致投资者的一封信——广发基金张东一
大家好！我是广发基金张东一。近期市场和基金出现较大幅度的波动，我们十分理解您的焦虑不安，在此，想和大家分享一下我们对当前市场的认知和思考。
过去两年，A股市场表现强势，不少投资者取得了良好的回报，但进入2021年，市场波动开始加大。从年初的春季攻势，到春节后的急转直下，到4月开始的回暖上行，再到7月下旬开始的大幅调整，今年市场行情几经波折、分化明显。尤其是在最近一个月，受教育“双减”政策、互联网反垄断等政策影响，市场出现较大幅度的回调，消费、医药、互联网等热门行业出现更大的跌幅，回调造成的交易拥挤又反过来加剧了市场波动，让不少投资者感到措手不及。作为新经济产业的聚集地，港股市场受冲击程度更甚于A股。两地市场以及几个热门板块的集体回调，让我们所管理的基金近期出现了一定波动，也让我们再次意识到，资本市场的短期投资回报是不均匀分布的，我们应当继续坚持从中长期角度考虑，选择高成长、高ROE资产，力争在短期不确定性中把握长期确定因素。
从我开始从事投资管理至今，也经历过类似的逆风期，市场如同一个钟摆，在一个极端和另一个极端中摆动。就在不久前的2018年，我们也曾为一些短期问题而感到焦虑。但现在看来，2018年的调整仅仅是K线图中的一个小波澜。我们无法预判钟摆的极值在哪里，什么时候摆向另一个方向，但我们需要的是耐心以及坚持。资本市场的机会是非线性的，很可能今年没机会、明年负机会、后年却出现一个全垒打的机会，也就是那句很多人听过的“80%的收益往往来自于20%的时间”，我们也一直会努力把握属于我们的那20%的时刻。
站在当前时间点看未来，我们认为A股市场既没有大幅下行的压力，也暂时缺少经济强势复苏的支撑，市场可能延续震荡的态势，而我们会保持跟踪流动性环境、企业盈利、估值水平、政策导向等，在我们的投资框架内及时优化组合配置。同时，我们也观察到部分行业其实存在被“错杀”的可能，目前估值回到了非常有吸引力的水平，客观上出现了难得的布局时机。在港股方面，部分海外资金仍处于观望状态，我们判断这等待的其实是一个契机，随着市场对政策担忧的消退，优质个股依然会体现出很好的投资价值。我们认为，未来一段时间整个中国还会继续享受人口红利和工程师红利，那些业绩优秀、估值合理的公司依然有望为我们带来较好的投资回报。
最后，再次感谢大家对广发基金以及我们团队的支持与信任。我们始终坚信，如果投资是长期的、是以年计算的，那么短期影响就是微不足道的。我们也将继续秉持专业严谨的态度，致力于创造良好的中长期收益。巴菲特曾说过，成功投资的核心是“不要离开牌桌”，只有参与到市场之中，才有机会获得回报。希望大家能够保持耐心，待到收获之时，共同分享长期投资的果实。
广发基金 张东一
2021年8月26日
风险提示：以上基金经理观点仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来的长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的详细情况及风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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