稀土仍是强势板块

原标题：稀土仍是强势板块 来源：量化先行者

摘要

稀土价格为何上行？

受供需两端改善的影响，国内稀土价格上涨。根据中国稀土行业协会的稀土价格指数显示，2021年8月11日稀土价格指数为258.4，环比上涨16.6%。

在需求端，稀土下游应用主要为永磁材料、催化材料、储氢材料、抛光粉和冶金材料等，其中磁材在全球稀土消费领域占比最高，约为26%，主要应用于新能源、变频空调等领域。当前正处于碳中和的大背景下，新能源、变频空调等下游需求持续回暖，强势拉动对上游稀土的需求。

在供给端，海外仅有的两大放量矿山美国MP、澳大利亚lynas产能爬坡到瓶颈，短期内均无扩产计划。同时，缅甸局势动荡使得缅甸矿进口或将进一步面临扰动。全球范围内经过2017-2020年产能爬坡和原料库存去化，当前供给端只有中国轻稀土配额可能稳步提升满足刚需。

在政策方面，2021年1月15日工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，2021年7月7日工信部副部长王江平在出席2021年工业和信息化系统产业政策与法规工作视频会议时强调将推动《稀土条例》尽快出台。国家层面立法将规范稀土行业高质量发展，稀土上游的供给端扰动将大幅减少。

综合来看，稀土行业的供需基本面与政策有望共振，对稀土价格形成支撑，稀土产业链利润空间有望持续增长。

中证稀土产业指数投资价值分析

中证稀土产业（简称“稀土产业”）指数以中证全指作为样本空间，选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务的相关上市公司股票作为成分股，旨在反映稀土产业上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。

稀土产业指数的市值分布均匀，流动性好，精准覆盖稀土相关标的，当前估值处于合理区间，受北向资金青睐。从净利润和一致预期净利润来看，该指数在2020年的净利润为147.16亿元，在2021年的一致预测净利润为285.84亿元，预计净利润增速达94.23%，具备发展潜力。

自2021年年初以来，稀土产业指数的收益率为60.68%，相较于沪深300和中证500指数均有明显超额，业绩表现良好。

易方达基金：值得信赖的被动产品专家

易方达基金不仅是国内最大的公募基金管理公司，也是值得信赖的被动产品专家。今年上半年，易方达基金凭借已有的支柱型ETF和上半年新增的ETF成为了市场上第二家规模超千亿的ETF管理人。截至2021年6月30日，易方达基金共发行33只ETF产品（不包括货币型ETF），合计基金规模约1,016亿元，位居市场第二位。

易方达中证稀土产业ETF（基金代码：“159715”）将于2021年8月18日至2021年8月27日期间进行发售，跟踪中证稀土产业指数，敬请期待。

1. 稀土价格为何上行？

1.1. 供需改善， 稀土价格快速上行

受供需两端改善的影响，国内稀土价格上涨。根据中国稀土行业协会的稀土价格指数显示，2021年8月11日稀土价格指数为258.4，环比上涨16.6%；在重稀土的主要产品中，氧化镝最低价为2690元/公斤，环比增长10.02%；在轻稀土氧化物中，氧化镨钕、氧化镨和氧化钕的最低价分别为616元/公斤、636元/公斤和615元/公斤，环比增长18.92%、20.00%和20.59%。

1.1.1. 下游需求驱动

稀土下游应用主要为永磁材料、催化材料、储氢材料、抛光粉和冶金材料等，其中磁材在全球稀土消费领域占比最高，约为26%，主要应用于新能源、变频空调等领域。当前正处于碳中和的大背景下，新能源、变频空调等下游需求持续回暖，强势拉动对上游稀土的需求。

家电能耗标准有望带来变频占比提升。2020 年 1 月 20 日，新版 GB21455 《房间空气调节器能效限定值及能效等级》具体细则正式布公布，具体能效等级变化体现在以下两点：一是计算指标方法的更新，不再为定频空调和变频空调分别设置评价考核体系，二是统一定频空调和变频空调的能效等级，进一步提升各能效等级的指标要求。新能效标准于 2020 年 7 月 1 日正式实施，7 月 1 日之前出厂或进口的产品可在 2021 年 6 月 30 日前销售。 

根据产业在线数据推测，新能效标准会将旧的1至3级产品变更为1至5级产品，空调能效的要求进一步提升，铁氧体性能可能无法进一步匹配，因此在变频空调渗透率提升的同时钕铁硼在变频空调领域的渗透率也将进一步提升。预计2021-2022年空调用磁材需求将迎来脉冲式增长，增速将持续超过60%。

新能源汽车对高性能钕铁硼的需求量高于普通汽车，全球新能源汽车支撑中长期需求持续放量。全球新能源汽车保持较高增速，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求的拉动将超过6万吨（到2025年），消费电子企稳，海外风电接力陆上风电抢装，电动两轮车消费提升，中高端磁材开工充分，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续。

1.1.2. 供给刚性结构优化，我国战略资源影响力持续扩张

根据美国地质调查局资料显示，2020年，全球稀土储量为1.16亿吨稀土氧化物（REO），而我国以4400万吨（REO）的稀土储量位居全球第一，占比38%。巴西、越南、俄罗斯是仅次于中国的稀土资源大国。

目前，海外主要的两大稀土矿Mount Weld和Mountain Pass均为轻稀土矿，而中重稀土矿则主要分布在缅甸。Mount Weld 由Lynas持有，于2013年投产，目前由两个核心矿区组成。该矿的初始产能在11000吨（REO）/年，随后增至25000吨（REO）/年，产能利用率约75%左右。美国加州Mountain Pass矿由MP Materials持有，是海外最大的稀土矿山。该矿于2018年1月复产，全年产能为4万吨REO，目前产能已经爬坡至满产状态。作为海外仅有的两大放量矿山美国MP、澳大利亚lynas产能爬坡到瓶颈，短期内均无扩产计划。同时，缅甸局势动荡使得缅甸矿进口或将进一步面临扰动。

全球范围内经过2017-2020年产能爬坡和原料库存去化，当前供给端只有中国轻稀土配额可能稳步提升满足刚需，中重稀土配额短期难有增量，利用率可能缓慢爬坡。

我国战略资源影响力持续扩张，在全球稀土资源中的占比有望进一步提升。自然资源部、工业和信息化部发布《关于下达2021年度第一批稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知》明确，2021年度第一批全国稀土矿开采总量控制指标为84000吨，其中离子型（以中重稀土为主）稀土矿指标11490吨，较2020年H1增长1915吨，岩矿型（轻）稀土矿指标72510吨，较2020年H1增长1.6万吨，较2020年第二批指标增长12.5%。

1.2. 国家政策扶持

2021年1月15日工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，2021年7月7日工信部副部长王江平在出席2021年工业和信息化系统产业政策与法规工作视频会议时强调将推动《稀土条例》尽快出台。《稀土管理条例（征求意见稿）》中明确立法目的是为了规范稀土行业管理，保障稀土资源的合理开发利用，促进稀土行业持续健康发展，保护生态环境和资源。国家层面立法将规范稀土行业高质量发展，稀土上游的供给端扰动将大幅减少。

在2021年7月30日的中共中央政治局会议上明确提出“要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展”。新能源作为黄金赛道有望助力中国实现弯道超车，未来政策或将持续加码。作为新能源产业链上游的稀土、锂等资源将持续受益。

综合来看，稀土行业的供需基本面与政策有望共振，对稀土价格形成支撑，稀土产业链利润空间有望持续增长。

2. 中证稀土产业指数投资价值分析

中证稀土产业（简称“稀土产业”）指数以中证全指作为样本空间，选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务的相关上市公司股票作为成分股，旨在反映稀土产业上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。

稀土产业指数采用市值加权，并对单个样本股进行权重限制：

(1) 过去一年在稀土开采、稀土加工、稀土贸易、稀土应用领域业务收入占比超过30%的样本股，其权重不超过15%；

(2) 过去一年在稀土开采、稀土加工、稀土贸易、稀土应用领域业务收入占比未超过30%的样本股，其权重不超过5%；

稀土产业指数以中证全指指数作为样本空间，对样本空间内的股票按照最近一年（新股上市以来）的A股日均成交金额进行由高到低的排名，剔除排名后10%的股票；在剩余股票中选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易、稀土应用等相关业务的上市公司股票纳入稀土产业主题；将余下的股票按照最近一年日均总市值进行由高到低进行排名，选取排名前50的股票作为指数样本股。

2.1. 市值分布均匀，流动性较好

截至2021年7月30日，稀土产业指数中有5只成分股来自沪深300指数，权重占比37.29%；有8只成分股来自中证500指数，权重占比26.56%；有12只成分股来自中证1000指数，权重占比29.22%；有6只成分股来自沪深300、中证500和中证1000指数以外，权重占比6.93%。整体来看，该指数成分股在沪深300、中证500和中证1000指数中的市值分布较为均匀。

将全市场的股票按照过去一年的日均成交额分为5组，根据成分股权重计算，截至2021年7月30日，稀土产业指数中处于头部20%区间的成分股权重占比为81.01%%；处于次高组区间的有15.79%，处于中间组的有3.21%。与2021年年初相比，稀土产业指数成分股的流动性更向头部靠拢，流动性较好。

2.2. 精准定位主题

我们根据稀土产业指数成分股所涉及的业务对其进行划分。截至2021年7月30日，该指数成分股中直接涉及稀土业务的成分股共28只，余下3只成分股虽未直接从事与稀土产业链相关业务，但有稀土相关的业务收入。从业务划分结果来看，该指数成分股中涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用业务的权重占比超过99.38%，余下0.62%来源于稀土原料业务。整体来看，稀土产业指数精准定位稀土主题，具有稀土产业代表性。

2.3. 前十大权重股具备发展潜力

自2021年1月1日至2021年7月30日，稀土产业指数前十大成分股的区间涨跌幅均为正数，均值为105.71%，远超市场主要宽基指数。在该指数中北方稀土、包钢股份、盛和资源和五矿稀土等行业龙头的收益率更是超过100%。

从净利润和一致预期净利润来看，该指数在2020年的净利润为147.16亿元，在2021年的一致预测净利润为285.84亿元，预计净利润增速达94.23%。另外，稀土产业指数前十大成分股在2020年的净利润均为正数，一致预期方面，除了暂未公布一致预期净利润数据的五矿稀土和大洋电机外，其他8只股票的未来三年一致预期净利润均将保持正增长，具备未来发展潜力。

2.4. 估值仍处于合理区间

截至2021年7月30日，稀土产业指数当前的市盈率为52.19倍，历史分位数水平为8.08%；市净率为3.52倍，历史分位数为47.17%。从市盈率和市净率的历史分位数水平来看，当前该指数估值处于合理区间，具备配置价值。

2.5. 北向资金增持

自2020年9月以来，稀土产业指数成分股在陆股通系统中的市值占比整体保持上升趋势。2021年3月到2021年6月，该指数成分股在陆股通系统中的市值占比有所下降，但在2021年7月末再创2018年1月以来的新高，市值占比为0.83%。当前该指数在陆股通系统中的持股市值占比处于全样本期内的最高水平，体现出北向资金当前对于该指数成分股的青睐。

2.6. 业绩表现较好

自2021年年初以来，稀土产业指数的收益率为60.68%，相较于沪深300和中证500指数分别有68.36%和54.39%的超额，业绩表现良好。以2011年12月31日至2021年7月30日为样本期，稀土产业指数的年化收益率为9.10%，夏普比为0.43，具备配置价值。

以2011年12月31日至2021年7月30日为样本期，稀土产业指数的收益率为127.04%，净值为2.30。稀土产业指数自2021年7月开始逆势上扬，净值赶超沪深300和中证500指数。

3. 易方达基金：值得信赖的被动产品专家

3.1. 平台优势

易方达基金成立于2001年，通过市场化、专业化的运作，依托于资本市场，为境内外客户提供资产管理解决方案，实现长期可持续的投资回报。截至2021年6月30日，公司总资产管理规模近2.5万亿元，是国内最大的公募基金管理公司，客户包括个人投资者及社保基金、养老金、大型金融机构、境外央行等各类机构投资者。

易方达基金不仅是国内最大的公募基金管理公司，也是值得信赖的被动产品专家。今年上半年，易方达基金凭借已有的支柱型ETF和上半年新增的ETF成为了市场上第二家规模超千亿的ETF管理人。截至2021年6月30日，易方达基金共发行33只ETF产品（不包括货币型ETF），合计基金规模约1,016亿元，位居市场第二位。截至2021年7月30日，易方达旗下基金规模超20亿元的ETF共有11只。

3.2. 易方达中证稀土产业ETF

易方达基金将于2021年8月18日发行易方达中证稀土产业ETF，发行截止日期为2021年8月27日。该ETF的拟任基金经理为成曦先生，跟踪中证稀土产业指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

4. 总结

受供需两端改善的影响，国内稀土价格上涨。根据中国稀土行业协会的稀土价格指数显示，2021年8月11日稀土价格指数为258.4，环比上涨16.6%。在需求端，当前正处于碳中和的大背景下，新能源、变频空调等下游需求持续回暖，强势拉动对上游稀土的需求。在供给端，海外仅有的两大放量矿山美国MP、澳大利亚lynas产能爬坡到瓶颈，缅甸局势动荡使得缅甸矿进口或将进一步面临扰动。全球范围内经过2017-2020年产能爬坡和原料库存去化，当前供给端只有中国轻稀土配额可能稳步提升满足刚需。在政策方面，2021年1月15日工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，2021年7月7日工信部副部长王江平在出席会议时强调将推动《稀土条例》尽快出台。国家层面立法将规范稀土行业高质量发展，稀土上游的供给端扰动将大幅减少。

中证稀土产业（简称“稀土产业”）指数以中证全指作为样本空间，选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务的相关上市公司股票作为成分股，旨在反映稀土产业上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。该指数的市值分布均匀，流动性好，精准覆盖稀土相关标的，当前估值处于合理区间，受北向资金和分析师青睐。自2021年年初以来，稀土产业指数的收益率为60.68%，相较于沪深300和中证500指数均有明显超额，业绩表现良好。

易方达基金不仅是国内最大的公募基金管理公司，也是值得信赖的被动产品专家。今年上半年，易方达基金凭借已有的支柱型ETF和上半年新增的ETF成为了市场上第二家规模超千亿的ETF管理人。截至2021年6月30日，易方达基金共发行33只ETF产品（不包括货币型ETF），合计基金规模约1,016亿元，位居市场第二位。

易方达中证稀土产业ETF（基金代码：“159715”）将于2021年8月18日至2021年8月27日期间进行发售，跟踪中证稀土产业指数，敬请期待。