长期投资，见证回报丨华安逆向策略9周岁生日快乐！
具体看各阶段回报，基金二季报显示，截至2021年6月30日，华安逆向策略近1年、近3年、近5年、成立来的累计回报分别为56.61%、180.78%、160.02%、858.74%，各阶段收益率不仅大幅跑赢同期业绩基准，也大幅跑赢上证指数，超额收益明显。值得一提的是，因长期表现优异，该基金成为基金届权威奖项的常客，近5年4次获得金牛奖（备注：奖项年度为2015/2016/2017/2019，颁奖机构：中国证券报）。
华安逆向策略自成立以来的收益率表现
（数据来源：净值增长率、业绩基准收益率来自基金二季报，上证指数涨幅来自Wind，截至2021年6月30日；华安逆向策略成立于2012年8月16日）
结构性行情驱动下，靓丽的增长曲线背后，是基金经理及其投研团队的专业和付出。
作为华安基金【基金投资部总监、基金经理】崔莹，于2015年6月18日正式接管华安逆向策略，在很多人眼中的“生不逢时”，却是崔莹心中的“宝贵一课”，而他也确实经受住重重考验。
尊重市场反馈
决定基金业绩
在12年证券从业经历、6年多的基金管理生涯中，崔莹逐步形成了以“市场反馈”为核心的投资体系。崔莹投资方法的核心，强调基金的业绩由三个指标共同决定，用崔莹的原话就是——“投资胜率、平均收益率、平均亏损率，决定了整个投资组合的绩效结果”。
崔莹：决定基金业绩的三个指标
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投资胜率
投资胜率与基本面研究相关。崔莹认为，每个人都要认识到自己的“认知的局限性”，“深度研究是非常难的事情，有些行业变化比较少，比如白酒和医疗服务，这类行业深度研究有一定作用，但有些行业的变化相对多一些”，“很难短时间证实或者证伪”。为了应对这种研究上的“局限性”，崔莹在选股上非常重视市场对公司基本面的反馈，同时在行业配置上“每个行业通常最高不会超过20%”，以应对认知带来的投资上的“局限性”。
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平均收益率
崔莹认为“胜率高并不代表平均收益率高，因为十倍公司很可能在20%-30%的位置就被卖掉，因此把握胜率和平均收益率的关系很重要。”崔莹会在“确定性相对低的公司上要求更高的平均收益率，而在确定性较高的公司上放低要求”，力求抓住“高成长公司最好的投资阶段”。对此，他用DCF模型思维打了个比方，通过估算一家公司未来的利润来判断低估的位置，相对来讲会更容易找到“好的投资阶段”。
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平均亏损率
崔莹引述杰西·利弗摩尔的一句名言来说明这个指标的重要性，那就是“亏损不会自动了结”。因此，他会在公司基本面不符合预期和在基本面符合预期但市场反馈不好时减掉三分之一左右的仓位，并对基本面符合预期的公司设置加仓条件。
在崔莹看来，如果一味追求高胜率，平均收益率不一定高；亏损也是，有时候由亏转盈了，也增加了胜率，但是仍有亏损发展增加了投资体系的风险。所以投资应该是在这三个指标之间做平衡，这也是一个很重要的思维方式。
成长股投资高手
注重较高的天花板和容错度
崔莹最早的职业是从事TMT行业方向研究，包括计算机、传媒、通信等等。从事基金投资后，赛道选择上重点关注TMT、医药、制造升级、消费服务和精细化工等领域，其中以TMT和医药为核心。在成长股投资领域中，崔莹主张“三好原则”，即从好赛道、好公司、好阶段捕捉成长股机遇。
在优选成长股投资标的过程中，崔莹有什么样的投资秘诀？
他认为，选股应重点关注“基本面+市场”的角度，关注并跟踪优质行业，重点关注那些财务指标出现积极变化、财务报表健康、主业利润进入较好的上升节奏且未来1-2年行业空间明确的公司，注重趋势跟踪与投资应对，甄选好公司，并长期持有。
崔莹强调，挑选成长股的最重要条件是标的具有相对高的“天花板”和较高的“容错度”。为了更好的理解这一点，崔莹举了两个例子：
假设选到某只智能手机的龙头股，当它渗透率达到5%或10%时，某个季度业绩不好问题不大，因为它在未来还有很大的成长空间；但当渗透率已经非常高时，市场对这种科技属性的行业，容忍度就相对比较低了。
去年疫情的时候做线下医疗服务的公司业绩不好，因为特殊时期光顾的顾客大幅下滑，但是它的股价跌幅却相对比较有限，背后的原因可能是投资者觉得这条赛道天花板非常高，所以给了很高的容错度。
前瞻后市，崔莹表示，流动性边际收缩背景下，今年整个市场由估值驱动向盈利驱动转变，主要看好以下方向：
①高增长高估值的核心资产——电动车、科技领域国产替代、CXO 和医疗服务。
②部分快速增长的服务业，包括财富管理行业、免税行业和医美行业等。
③存在预期差的行业：军工等。
④部分具有全球竞争力的制造业。
⑤部分100亿到500亿中等市值成长股。
根据基金年报、季报数据，截至2021年6月30日，崔莹目前管理基金业绩如下：
华安沪港深外延增长混合基金成立于2016-03-09。业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%。“2016年-2020年、2021年上半年”历年业绩（及业绩基准表现）为25.50%（2.84%）、19.76%（5.45%）、-19.78%（-10.61%）、78.64%（17.40%）、94.88%（12.81 %）、5.48%（0.98%）。华安沪港深外延增长的历任基金经理为：苏圻涵(20160309-20180226)、杨明(20160309-20180226)、崔莹(20160309至今)。
华安幸福生活混合基金成立于2017-10-26。业绩比较基准为中证800指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。“2017年度-2020年、2021年上半年”历年业绩（及业绩基准表现）为-0.38%（-0.71%）、-20.12%（-20.95%）、63.78%（26.87%）、94.49%（18.08%）、18.27%（1.51%）。华安幸福生活的历任基金经理为：崔莹管理时间为2017/10/26~至今。
华安汇嘉精选A成立于2020年10月30日，业绩比较基准为中证800指数收益率*75%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%。自成立来至2020年末的累计业绩回报为3.41%，同期业绩比较基准的涨幅6.05%。2021年上半年历史业绩（及业绩基准表现）为1.02%（1.66%）。华安汇嘉精选的历任基金经理为：崔莹（2020103011至今）。
华安创新混合基金成立于2001-9-21。业绩比较基准为沪深300指数收益率*75%+中债国债总财富指数收益率*25%。最近十年“2010年度- 2020、2021年上半年”历年业绩（业绩比较基准涨幅）为5.04%(-7.62%)、-25.72%(-18.14%)、3.47%(6.27%)、5.20%(-3.85%)、14.62%(38.23%)、27.74%(6.26%)、-18.89%(-7.91%)、4.48%(15.87%)、-25.47%(-16.76%)、39.57%(28.04%)、41.42%(21.07%)、7.3%（0.73%）。华安创新混合基金的历任基金经理为：刘耀军(20010921-20030918)、尚志民(20010921-20030918)、孙正(20010921-20040205)、刘新勇(20030918-20090327)、汪光成(20090327-20131029)、李冠宇(20131029-20141230)、杨鑫鑫(20141230-20160921)、廖发达(20150806-20190201)、杨明(20181203至今)、崔莹(20200224至今)。
华安逆向策略混合基金成立于2012-08-16。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。“2013年度-2020年、2021年上半年”历年业绩（及业绩基准表现）为35.51%（-7.65%）、41.68%（51.66%）、104.51%（5.37%）、-4.37%（-9.38%）、1.10%（16.57%）、-23.21%（-19.01%）、65.53%（29.08%）、81.00%（21.74 %）、9.68%（0.24%）。华安逆向策略的历任基金经理为：陆从珍(20120816-20150618)、崔莹(20150618至今)。
风险提示：风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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