张忆东对话毕天宇 资本市场激荡二十年

　　原标题：首席对策 | 张忆东对话毕天宇 资本市场激荡二十年　　

　　来源：富国基金

　　2001年中国加入WTO，此后，中国资本市场开启了逐步发展壮大的进程，日益规范化、国际化。一位是有着全球国际视野的首席策略分析师，一位是秉承“均衡配置”理念15年的资深权益投资总监，张忆东与毕天宇通过这场时间跨度超越20年的对话，带我们回顾了过去20 年资本市场发展的风起云涌，权益投资大时代，全力以赴。

　　今天的节目中，我们请到了兴业证券全球首席策略分析师张忆东对话富国基金权益投资总监毕天宇。一起听听两位资管大咖在资本市场激荡二十年后，又有着怎么样的感悟——

　　兴业证券张忆东

　　兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长、海外研究中心总经理

　　20年证券从业经验，新财富白金分析师

　　曾荣获新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖等卖方策略研究领域各项大奖的“全满贯”第一名

　　富国基金毕天宇

　　富国基金权益投资总监

　　超20年证券从业经历，超15年基金管理经验

　　富国天博、富国高端制造等基金的基金经理

　　富国均衡成长三年持有期拟任基金经理

　　课代表富二在此附上两位大咖在本次对话中的重点笔记，供客官参考：

　　Q：

　　对互相的印象是什么样的？

　　毕天宇：

　　对张忆东总第一印象，到目前都没变——有激情；

　　第二点，也是最重要的，善于抓住事物的本质，对市场的刻画非常深刻，也很形象；

　　第三，有国际范儿。

　　张忆东：

　　2007、2008年路演的时候第一次认识毕老师，刚开始毕老师是周期价值的风格，过了几年发现他总是与时俱进，围绕着大的时代的趋势，总是能把握着时代的脉搏。

　　第二，毕老师是一个儒将，很稳健、很儒雅。

　　Q：

　　作为市场各种变化的亲历者

　　你们所感受到市场的最大的变化是什么？

　　张忆东：

　　第一，从新兴加转轨，走向一个大国市场、成熟市场。

　　第二，成熟市场不仅体现在上市公司成熟，还体现在以公募基金为重要特征的机构投资者的崛起，投资者结构变得成熟。

　　第三，中国资本市场走向国际化。目前，我们资本市场的一些风吹草动对全球的资金的配置有重要的影响。

　　中国资本市场的发展是主脉络、主旋律，现在进入到成熟经济体，经济没有大起大伏，但是财富存起来了。所以，资本市场真的是好日子才刚开始。

　　毕天宇：

　　2000年进入市场的时候，中国刚进入WTO，全球包括我们自己认为很多传统制造业如汽车工业都会被冲垮；到2003年、2004年是5朵金花，汽车工业就起来了；2005年，股权分置改革；资本市场也是在这个过程逐步发展起来，基金行业其实也是一步一步地在规范、在壮大，目前成为市场的主力，从我的角度来说的话，这可能刚刚开始。

　　Q：

　　这20年来公募基金行业蓬勃发展

　　对于您来说最大的启示是什么？

　　张忆东：

　　第一，中国人对财富的追求以及怎么来去配置财富？庞大的社会财富，自然需要专业的投资团队，当财富时代来临的时候，公募基金它可以说海阔凭鱼跃。

　　第二，以前是小经济体，间接融资是时代最强音，现在更加强调资本市场直接融资，而且多层次资本市场对资源配置，才能够更加有效地去扶持科技创新。

　　第三，在全球化视野下怎么来看中国公募基金经理以及公募基金的发展？

　　从国际化角度来说，中国的公募基金的发展，可能是又有相似的背景；但是也有不一样的地方，就是中国的社会比美国比欧洲更加有成长的活力。所以我们的基金经理，对于这种孜孜不倦地去追求更好、更具有成长性的资产的时候，他的换手率肯定是比海外的要高，而且大家的辛苦也带来了一个相应的回报，我觉得这也是合理的。

　　Q：

　　作为基金经理

　　20年来您分别从买方机构和投资者身上学到什么？

　　毕天宇：

　　作为基金经理，虽然我们给基金持有人带来了不错的收益，但本质还是依托中国经济的持续快速的发展。过去20年，经济增长是带来收益的最主要的源泉。未来宏观经济、资本市场，我觉得会更美好。

　　公募基金过去一段时间，给了投资者很好的体验，所以他们愿意在跌的时候加仓涨的时候赎回，做一些波段操作，我本意是不鼓励这种行为的，但是他们的行为本身反映了什么？反映了现在很多基金持有者都是想短时间获利，他并不认为他的这笔投资想3年后用或5年后用，所以投资者教育它是有个过程的，投资者对自己的钱的久期得有一个认识。

　　自2005年到2021年，两位资管大咖在穿越不同资管风云时代时，又有怎么样的感悟和体会？客官们可以通过视频仔细体会。在资本市场的风云际会间，他们踏浪前行，共同走向了权益大时代。

　　Q：

　　现阶段市场的这种变化对于您投资理念的形成有何影响？

　　毕天宇：

　　从投资理念的角度，我会均衡配置，优选行业，要找到代表时代增长的行业和新的趋势，落脚点在精选个股。我相信中国经济肯定是向好的，在这个大的框架下，着眼于于未来3-5年甚至更长，找到足够好的公司。

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