言值 | 刘斌：投资是一个甄别风险的过程
今年以来A股呈现结构性行情格局，半导体、电气设备、新能源汽车等新兴行业涨幅较大，进入7月后市场波动明显加大，尤其在热门“赛道”上，白酒医药出现连续的下跌，半导体和新能源大幅波动，市场热情似乎依然在这些热门板块上。未来市场怎么看？在投资配置上需要调整吗？如何调整？
本期言值小联邀请到了在价值成长股投资方面经验丰富的基金经理刘斌为我们解惑。
刘斌
国联安权益投资部副总监
国联安核心优势混合拟任基金经理
01
Q：近期的行情似乎令人“焦虑”，一面是新能源、半导体热门主题行情火热，一面是地产、化工等传统主题跌跌不休，这样的极端行情您怎么看？
刘 斌
对于前期市场涨幅过高的行业、板块，我们认为过高的估值意味着未来回报或许会不尽人意，乐观预期往往无法达成，这样极致行情下半年或难延续，部分优质龙头股的估值已回归合适区间，配置安全边际较高。随着宏观经济回归到正常水平，货币流动性有边际略收紧的压力，或需降低预期收益率，用业绩高增长对抗估值下跌。
02
Q：在投资中，风险的评估是重要一环，在风险和收益上您如何平衡取舍？
刘 斌
投资本身是一个甄别风险的过程。我们从教科书上认识到的风险就是不确定性，看似简单，实则每个人看到的不确定性是不一样的，由此造成的结果是，大家对风险的认识也各不相同。
虽然对不确定性的认识各不相同，但我认为，消除不确定性的方法应该是一致的，那就是对投资标的的持续深研。查理·芒格也说过，每个人都有擅长与不擅长的事情。而你要做的，就是集中精力把擅长的事做好。在我看来，把精力放到容易理解的事情上，作出真正有意义的判断。
03
Q：有的投资者会认为价值和成长是对立的，您认可这样的说法吗？
刘 斌
一直以来，我在研究企业时更注重从微观层面出发，把握真实的企业和管理层，层层推导直至完成行业景气的跟踪和验证。不能仅停留于静态观察，成长股的本质是时时变化，要有真正长期的思维，企业的成长不是一朝一夕，当前估值是容易误入的陷阱，要有长期坚守优质成长公司的决心才能收获企业发展带来的红利。因而，在我看来价值和成长两者可兼而有之。
04
Q：追涨杀跌乃是基民常态，如何避免陷入这样的困境呢？
刘 斌
这其实是投资中短期和长期选择问题。以今年的行情来说，新能源赛道估值的钱赚起来很快，但长期来看，估值都会回归到20倍左右。比照到2007年，大家都觉得房地产板块好，似乎能无限上涨，而如今地产龙头估值很低，因此能持续做对很难。
实际上，市场只是投资的基本背景，掌握和利用市场短期波动是很难做到的，最可把握的始终是公司本身，因此研究公司本身的价值和商业逻辑以及公司当前的状态，在公司价值低估或者合理的时候，买入并持有那些长期价值显著的公司才是获取回报的关键。企业永续成长是绝无可能的事情，并且企业成长是非线性的，把握这种规律后，用足够的耐心期待其价值实现即可。
05
Q:对于下半年市场，您的投资策略是？
刘 斌
A股下半年估值进一步扩张的概率较低，极致行情难以延续，看淡短期的波动，更在意长期能够带来预期收益率以上的公司。未来会继续坚持投资原则和框架，目前组合中理想的标的在未来3~5年中ROE仍可维持15~20%，这些标的目前的估值大体都处于合理和低估的状态，整体风险也会维持在相对较低的水平。重点关注的行业有机械，化工，家电，轻工，房地产等，我们主要还是看隐含回报是不是能满足要求。
注：国联安核心优势混合基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
如果觉得本文好看的话，
风险提示：
基金投资有风险，选择需谨慎。本资料为宣传材料，不作为任何法律文件。本资料所提供的资讯均根据或来自可靠来源，仅供参考，不构成对读者的实质性建议。本基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩的保证。中国证监会对本基金的核准并不代表中国证监会对该基金的风险和收益做出实质判断、推荐和保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
相关推荐
-
袁国宝：天津，一座跌出GDP前十的城市
袁国宝互联网趋势观察家、知名财经作家、新盟创始人、资深媒体人、新媒体营销和品牌传播专家。宝哥说天津的经济真的如此不堪吗？本文概要：要说中国最魔性的方言，天津话绝对能排进前三。魔性的天津话孕育了一大批红遍全国的相声大师和脱口秀演员，而这些人也让天津话火出了圈。无论多大岁数，见到女性就是一声“jiéjie”，跟暗黑料理“老爆三”一样令人上头。天津话能排进前三，曾经的天津经济也是全国前三，民国时甚至仅次于上海。作为北方最大的港口城市，天津是中国华北、西北的重要水路交通枢纽，也是京津冀经济圈的出海中心，其重... -
透视年报|百济神州累计亏超300亿摘科创研发之王 中芯国际研发投入持续减少
导语：随着2021年年报季收官，新浪财经上市公司研究院将对上市公司的成绩单进行全面梳理，我们基于不同维度或视角，对2021年上市公司这份成绩单进行全面梳理并深度分析。本篇主要基于科创板公司，从研发投入视角，从静态及动态指标综合评判，哪些公司在加大研发，哪些公司研发较低。我们发现，在科创板医药制造行业相对重视研发投入，其中百济神州以95亿元研发投入摘得科创板研发之王；而作为承担突破芯片卡脖子的中芯国际其研发投入却呈现持续下降趋势。此外，我们还需要警惕哪些可能“伪研发类企业”，我们发现倍轻松、悦康药业、吉贝... -
华创宏观：快递视角看上海疫情影响
文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 主要观点 前言：2019年出现的新型冠状病毒，至今已在全球肆虐近三年。疫情改变了哪些事？对全球的经济、社会活动产生了哪些影响？各国如今如何应对疫情？这些应对方法中有哪些地方可以做的更好？我们想从本篇报告开始对这些问题做一些探究和思考。 本篇报告关注局部疫情的负外部性。中国之大，300多个城市，2000多个县。任何一个城市经济体量占比都不算大，即使大如上海，也仅3.8%左右。如果局部时空的疫情仅影响自身，对全国全年的经济的... -
科创板新能源汽车第一股角逐正酣 威马汽车CEO沈晖打破沉默回应"掉队"
原标题：科创板新能源汽车第一股角逐正酣威马汽车CEO沈晖打破沉默回应“掉队” 此前一直静候科创板上市的威马汽车回到大众视野。只是此次威马汽车打破沉默不是因为IPO传来捷报，而是因为销量不济，被评价“掉队了”。 “每天都有人问我，威马是不是掉队了。事实上，我们没有，只是‘静默期’有点长。今年上半年威马的累计销量同比增长了一倍以上，预计下半年也会实现同比100%的增长。”7月15日，面对外界质疑，威马汽车创始人、董事长兼CEO沈晖首度公开回应。 2020年9月份，威马汽车正式提交科创板IPO申请，截至目前仍未有实质... -
一文读懂国联安权益投资2022春季策略会：春来，万物生！布局二季度投资，两点非常关键
国联安基金魏东表示，布局二季度的投资，两点非常关键： 第一，我们应该持有相对稳定的心态，特别是在市场大幅波动之时。长期投资的理念并未过时，更需要我们坚守。 第二，从具体的布局方向来看，二季度的主线主要有以下几个方向：一些针对性的行业如房地产等可能会酝酿不错的机会；从中长期来看，科技创新依然是市场的主旋律。譬如在俄乌冲突中，科技的重要性再次被凸显，未来3-5年时间内军工产业的高成长性具有较大的确定性；代表中国创新发展最前沿、最被看好的半导体产业，依然有着3-5年的强势发展劲头；受限于美元的泛... -
1月17日华夏南方银华天弘等大咖说：2022国防军工能否“火力全开”？投资路在何方
2022-01-1709：00永赢基金戴清、梦梦：永赢带你深扒一周热点 2022-01-1709：30银华基金晴天：万亿预制菜市场，因风而起#每周好基会 2022-01-1710：00永赢基金戴清、梦梦：市场主线在何方？ 2022-01-1710：00泓德基金于浩成：总量托底下的结构性机会 2022-01-1710：30中融基金：汽车智能化投资机会探讨 2022-01-1714：00南方基金：一周板块点评，有你在意的吗？ 2022-01-1714：30华夏基金：解盘一刻 2022-01-1715：30华宝基金刘世昌、单宽之：气冠三军！国防军工虎年投资展... -
热门航线运价腰斩或开启去货代化模式，运价拐点何时到来？
“分析航运市场的发展，不能仅仅看指数，还要从航运市场的国际规则和国际公约的变动下手。”上海交通大学中美物流研究院副教授赵一飞在10月26日第十届中国国际货运代理大会现场做出上述表述。 赵一飞表示，国际海事组织在前几年推出的EEXI指数（船舶运营效能指数）预计在2023年开始生效。由于集装箱船航速要求比较高，柴油机耗能严重，因此赶在2023年之前完成集装箱船的改造任务十分艰巨，该类改造费用也需要进一步转嫁。因此就算没有抗疫为航运市场带来的红利，集装箱船的运价在过去一两年内也会呈现上涨趋势，只是不会那么夸张。... -
“国民”基金经理刘斌：具有“远视力”的成长股猎手
摘/要 KNOWMOREVISION 今天我们就来一起了解下对周期、价值、成长有着自己独特见解的“国民”基金经理刘斌总和他的产品…… 作者齐梦情 编辑栗子 作为一名实业出身、投资年限长达10年以上的基金经理，刘斌对实业发展深入的认知和广泛的行业能力圈，善于从多种行业中观角度切入，对人性及周期有深刻的洞察与历练。对于投资这件事儿，他认为没有固定的模式，不是非此及彼，且对管理人专业性、哲商、价值观都有极高的要求。刘斌总认为投资本身是一个甄别风险的过程。但是风险的界定，在他看来，却不是那么简单，甚至... -
国联安基金刘斌：投资是一个甄别风险的过程
国联安基金基金经理刘斌是长期价值投资的坚定践行者。“投资是一个不断甄别风险的过程”、“长期来看，我们回报的核心收益来源应是上市公司的价值增长”、“每个人都有擅长与不擅长的事情，集中精力把擅长的事做好”……日前，刘斌在接受中国证券报记者采访时妙语连珠。 据悉，拟由刘斌担纲的国联安核心优势混合基金即将发行。在投资中，刘斌表示，将坚持以全球视角中长期选股，重点关注上市公司的估值指标，同时兼顾上市公司的成长性指标和财务指标，以挑选具有估值优势、成长优势和财务优势的个股。 投资的“本质” 刘斌看待投资的...
最新文章
-
富国李笑薇、广发刘杰、博时赵云阳、华安许之彦等指数基金经理年报谈后市：2022全年金价先扬后抑、整体中性
>>我要投票 >>给我喜爱的基金经理投票 >>给我喜爱的基金公司投票 基金2021年年报火热出炉，新浪财经“金麒麟”最值得信赖的指数基金经理们纷纷表达对市场的看法。 富国基金李笑薇、方旻：市场较前两年或需更加均衡 富国基金资深定量基金经理李笑薇展望2022年，由于美联储将迎来加息和缩表周期，全球流动性可能迎来拐点，资本市场波动或将加大。从国内来看，国内“稳增长”政策积极推进，货币政策较海外更为宽松，对股市有一定提振。从行业配置来看，较前两年或需更加均衡，一方面关注低估值、稳... -
5月30日博道银华等基金大咖说：稳住经济大盘会议，释放哪些信号？光伏回春，投资机会来了吗？
2022-05-3009：00：00上银基金黄璜、一帆：一周早知道！投资速递 2022-05-3009：00：00华夏基金：解盘一刻 2022-05-3009：00：00永赢基金戴清梦梦：新能车消费迎补贴！该关注了？ 2022-05-3010：00：00银华基金李依凡王骞瑶：稳住经济大盘基建乘风破浪 2022-05-3013：30：00银华基金晴天：政策大风起，布局正当时 2022-05-3014：00：00华安基金常锐：政策暖风吹，港股科技正当时？ 2022-05-3014：30：00华夏基金：解盘一刻 2022-05-3015：00：00国投瑞银基金... -
5月27日永赢华夏等基金大咖说：怒涨800点，新能源后市怎么走？高端白酒还值得投资吗？
2022-05-2709：00：00鹏扬基金李泓然：【鹏扬TV】战略升维，固本求新 2022-05-2710：00：00华夏基金魏威招财酱：热点情报局|下半年市场展望 2022-05-2710：00：00上银基金马小东、大锤：上银固收半月谈，宏观大事一站通 2022-05-2710：00：00永赢基金田江涛：怒涨800点，新能源后市怎么走？ 2022-05-2714：30：00华夏基金：解盘一刻 2022-05-2715：00：00华泰柏瑞基金陈文凯伊酱：高端白酒还值得投资吗？ 2022-05-2715：30：00鹏华基金王云鹏：鹏华基本面投资大学堂·第... -
5月26日华安永赢等基金大咖说：疫情之后，医疗器械路在何方？定投亏损中怎么办？如何在好赛道精选个股？
2022-05-2609：00：00华夏基金：解盘一刻 2022-05-2610：00：00国投瑞银魏衡：大咖说之财经麻辣烫《你必须知道的投资大事》 2022-05-2614：00：00华安基金刘璇子：把握光伏行业的投资机会 2022-05-2614：00：00天弘基金小奇：定投真香？亏损中怎么办？ 2022-05-2614：30：00华夏基金：解盘一刻 2022-05-2615：00：00泰达宏利庄腾飞：投资观察室寻找中期方向 2022-05-2615：30：00鹏华基金梁超：鹏华基本面投资大学堂·第四期第三十讲|能量与信息视角下的汽车行业投资展望... -
2022养老与基金研讨会6月8日举行 监管层、顶级基金掌门人、知名基金经理齐聚
近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着“个人养老金”新时代即将开启。个人如何提前安排自己的养老投资？公募基金如何助力个人养老金“落地开花”？新浪财经将于6月8日举行2022养老与基金研讨会（线上），主题：蹄疾步稳个人养老金时代来临。届时监管层、顶级基金掌门人、基金经理等数十位大咖共聚，为个人养老金发展建言献策，为个人养老投资指点迷津。 会议议程： 9：30-9：35主持人开场 9：35-9：45主办方致辞 9：45-10：15监管层主旨演讲 10：15-10：35主旨演讲：构建养老金...
