退市不是“人情世故”：首例监管强制认定*ST公司的诞生
原标题：退市不是“人情世故”：首例监管强制认定*ST公司的诞生 来源：河马财经
既出乎意料，又在情理之中。7月14日早，上交所发出监管工作函称，截至7月13日，大连圣亚旅游控股股份有限公司未按要求提交相关回复及证据材料，证实其相关营业收入与主营业务有关根据有关规定，大连圣亚于当日停牌。停牌5个交易日后复牌之日起，将被实施退市风险警示。这意味着在退市新规的元年，首例监管强制认定*ST公司将于5个交易日后诞生。
强对抗性：退市新规执行受到阻力
为什么说是出乎意料？其原因在于为避免被实施退市风险警示，大连圣亚在2020年第四季度突击销售企鹅，依靠卖出52只企鹅带来的2200余万元收入，勉强跨过营收1亿元的“红线”。但监管方对此紧追不舍，自4月30日起连续4次问询。这出卖企鹅凑营收的“拉锯战”，在大连圣亚的强对抗之下短期内并不能看到收场的迹象。
但又为何是情理之中？因为无论是在市场人士还是监管角度，大连圣亚这出“卖企鹅”的连续剧，不过就是场彻头彻尾的闹剧。在年审会计师提交的“关于大连圣亚旅游控股股份有限公司2020年营业收入扣除事项的专项核查意见”中已经明确，应当扣除相关销售收入1876万元。一旦扣除后，公司营业收入金额应为8401万元。由此，大连圣亚正式触发了退市风险警示情形中规定的主营业务收入1亿元的“红线”。这也是为何大连圣亚始终咬死“卖企鹅”属于主营收入的原因，其规避退市的动作意图比较明显。
强专业性：退市新规需要专业判断
之所以这出闹剧拖到现在，其核心问题是，卖出的企鹅，到底属于资产还是存货？从会计角度来讲，如果卖的是资产，肯定不能确认收入；如果卖存货，则还可能确认收入。但是不管是从监管问询还是从现场检查的情况来看，没有任何证据能够证明，企鹅到底是资产还是存货这两者是能够区分出来的。
对此问题，大连圣亚公司的说法是，以前的管理层把企鹅卖出去没有做区分，新管理层进来以后是做了区分。但这种说法是否立得住脚？监管自有判断。上交所在4月30日发送问询函时，就怀疑大连圣亚存在规避强制退市指标的行为。
根据市场人士的分析，在疫情没有完全消除的背景下，不管是作为存货还是作为资产，大连圣亚后来卖出的企鹅价格比普遍要比以前涨了三成，这本身就不是一个合理的现象。而且公司是没办法拿出来任何可以支持他们进行上述会计处理的凭据。言下之意，大连圣亚不过是一出自欺欺人的闹剧。唯一的看点就是监管究竟会有多强硬，是要咄咄逼人地让公司自揭其短，还是玩一出人情世故，在点到为止后各退一步。
强落实性：符合标准坚决予以打击
最终的处理结果，体现了监管贯彻退市新规的决心。监管层明确表示，审计机构已经改口了，要求公司规范退市风险警示相关营业收入的核算，按照合规的核算方法，公司将实施退市风险警示，按程序来。退市绝不是请客吃饭，对于那些惨淡经营没有什么业务的上市公司，发现一家坚决退市一家，把好资本市场的出口，让这些质地不佳的上市公司从资本市场中予以清除。
在此之前，*ST环球已同样因营收收入低于1亿元被实施退市风险警示。*ST环球则在最后截止日回复了上交所的问询，由于公司股票在2019 年年度报告披露后已被实施退市风险警示，因此将继续被实施退市风险警示。而大连圣亚的监管对抗性较为明显，因此监管作出强制认定，直指其规避退市的问题。
强“零容忍”：形成严厉退市的整体环境
营业收入+扣非后净利润是2020年退市新规新增财务退市标准，在退市新规执行首个年度，监管严格执行营收扣除标准，正折射出对规避退市的行为的“零容忍”。
2020年7月，国务院金融委第三十六次会议专门研究全面落实“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作。2020年11月，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅又正式印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，这是我国资本市场历史上第一次两办联合发布的专门性文件，专项针对打击证券违法活动，因此也被称之为“零容忍”意见。
在现在监管层严格强调上市公司规范运作，以及对于违规要重罚的情况下，还敢这样做，不可不谓是真的是胆子大。
强目标性：将A股市场打造成投资良田
回顾退市新规实施这半年多以来，资本市场出清步伐明显加快，优胜劣汰效应显现，已有10多家公司完成退市。根据有针对性的部署安排，切实提高违法成本、进一步净化市场生态，才能有效保障各项改革平稳推进。未来退市公司数量势必较以往增加，一些缺乏持续经营能力、业绩差或持续出现亏损、存在严重财务造假等行为的上市公司将面临更大退市风险，一些ST公司将加速贬值，A股股票价格也将出现明显分化。
通过贯彻“零容忍”要求，夯实资本市场法治和诚信基础，塑造良性市场生态，国内上市公司有望加快优胜劣汰，出清肆意践踏规则和底线的公司，投资者也将更加重视价值投资，并将有更多长期资金涌入市场，让资本市场真正成为价值投资的良田。
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