方证策略：政策推动的结构行情仍将“此起彼伏” A股将继续“牛在途中”
原标题：【方证视点】人民币为何稳定运行 A股为何能震荡盘升——1214
来源：伟哥论市
核心观点
大盘对3700点的得而复失，并不意味着3700点不可逾越，冲高回落的“过山车”走势，以及短线可能出现的回补缺口走势，更不意味着跨年行情就此结束，更不是所谓的利好出尽，政策还未落地，预期推动大盘稳步盘升。
盘面分析
受周末经济工作会议刺激，周一大盘在白酒、券商等权重股的带领下大幅高开，但随后走出冲高回落的走势。最终，大盘以上涨0.40%收盘，创业板上涨0.87%，两市总成交量较前一交易日增加约2.86%，北向资金连续9个交易日净流入，场外资金入市意愿仍较强，市场情绪上扬，信心保持充足。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化继续加大，昨有80家个股涨停，其中有7家个股为20%涨停板，有98家个股涨幅在10%涨停板之上，有2家个股跌幅在10%跌停板之上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有238家，跌幅超过5%的个股61家。涨幅居前的为与元宇宙、特高压、炒股软件、消费电子、建材、工程机械等，跌幅居前的为锂电、医疗、机场、港口、军工等，元宇宙概念维持强势，权重板块的日内大幅波动也较大的影响了指数走势。量能小幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材相对强势，增量资金入场，大盘放量上涨，是周一盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开高走，盘中一度跨越3700点，随后盘中多次回撤，以次低点收盘，并呈价涨量增的态势。盘中留下一个10.21个点的向上跳空缺口，所有均线多头排列，价涨量增的量价关系，加之K线组合的流星线，短线大盘盘中还有冲高要求，但缺口引力的存在，不排除大盘会回撤至5日均线附近，寻支撑后再走出上涨走势。
分时图技术指标显示，15分钟SKD指标位于底部且金叉，短线大盘盘中将有反复，但30分钟SKD指标空头强化，60分钟SKD指标死叉，短线盘中还将继续回补周一留下的缺口，但能否完全回补，还有待观察。
上证50价涨量增，年线反压，盘中留下一个10.06个点的向上跳空缺口，价涨量增的量价关系，短线盘中还将高位震荡运行，能否回补缺口将决定指数的上涨斜率，不改变趋势。
创业板价涨量增，10日、20日线支撑，价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，但若短线跨越前期高点3529点，则日线MACD指标将顶背离，制约指数进一步上涨空间，并形成回调压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中震荡将加剧，技术上存在回补缺口并向5日均线寻求支撑的要求，缺口能否回补，将决定短线大盘运行的强弱，若回补，则短线大盘盘中还将绕3700点蓄势运行，若不回补且放量，则短线大盘将3723至3731点平台压力。
基本面分析
近期，人民币汇率大幅波动！上周，人民币兑美元离岸汇率走出跌宕起伏走势，12月7日及8日连续大幅上涨，形成平台突破走势，人民币兑美元汇率盘中升至6.35：1水平，不但创出2020年5月底以来新高，更是逼近2018年5月下旬水平，市场预计，人民币兑美元汇率有望挑战历史高点6.3：1水平；然而，上周四央行突然宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，人民币兑美元汇率走势立即画风突变，上周四走出了大幅贬值走势，前半周的上涨基本回吐，随之人民币兑美元汇率重新回到区间“双向波动”态势中。
人民币兑美元汇率如此跌宕起伏走势，远超市场预期，12月6日央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以及12月7日央行宣布自当日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，宣示着国内货币政策已从之前的松紧适度的中性政策环境，转变为适度宽松的政策环境中，适度宽松的货币政策下，汇率理论上应是贬值的，但人民币汇率却反其道而行之，人民币兑美元汇率连续走强，超市场预期。
那么，为什么在国内货币政策宽松，美元指数保持强势之际，人民币兑美元汇率却能逆向而行，走出大幅上涨走势，为什么说此时A股市场走出强势上涨走势意义重大，为什么央行要上调金融机构外汇存款准备金率？我们的观点是：
其一、中美金融较量需人民币汇率上行。从历史规律看，每一次全球性或区域性经济及金融危机之后，美联储都要通过宽松的货币政策来释放流动性，形成美元大量外溢现象，外溢的美元推升了新兴经济体资产价格，当美及新兴经济体资产出现泡沫后，美联储开始改变货币政策，开启加息之旅，美元步入大幅升值周期，吸引溢出的美元回流美国，维持美资产稳定的同时，新兴经济体资产价格大幅回落，待跌的“一地鸡毛”之后，华尔街投行就以低廉的价格收购新兴经济体资产，完成对新兴经济体的“割韭菜”过程。
近一段时期，中概股走势跌宕起伏，港股盘中创出年内新低，与之相对应的是美元保持强势，12月2日美国证券交易委员会（SEC）通过了《外国公司问责法》的最终规定，法案要求外国公司提供审计底稿供美国检查，否则可能3年内被勒令退市，法案意在限制中国企业赴美上市融资，并以此方式直接或间接打压我国资产价格，加之不断出现的地缘政治扰动，美意图通过金融战再次达到再收割目的。
近期，港股创出年内新低，虽短线走出反弹走势，但港股持续低迷态势，在一定程度上将影响内地金融市场稳定。为了稳定国内金融市场，为了稳定人民币汇率，为了防止资产遭到打压，A股市场肩负起了稳定金融市场的重任。A股市场在政策配合下，继续保持独立自主的走势，不为周边市场涨跌所左右，以逐步走出底部，并形成趋势性上涨的态势，新的赚钱效应吸引着外资流入，反过来也维护了人民币汇率的稳定，这就是为什么A股稳定运行可谓意义重大。
其二、货币政策宽松不意味汇率要下行。今年下半年以来，央行连续二次全面降准，推出碳减排工具，并下调支农、支小再贷款利率，宣示着货币政策从中性转向宽松，虽理论上人民币存在贬值的要求，但并不意味着人民币汇率就一定贬值，货币政策的“价”跌“量”增式释放，政策的针对性非常强，那就是经济稳增长，防范经济出现下滑风险，从11月份制造业PMI重返荣枯线之上，11月份进出口数据好于市场预期，意味着宽松的货币政策刺激真正实现了缓解部分经济下行压力，从经济稳定的角度来看，人民币兑美元汇率稳中有升的运行有其合理性。
其三、出口持续向好推升了人民币汇率。从近期公布的11月进出口数据看，11月份出口同比增速为22%，虽较10月份回落了5.1个百分点，但仍好于市场预期增长17.2%水平，意味着出口保持较好态势。疫情之后稳定的供应链以及出口替代效应，是出口能够持续保持强劲的关键，出口数据持续保持强劲推动了贸易顺差的扩张，让高位贸易顺差持续更长久，进而带动银行结售汇差额持续扩大，这是今年以来外汇储备能够保持稳定的关键性因素，也是支持人民币汇率稳中有升的动力所在。
其四、人民币兑美元汇率“双向波动”。在市场预计人民币兑美元汇率还会继续走强之际，上周四央行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%，这是年内第二次上调外汇存款准备金。我们认为，央行此举意在减少美元供给，小幅推升美元利率，达到人民币相对贬值，在经济压力较大之际，避免人民币过快升值影响国内产品出口竞争力，同时也可锁定外汇流动性，人民币汇率“双向波动”还是政策主基调。
刚公布的11月美CPI为6.2%，创1982年以来新高，这让即将召开的美联储议息会议结果充满了不确定性，我们认为，美联储“鹰”派仍是大概率，Taper节奏会加快，加息节奏不确定，但缩表依旧不可能，毕竟维护由流动性支撑的美股稳定，将决定美经济的稳定，美联储的“鹰”是外在被CPI胁迫的“鹰”，内心还是希望“鸽声嘹亮”的，本周美联储的货币政策的“靴子”将落地。
上周末，中央经济工作会内容发布，“稳”是明年经济工作的总基调，“稳字当头、稳中求进”是政策总方针，财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合，“七大要求”、“五项正确认识与把握”及“政策发力适当靠前”彰显出经济稳增长将是明年经济工作的重中之重。经济稳增长，政策将发力，人民币汇率有望在经济回升与政策适度宽松间找到平衡点，“双向波动”还是人民币汇率运行的主基调，国内资产价格走势受政策影响将大于汇率的影响。
受中央经济工作会鼓舞，周一大盘大幅高开，盘中一度大幅走高，但技术上的缺口引力，加之短线获利回吐影响，周一大盘走出冲高回吐部分涨幅的“过山车”走势，3700点得而复失，市场也从早盘大小市值分化、蓝筹题材分化的态势，尾盘回归到同进退态势，量能得到释放。由于大盘还留着缺口，“逢缺必补”的缺口引力依旧，加之大盘K线组合为“流星线”，短线大盘盘中有回调压力，短线大盘绕3700点震荡蓄势运行，为挑战并跨越3700点做好蓄势准备。
操作策略
2021年的中央经济工作会议，既给经济稳增长吃了“定心丸”，也给A股市场吃了“定心丸”，信心重塑的A股将继续“牛在途中”，政策推动的结构行情仍将“此起彼伏”。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、煤炭、新能源、新材料、有色、机电、信息技术及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
代码
简称
前日收益
所属行业
159792.SZ
港股通互联网ETF
-0.98%
科技
515850.SH
证券龙头ETF
-1.39%
指数
512710.SH
军工龙头ETF
0.00%
军工
399806.SZ
环境治理
0.78%
环保
000977.SZ
1.01%
信息
600048.SH
保利发展
-3.14%
房地产
600908.SH
0.88%
银行
600030.SH
0.87%
券商
300053.SZ
0.52%
电子
600795.SH
0.00%
电力
601336.SH
0.13%
保险
601600.SH
0.00%
有色金属
002660.SZ
-1.32%
电子
600089.SH
3.13%
电气设备
数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
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