。 交易员们猜测在英国、新西兰和韩国等发达国家的生活成本以及大宗商品飙升的背景下，明年这些国家最多将会加息161个基点。 十多年来美联储通过债券的购买扭曲了收益率曲线信号，但随着收益率曲线指标与其他增长指标走势趋于一致，以及滞胀成为华尔街的热门话题，导致投资者们开始考虑，倘若如此迅速的紧缩实现，是否会对刚刚有起色的复苏造成损害。 花旗集团（CitigroupInc．）10国集团外汇策略全球负责人易卜拉欣·拉...中金海外：全球流动性拐点渐近的资产含义
11月FOMC美联储正式宣布减量应该是大概率事件，这已经成为市场普遍共识，按部就班的减量并不存在预期差和意外，这也是我们的基本预期。重点在于速度。鲍威尔在9月FOMC会议透露了可能的速度，即明年年中结束。如果假设从11月开始到明年6月结束，对应每次减少200亿美元。因此超出这一速度的减量可能诱发市场紧缩过快的担忧，进而推升利率和美元，并对成长和新兴造成较大扰动。相反，如果此次没有宣布或者宣布12月才开始，则是好于预期。 对利率的影响：减量正式开始仍可能在短期内推升利率，特别是因为美联储大规模购买而定价扭曲的...为什么美债收益率曲线趋于平坦？这又意味着什么？
通常情况下，基金经理和经济学家认为，收益率曲线趋平，是对经济增长和货币政策不确定性的担忧迹象。 对于这一现象，下文将解释什么是收益率曲线趋平，以及它是如何反映投资者的预期。 美国国债收益率曲线是怎样的？ 美国财政部通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算债务提供资金。14.8万亿美元的美国国债市场包括从1个月到1年期国债、从2年到10年期国债以及20年期和30年期国债。 收益率曲线描绘了所有美国国债的收益率，投资者通过观察其形状，来推断市场对美国经济增长和货币政策的预期。 通常情况下，收益率...“黑马”迎驾贡酒前三季营收增42% 低基数的洞藏带来的增长能持续多久？
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/王永 10月27日，迎驾贡酒披露了2021年三季报。前三季度实现营业收入31.8亿元，同比增长42.62%；实现归母净利润9.62亿元，同比增长80.84%。其中第三季度营收和净利润分别增长27%和86.23%。 前三季现金回款34.54亿元，同比增长56%。预收款同比增长14%至3.87亿元，经营活动现金流净额也同比大增。 在上市白酒酒公司中，迎驾贡酒营收和净利润增速均排在第五位，排在迎驾贡酒前面的是酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒四家酒企。从今年以来的股价涨跌幅来看，迎驾贡酒以63...募投项目恐难扭转业绩下滑趋势 刚“摘帽”的威龙股份能否闯关成功？
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/秋实 10月29日，威龙股份发布了《2021年度非公开发行A股股票预案》，拟向不超过35名的特定投资者发行不超过9982.4746万股（含本数）股票，募集资金为不超过4.28亿元，扣除发行费用后拟用于“社交新零售体系建设项目”（拟投入募集资金3亿元）和补充流动资金（拟投入募集资金1.28亿元）。 威龙股份筹划此次定增与公司营收连降、连续两年亏损分不开。由于业绩下滑，目前公司账上流动资金匮乏，急需募资“补血”。然而就募投项目的前景来看，在国内葡萄酒行业整体需求萎靡的大...警惕债市调整风险释放
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 期货日报 作者：何慧 10月下旬以来，伴随着煤炭价格快速调整，工业品通胀担忧得到阶段性缓解，与此同时，央行在公开市场进行较大规模的逆回购资金投放，叠加官方PMI数据进一步下滑，三大因素共同使得国债期货止跌反弹，二债、五债、十债主力合约自10月19日低点分别上涨0.3%、0.66%、1.22%。 短...
最新文章
申万宏源保荐云里物里IPO项目质量评级C级 实际募资较预期大幅缩水
全面注册制下，以信息披露为核心的理念得到市场各方认同，市场主体归位尽责意识明显增强。但部分拟上市主体合规信披意识淡薄，存在“带病闯关”的侥幸心理，部分券商保荐未尽职尽责，进而降低上市公司整体质量。为促进拟上市企业强化全面注册制的理念，督促券商勤勉尽责，进而提高上市公司整体质量，切实保障中小投资者利益，故对2022年已完结IPO项目进行评级。 云里物里是一家基于短距离无线通信技术的产业物联网解决方案提供商，主要从事蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关等智能硬件产品以及搭载物联网云平台系统的产品的研发...水羊股份三季度延续业绩颓势 对外担保总额占净资产115.89%、资金链承重压
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 10月26日，水羊股份发布2022年三季报，延续增收不增利态势，其中公司主营收入33.43亿元，同比上升0.91%；归母净利润1.19亿元，同比下降18.88%。第三季度公司并未扭转业绩颓势，营收、净利润双降，单季度主营收入11.41亿元，同比下降4.38%；单季度归母净利润3615.68万元，同比下降37.37%。 除此之外，公司短期债务负担亦较重，2022年前三季度短期债务与货币资金缺口仍在进一步放大，二者缺口近6.36亿元。除此之外，水羊股份频繁为子公司提供担保，导致其担保余额已超...月亏1.3亿、每周关店4家 海伦司能靠加盟翻身吗？
作者：新消费主张/shu 3月24日深夜，海伦司公布了截至2022年12月31日的年度业绩报告。 财报数据显示，2022年公司实现收入15.59亿元，同比下降15.09%。全年净亏损规模录得16.01亿元，与2021年同期相比扩大近7倍，平均每月亏损1.33亿元。即使剔除以权益结算的股份支付和可转让优先股的公允价值变动等影响因素，海伦司的经调整净亏损也高达2.45亿元，而2021年为盈利1.11亿元。 有意思的是，一个月前海伦司就发布了盈利预警公告，预计年度收入在15.49亿元至15.89亿元之间，净亏损则处于13.13亿元至16.73亿元区间内。公告发布...顺鑫农业大幅亏损背后：加大投入后产品升级收效不明显 房地产这颗雷仍未排除
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/郝显 2022年顺鑫农业出现了上市以来首次大幅亏损，亏损金额接近7亿元，公司白酒业务收入也出现了超过20%的降幅。 大幅亏损主要来自房地产业务的大额减值。2021年12月发布公告以来，顺鑫农业的地产业务剥离一直没有实质性进展。在2022年主营业务大幅下滑的背景下，顺鑫农业也对房地产业务进行了大额减值，导致出现大幅亏损。在大幅减值后，房地产业务这颗雷依然没有排除。 与此同时，公司主营业务白酒收入的大幅下滑也让人心存余悸，近两年顺鑫农业在产品升级上大量投入...母婴年报观察|光明乳业“换帅”后业绩双降不达标 存货规模创新高、频因“变质”被投诉
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 近日，光明乳业提交了一份营收、净利润双降的成绩单，这也是黄黎明接任后的首份完整的成绩单。2022年公司实现营业收入282.15亿元，同比下降3.39%；归母净利润3.61亿元，同比下降39.11%。 黄黎明接任后曾定下2022年业绩目标，即实现营业收入317.77亿元，归母净利润6.7亿元。但从2022年报表现来看，实际仅分别完成88.79%、53.88%，目标完成率并不理想。 值得关注的是，光明乳业低温奶大本营——上海地区2022年的销售额74.19亿元，同比下降6.86%，毛利率下降了7.78个...
