【农夫山泉(9633.HK)】包装水稳健增长,业绩表现超预期——2021年中报点评(陈彦彤)
原标题:【农夫山泉(9633.HK)】包装水稳健增长,业绩表现超预期——2021年中报点评(陈彦彤) 来源:光大证券研究
点击注册小程序
查看完整报告
特别申明:
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
【农夫山泉(9633.HK)】包装水稳健增长,业绩表现超预期——2021年中报点评
报告摘要
事件:
农夫山泉公布2021年中期业绩,21H1实现收入151.75亿元,yoy+31.4%,归母净利润40.13亿元,yoy+40.1%,收入符合市场预期,盈利超市场预期。
包装水保持稳健增长,新品贡献饮料收入
分品类看,包装饮用水业务保持了稳健增长态势,21H1实现收入89.19亿元,yoy+25.6%,占总收入的58.8%。饮料方面:1)茶饮料21H1实现收入21.82亿元,yoy+36.4%,占比为14.4%,其中无糖茶品类表现亮眼;2)功能饮料21H1实现收入20.04亿元,yoy+38.4%,占比为13.2%;3)果汁饮料21H1实现收入12.24亿元,yoy+29.9%,增速弱于其他品类,主要由于果汁品类整体增速较弱,占比为8.1%;4)其他产品21H1实现收入8.46亿元,yoy+86.8%,增量主要由包括苏打水在内的类水饮料贡献。
毛利率有所提升,利润率同比改善
21H1公司毛利率为60.9%,yoy+1.0Pct,主要由于产品结构升级,叠加公司提前锁价,中和PET原材料采购价格上涨压力,使得毛利率有所提升。销售费用率为23.4%、yoy+0.1Pct。管理费用率为4.4%、yoy-1.7Pct,主要由于20H1计提上市开支0.23亿元。此外,受外币贬值影响,21H1公司汇兑损失约0.52亿元。综上,净利率约26.4%、yoy+1.6Pct。
把握消费动向持续推新,多赛道布局助力业绩增长。公司产品矩阵丰富多元,且积极把握消费趋势变化,在21H1不断进行产品创新:
1)包装饮用水方面,3月公司推出新品武夷山泡茶山泉水,进军泡茶水市场,进一步扩大包装水的消费场景。4月推出矿泉水品牌“长白雪”,进一步丰富三元水价格带产品布局,将长白山动物的形象印于瓶身,以直观传达“什么样的水源孕育什么样的生命”的品牌理念。
2)饮料方面,2月“尖叫”品牌推出“等渗”饮料,切入运动饮料赛道中的专业补水细分领域。今年以来无糖茶品类趋势良好,公司在“东方树叶”成立10周年之际顺势推出玄米茶和青柑普洱新口味,并加大产品宣传,进一步推动了单品的增长。此外,公司把握苏打气泡水风口,以“0糖、0脂、0卡、0山梨酸钾”为卖点,于21年4月推出新品牌“苏打气泡水”,并聘请朱一龙为代言人,进一步增强品牌的知名度。
风险提示:市场竞争超预期;渠道掌控力减弱;原材料成本上涨。
发布日期:2021-08-26
免责声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。