茅指数与宁组合同台竞技 数据剖析谁更技高一筹
原标题:茅指数与宁组合同台竞技 数据剖析谁更技高一筹
证券时报记者张娟娟
近期,A股表现相对较弱,不少投资者对市场走向感到迷茫。上证指数上周下跌超2.5%,跌幅为近30周以来第二大。蓝筹股、高价股集体回调,贵州茅台、五粮液、迈瑞医疗等个股不断创股价回调以来新低。6月以来贵州茅台累计跌幅近30%,宁德时代逆势上涨近14%,这两只万亿市值股票的涨跌,代表着两种组合不同的走势。
茅指数走势稳健
宁组合快速崛起
以贵州茅台为代表的“茅指数”、以宁德时代为代表的“宁组合”是当前A股最受关注的两大投资组合,这两种组合的成份股都属于行业龙头。前者通常被市场称为核心资产,后者常被称为黄金赛道。上周贵州茅台下跌8.94%,宁德时代下跌1.58%。看起来,宁德时代似乎抗跌性更强,当真如此吗?目前A股市场最为激辩的一大问题是:两大组合究竟谁更强,是追逐宁组合,还是坚守茅指数?
1、2018年后宁组合跑赢茅指数。单从短期的走势并不能定论谁表现更好。证券时报·数据宝统计,过去十年(2011年8月至2021年8月),茅指数、宁组合累计涨幅均超过15倍,但后者是前者的2倍。从年度来看,以2018年为分水岭,2011年至2017年,茅指数有5个年度跑赢宁组合,其中2012年茅指数涨近20%,宁组合下跌7.4%。
2018年以后,宁组合开启“开挂模式”,除2019年外,均大幅跑赢茅指数。2020年宁组合涨幅近200%,是茅指数同期涨幅的1.7倍多。2021年至今,宁组合涨幅超40%,跑赢A股市场近90%的概念板块,茅指数同期下跌超4%。
2、市场大跌之时,茅指数表现更加抗跌。对比沪深300指数来看,2011年至2021年的十年中,仅2014年茅指数跑赢沪深300指数的胜率低于50%,胜率超过55%的有6年。宁组合跑赢沪深300指数的胜率低于50%的有3年,超过55%的有4年。横向来看,茅指数跑赢宁组合的年度达到7次。2021年两大组合胜率反转,截至8月20日,宁组合跑赢沪深300指数胜率近60%,茅指数仅有57%。
两大组合谁更抗跌?统计显示,过去十年间,沪深300指数跌幅超过2%的交易日共有142次。在上述交易日中跌幅小于沪深300指数的,茅指数有81天,宁组合有59天,茅指数在市场大跌时更抗跌。不过2021年,沪深300跌幅超过2%的14个交易日中,茅指数、宁组合均未能跑赢前者。
3、茅指数的投资回报和机构持股比例高,而且波动率低。茅指数、宁组合优异的表现毋庸置疑。从回测数据及基本面来看,过去十年的年化收益率、alpha(超额收益率)以及过去五年的净利润增速均值,宁组合均超过茅指数。过去十年的年化波动率、过去五年净资产收益率(ROE)均值,茅指数均优于宁组合。
作为巴菲特选股指标之一,净资产收益率是推动股价上涨的动力之一。茅指数成份股过去五年净资产收益率平均值超过20%,而宁组合不到14%。
从机构持股比例来看(不含一般法人),茅指数最新机构持股接近20%,宁组合不到18%,全部A股获机构持股比例不到8%。茅指数成份股中,机构持股比例超过20%个股占比达到45%,持股比例较高的有迈瑞医疗、东方雨虹接近40%;宁组合成份股持股比例超过20%个股占比不到四成。
站队茅指数或宁组合
未来均需谨慎
两大组合成份股的质地都非常优秀,稳健的业绩、较高的投资回报、机构抱团持仓以及较低的波动率,助推茅指数略胜一筹。但进入2020年后,尤其是2021年市场风格转变,茅指数不再是资金独宠的对象,宁组合快速崛起。
从估值层面来看,茅指数更具优势。茅指数成份股平均滚动市盈率75倍左右,宁组合成份股平均滚动市盈率超过125倍,前者20倍以下市盈率的个股有6只,后者市盈率均超过45倍。
资本市场能诞生10倍,甚至20倍的大牛股,不过一旦价格超过合理的估值水平,市场看不见的调节之手就会发挥作用。例如贵州茅台股价一路飙升超过2600元,滚动市盈率超过70倍,过高的估值引发股价回调,贵州茅台股价自最高点已回撤超40%。
无论是茅指数还是宁组合,当前的估值都存在偏高。综合多家一线私募的策略观点及行业问卷来看,目前继续看好茅指数的私募数量比例领先于看多宁组合。不管是茅指数,还是宁组合,投资者均应理性谨慎选择。
23股净资产收益率高
且走势滞涨
多位基金经理认为,后续市场大概率继续维持结构性行情,而成长股内部也会分化。同泰基金研究总监杨喆认为,下半年市场以结构性机会为主。市场会给予创新型赛道较高的估值,成长行业与个股未来的增长趋势是可以期待的,长期看好医药、新能源、光伏、电子、芯片等面向全球市场有竞争力的高景气领域。
数据宝根据以上四大板块(不含医药),梳理2018年、2019年净资产收益率均超过15%,2020年超过10%,机构预测2021净利润有望同比增长30%,且8月份以来跑输大盘的个股有23只,包括鹏鼎控股、斯达半导等。
上述23股有9家公司发布2021半年报,这9股的半年报净资产收益率均超过5%,其中生益科技、锦浪科技等4股净资产收益率均超过10%,生益科技半年报净利润同比增长42.93%,机构预测其2021年净利润有望增长近50%。锦浪科技机构预测其2021年净利润有望增长80%以上。
高ROE且滞涨的绩优股一览
代码
简称
8月以来涨跌幅(%)
2020年ROE(%)
机构预测今年净利增幅(%)
605111
301002
300763
300747
300724
603986
603290
603931
003026
002937
300852
002993
300327
300088
600183
002402
300751
601012
002925
003028
002938
000066
603989
锦浪科技
-13.74
-10.97
-17.77
-7.11
24.00
-26.93
-16.68
-14.40
1.84
-4.18
-7.84
-5.13
-2.10
-10.70
-8.25
-10.25
2.77
-7.91
-4.91
-2.27
-9.28
-3.07
-8.19
16.10
33.54
23.58
12.18
18.72
11.06
21.03
12.39
15.73
13.23
19.54
21.93
20.67
12.52
17.95
15.48
25.40
27.27
22.88
24.27
13.73
10.75
15.40
152.21
83.36
81.41
73.11
71.32
64.74
60.86
55.69
55.66
54.44
53.57
50.74
48.58
48.52
48.20
46.56
45.58
35.19
34.18
32.44
31.99
31.62
30.98