药明系不懂得敬畏吗？
原标题：药明系不懂得敬畏吗？ 来源：药闻社
本文来源于阿基米德Biotech；
5月13日，阴有阵雨，外高桥喜来登酒店，药明康德（维权）股东大会，从外地坐飞机地铁赶来的中小股东正想开口提问，各个高管却昂头径直离开。
市场选择原谅。
5月14日至6月8日，药明康德股东、李革的一致行动人上海瀛翊不小心减持近30亿元，然后很诚恳表达了歉意。
市场选择原谅。
去年12月，李革连续减持药明生物12次。
市场选择原谅。
2019年以来，药明康德股东累计提现230亿元。药明生物历史上大股东共减持13次（主要股东WuXi Biologics Holdings Limited持股比例从73.55%降到15.43%），累计套现774亿港元，今年以来每个季度减一次，每次100亿港元左右。
市场选择原谅。
药明康德2018年港股发行募资75亿港元，去年定向增发65亿人民币。药明生物历史上增发新股4次，筹资272亿港元。
市场选择原谅。
为什么要原谅？因为股价一直在涨。
药明系可能是资本运作过度，却被市场无奈接受的唯一公司，也是高管有争议，但基本面却很强大的公司。
李革是一个有前瞻性、国际化视野的管理者，但人性却在企业做大过程中没有被同步抑制。
药明康德是CXO一体化平台，拥有26411名员工，其中9128名获得硕士或以上学位，1141名获得博士或同等学位，整体素质极高，尽享工程师红利。产能继续扩张，今年计划在南通建设药物安全性评价和测试实验室、在武汉扩建化学实验室、在常熟建立化学研发中心和工艺放大生产车间、在上海临港建设细胞和基因治疗实验室和生产基地、在常州扩建原料药生产基地、在泰兴建设原料药生产基地、在无锡扩建制剂研发和生产基地、在美国建设原料药和制剂生产基地、在美国费城扩建细胞和基因治疗配套的测试实验室。
早在2014年开始建立全球领先的PROTAC药物发现和测试平台，从ADC、小核酸药物到细胞基因疗法，总是走在最前面。
药明康德预计今年上半年净利润超过26亿，同比增长53%到55%，扣非净利润超过21亿，同比增长86%到88%。
药明生物预计上半年净利润同比增长135%以上，加速高效推进执行现存及新引进的COVID-19项目，在研发管线中引入更多后期项目。已经建好上亿剂mRNA 疫苗产能，正在紧锣密鼓和全球的疫苗公司谈mRNA 疫苗的合作，有信心在年底之前拿到mRNA 疫苗的订单。
数据统计医药研究人员雪球ID：souvenir丶
但是这一次没有被原谅。
药明康德95亿港元股价激励方案终于激怒市场，20亿解锁条件是2021年营收增长34%，75亿是与港股股价挂钩，5年内有45个交易日达到238港元以上全部解锁，没有挑战性，上市公司净利润却要被费用摊销侵蚀。
8月7日，药明康德（603259）一度接近跌停，4家机构集体卖出15.58亿元，沪股通卖出5.59亿元。
10年前，药明康德被查尔斯河退货，后来以33亿美元从纽交所私有化退市，一分为三重新上市，把资本玩到极致。
没有资本市场的赋能，药明系不会有今天，药明康德、药明生物市值均已超过恒瑞医药。
套现、募资到了为所欲为的地步，而资本市场一直给予最大程度的宽容。
药明系对市场，对投资者能不能抱有一丝敬畏之心？
今天我们更加认识到CXO的重资本属性，资金密集+人力密集，发展模式不是内生增长，而是不断从资本市场抽血，扩张产能带动高增长，头部公司几乎都实现两地上市融资。
头部CXO已经不能简单视作公司，而是一种资本权力网络，有着各自的势力范围。药明系、泰格医药是生物医药领域的幕后大佬，众多创新公司由其孵化，在技术、资本上推动成长，同时又反哺CXO业务。
CXO投资收益是权力的变现，不能按常规财务口径算作非经常性损益。
但在资本里陷得过深不是好事。
这一次没有被原谅，并非忍无可忍，而是世界开始变化了。
8月5日，康方生物PD-1获批，股价持续下跌，因为商业化前景不好看。红海竞争、集采、医保，创新药企不好过，那么在同一个生态链中的CXO能独善其身吗？乙方长期比甲方还强势，不符合常识。
CXO曾经是最强赛道，但现在外面都是宁王的人。你态度不好，机构也非善类，直接核按钮，投奔新能源。
逻辑松动了。
资本是嗜血的，不要有一天被反噬了。
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