刘新宇

　　事件：4月CPI同比2.1%，预期2.0%，前值1.5%；PPI同比8.0%，预期7.8%，前值8.3%。　　核心结论：4月CPI、PPI均略强于预期：CPI年内首度站上2%，季节性之外，供应链阻滞是主因；核心CPI再降至1%以下、指向内需仍弱；PPI续降但仍在高位，继续关注上下游价格的传导。往后看，关注三大点：“CPI上、PPI下”仍是我国基准情形；全球滞胀风险仍在加剧，美国更接近“胀而不滞”，欧洲已“大滞胀”，我国更接近“滞而不胀”；近期决策层更关注“稳物价”，主要担心的是粮价、能源价格、供应链制约，当前通胀尚不足以制约货币政策，我国货币政策仍将保持宽...

　　财联社（上海，编辑潇湘）讯，舍弃“万年开场白”、披上“鹰羽圣衣”、脚踏“股债多头”——昨夜，美联储主席鲍威尔就以这样一个颇为戏剧性的面貌，极为突兀地出现在了华尔街投资者的面前，戳破了他们的最后“幻想”！　　在即将跨入紧缩时代的转折关口，美联储1月议息会议后发布的政策声明彻底改头换面，甚至连声明开篇喊了多年的支持经济承诺也被删得一字不剩。而随后亲自登场的美联储主席鲍威尔更是“鹰味十足”，暗示美联储已经做好3月升息准备，并不排除今后每次政策会议上都提高利率的可能性（Won‘tRuleOutHikingRatesatEveryFOMC...

　　事件：12月20日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.8%，较上月下调5个BP，为时隔20个月再次下调；5年期以上LPR为4.65%，并未下调。　　核心结论：　　1、本次为非对称降息，预期内的降息，符合我们预判。　　2、下调1年期LPR：既是“随行就市”的体现（7月/12月降准，降低了银行负债成本），更是政策“靠前发力”和降成本的体现（Q3金融机构加权贷款利率不降反升）。　　3、不动5年期LPR：房贷利率和5年期LPR直接挂钩，如果下调，对放松地产的信号意义过强。　　4、我国货币政策已明显转向宽松，后续再降准降息仍可期，节奏上：春节...

　　原标题 不寻常的纠偏—逐句中央经济工作会议【国盛宏观熊园】　　来源熊园观察　　　文国盛证券首席经济学家熊园博士　　事件：2021年12月8-10日，中央经济工作会议召开，总结2021年经济工作，部署2022年经济工作。　　核心结论：中央经济工作会议延续了12.6政治局会议的总基调（稳字当头、全力稳增长等），首提需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”，加上了备受关注的“房住不炒、跨周期调节、双碳、共同富裕”等12.6政治局会议没提的表述，也有“扩内需的具体举措没提、且删掉了促消费”等意外之处；但是，更为重要的，这是一...

　　[一位国有大行负责对公业务的副行长还对记者称，银行这种内外勾结假担保的情况在以前行业管理较为混乱的时候也曾出现过，但存单违规被质押的情况较为少见。如今，银行系统管理整体趋严，一般情况下不应该出现这种情况。毕竟在担保流程中，企业负责人必须签订担保合同，即必须要有公章、法人或者法人授权的签字。]　　储户28亿元存款在不知情的情况下被用于质押担保，成为近日来的热点话题，这个话题的主角之一即是渤海银行。　　日前有报道称，无锡济煜山禾药业股份有限公司（下称“山禾药业”）和其关联方南京恒生制药有限公司（下...

　　原标题：Taper的一小步--美联储7月议息会议点评【国盛宏观熊园团队】　　来源：熊园观察　　国盛证券首席宏观分析师，熊园博士　　国盛证券宏观分析师，刘新宇　　事件：北京时间7月29日凌晨两点，美联储公布7月FOMC会议决议。　　核心结论：　　1、美联储如期按兵不动，会议声明中首次提到经济目标取得进展，意在为Taper吹风。此外，将正回购设为常备工具（相当于国内的逆回购），主要为预防流动性危机，对当前市场基本无影响。　　2、鲍威尔对经济更乐观，认为Delta病毒对经济冲击有限；并淡化通胀风险，表示对通胀“完全没...

　　国盛证券首席宏观分析师，熊园博士　　国盛证券宏观分析师，刘新宇　　事件：北京时间8月19日凌晨两点，美联储公布7月FOMC会议纪要；晚些时候，纽约联储公布7月“一级交易商”和“市场参与者”调查结果。　　核心结论：　　1、美联储7月会议纪要显示，多数与会者支持年内开始实施Taper，但也有部分官员主张从明年初开始Taper。至于加息，与会者认为宣布Taper不能被视作即将加息的信号，加息需要满足更高的条件，并且希望在加息条件满足之前结束购债。　　2、纽约联储7月调查报告显示，市场对Taper的一致预期为从明年初开始实施，对...

　　原标题：年初以来美债收益率走势复盘与展望【国盛宏观熊园团队】　　来源：熊园观察　　国盛证券首席宏观分析师，熊园博士　　国盛证券宏观分析师，刘新宇　　年初以来，10Y美债收益率先经历了大幅上行，一度逼近1.8%，随后开始连续下行至1.2%以下，市场对此的解读存在较多分歧。本篇报告中，我们对年初至今的美债收益率走势进行了详细复盘，并对其后续走势作出展望。　　核心结论：　　1、年初以来，美债收益率走势可划分为四个阶段，每个阶段的表现和驱动逻辑如下：　　>第一阶段：年初至3月底，持续上行，主要反映的是...

　　国盛证券宏观分析师，刘新宇　　事件：北京时间7月13日晚8点半，美国公布6月CPI数据。　　核心结论：　　1、美国6月CPI超预期走高，二手车价格涨幅最大，能源分项同比回落。　　2、下半年美国通胀仍趋回落、但幅度有限，预计年底前CPI同比都将高于4.5%。　　3、当前海外市场的主要逻辑，已经从交易通胀切换至经济放缓、货币政策收紧。可以从三个方面得到印证：（1）美债与TIPS利差已明显回落，表明市场对通胀的担忧已有所缓解；（2）美国经济高频指标已连续回落，与美债收益率下行拐点相吻合；（3）近期美联储加息预期明显升温，...

原标题：【朝闻国盛0730】美联储如期按兵不动，Taper大概率12月宣布来源：国盛证券研究所特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用...