东亚前海晨会 | 8月10日
原标题：东亚前海晨会 | 8月10日 来源：东亚前海证券研究
市场复盘
8月9日A股三大股指涨跌不一
1、A股市场：
8月9日，三大股指涨跌不一。上证指数涨1.05%报3494.63点；深证成指涨0.77%报14941.44点；创业板指跌0.98%报3456.75点。
行业方面，申万一级行业中，涨幅前五为农林牧渔、休闲服务、房地产、传媒和轻工制造，涨幅分别为4.09%、3.41%、3.27%、2.71%和2.67%；跌幅前五为电气设备、有色金属、综合、电子和国防军工,跌幅分别为2.34%、1.13%、1.08%、0.93%和0.49%。
个股方面，8月9日，涨幅前十的个股为C倍杰特、南京聚隆、壹网壹创、同大股份、金银河、高测股份、上能电气、申菱环境、仕净科技和华鹏飞；跌幅前十的个股为国盛智科、晨曦航空、精达股份、国科微、凯乐科技（维权）、凤形股份、华铁应急、厦工股份、上机数控和奥克股份。
8月9日，两市合计成交12490亿元。北向资金净流入44.66亿元，其中沪股通净流入21.12亿元，深股通净流入23.54亿元。
2、港股市场：
8月9日，港股收市涨跌不一。恒生指数涨0.40%报26283.40点；恒生科技指数跌0.48%报6664.91点；恒生国企指数涨0.44%报9313.97点。
南向资金全日净买入34.49亿港元，其中，沪市港股通净买入4.44亿港元，深市港股通净买入30.04亿港元。
医药
医疗器械万亿崛金，百花齐放机会层出
核心观点：
我们认为在政策支持+消费升级正向作用之下，医疗器械开启万亿规模之路，各细分赛道全面开花，医保控费、带量采购等推动行业结构化“腾笼换鸟”，国产厂商创新升级开启黄金时代。
医疗器械万亿掘金，进口替代依然为主旋律。市场规模方面，医疗器械成长空间大，国内方兴未艾，Frost&Sullivan预计未来继续以18.5%的速度增长到2024年的万亿以上规模；市场格局方面，多细分行业外资垄断，国内市场集中度提升空间大，有望孕育大市值龙头；应用场景方面，从院内治疗到康复医疗再到家庭保健，医疗器械正不断拓宽场景边界；我们复盘全球医械巨头成长路径，全球化战略、并购+自研打破天花板效应是医疗器械做大做强的必经之路。
政策东风频吹，后疫情时代医疗新基建催生数百亿增量空间。分级诊疗推进效果不及预期，基层服务及配套亟待扩容将释放巨大增量需求；政策指引有力助推中高端国产器械升级放量；创新政策贯穿产业链条，创新医疗器械审评审批推动创新升级；国内外同掀医疗新基建，全球基建投入将为中国医疗器械“黄金十年”提供更加强力的支撑。
政策之外产业与资本共振，国产医疗器械行至黄金时代。需求端：医疗支出持续增长，老龄化加速医疗需求释放；供给端：国产厂商技术+渠道+价格组合拳竞争策略渐成熟；支付端：医保控费非缩减，“腾笼换鸟”是初心，医保控费重塑产业链供给结构；资本端：资本添柴加薪，打破资金壁垒，赋能产业加速发展。后疫情新增量：短期来看，疫情带来显著的海外增量，长期来看，疫情创国产器械海外市场准入新历史机遇，出口产品结构优化加速国内企业全球化。
细分领域百花齐放，消费升级产业机会层出。细分市场规模超过百亿的就有医疗影像领域（CT、超声、内窥镜等）、高值耗材的血管介入、骨科植入等，IVD的化学发光、分子诊断及POCT等，其他暂未破百亿的子行业也处于双位数的发展中，消费升级趋势下，我们认为投资机会应把握百亿细分领域。1）医学设备：逐步破除外资虎踞龙盘，大设备入院正当时。院方自有资金采购不占用医保保障设备商盈利空间，以超声、内窥镜为存量与增量行业典型代表，整体遵循进口替代+渗透率提升逻辑。2）高值耗材：多品类明星赛道，消费升级上拓空间高景气延续。我们认为国产厂商医工合作及临床本土优势显著加速进口替代，集采时代利弊相依，创新为应对产业变革上策。3）体外诊断：大空间+高速赛道，外资垄断渐突破。投资优选行业如技术壁垒高、二八垄断格局的化学发光以及应用范围广泛渗透率较低的POCT行业等。
投资建议：
我们认为投资应着重于具备“创新+全球化+高景气消费”属性的两类优质标的：一类是平台化及全球化优势的器械龙头，如平台化的国产器械龙头迈瑞医疗、国内外双驱全球化发展的内镜耗材龙头南微医学等；另一类是高成长高景气细分赛道的龙头，如消费升级下量价齐升的眼视光综合服务商欧普康视、创新驱动的心血管生态平台专家乐普医疗、国产高端彩超+内窥镜的领军者开立医疗等。
东亚前海证券医药团队 汪玲
联系人：王艳
风险提示：疫情反复超预期；集采政策超预期；产品研发进度低于预期；行业竞争加剧；全球贸易环境恶化。
执业证书编号：S1710521070001
证券研究报告：《医疗器械万亿崛金，百花齐放机会层出——医疗器械行业深度报告》
发布日期：2021年8月9日
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