形神兼备，基金经理薄官辉的投资哲学和逻辑框架

在某次女儿家长会活动上，银华基金经理薄官辉感悟道，“基金持有人将钱委托给我来管理，就像我把孩子委托给学校培养。这些持有人的钱，或许是子女未来的教育基金，也可能是他们的养老钱。这笔钱的升值贬值，直接关系到家庭的幸福指数和安心程度。”

“一定要对得起客户的信任”这一感受也深深地印在薄官辉的脑海中。经过多轮牛熊磨砺的他，以创造可持续的长期收益为目标，希望自己能不负信任、不负重托、不负期望。

银华基金薄官辉

薄官辉，从连续三年新财富最佳分析师，到消费科技选股名将，一步一个脚印，如今已拥有16.5年证券从业经历，经历了数次A股牛熊转换。他的代表作是银华中国梦30，成立于2015年4月29日，管理时间超过6年。彼时，A股正处于近年巨幅调整阶段，在股票仓位不低于80%的情况下，截至2021年二季度，银华中国梦30成立以来收益率达153.50%，同期业绩比较基准仅为6.32%，同期上证综指下跌超19%。无论是哪一时点，该基金在近1年、近3年、近5年的回报均大幅超越基准和上证综指，足以体现薄官辉临危不惧，选股组合眼光独到。

银华中国梦30各阶段回报情况

指数数据来源：Wind；时间截至2021.6.30）

优秀的基金经理离不开自身成熟的投资理念和框架。在过尽千帆后，薄官辉强调，身为价值投资者，根本逻辑还是立足于行业、公司、估值。

基金经理薄官辉的投资哲学和逻辑框架是怎么样的？

投

资

哲

学

形神兼备，以神为主 

薄官辉的投资哲学，概括起来就是八个字，“形神兼备，以神为主”。

所谓“神”，是指未来的发展空间，即商品或服务真实的需求逻辑有多大的成长空间；

所谓“形”，一方面，指公司的商业逻辑是否立足于社会发展、满足大众真实需求，如是否满足衣食住行、社交、教育、交通、公共设施等的需求；另一方面，指公司当前的报表质量和管理水平。

薄官辉认为，能够立足于真实需求，又同时在未来有比较好的发展空间，就是一个好行业、好公司。通过“形而上”与“形而下”相结合的方式，在与好公司共同成长的投资过程中，尽最大努力让自己的进化速度跟上时代的步伐。

投

资

框

架

1个中心、2个基本点、3个要素

在“形神兼备，以神为主”的指引下，薄官辉形成了“1个中心、2个基本点、3个要素”的投资框架。

一个中心，就是长期坚持选股制胜。在投资过程中强调对行业发展和公司成长的理解，寻找业绩持续增长的公司并长期持有，不断寻找下一个价值实现的投资机会。

两个基本点，是指从经营能力、技术进步两个方面寻找业绩持续增长的公司。其中，经营能力代表确定性成长及较高的时间价值，在消费行业表现最明显；而科技行业中，技术进步比资源、牌照更重要。

三大要素，是指通过行业景气度（在消费、科技中寻找高景气度细分子行业）、利润增长（优选具备利润成长空间的标的）、估值水平（把握行业和公司边际变化，协调成长性和估值）三大要素把握个股买入卖出时点。

选

股

方

法

数据驱动，平衡估值与成长

薄官辉认为，投资就是通过你的进化来寻找能解决社会真实需求的公司，和它一起成长。具体如何筛选这些公司？

第一，甄选景气行业。在消费、科技两个有优势的行业中寻找景气度高的细分子行业，抓住子行业发展内在逻辑，享受行业发展的红利。

第二，精选个股，行业分散。深入研究景气子行业代表公司并重点关注；在行业层面分散配置。

第三，数据化抓核心矛盾。抓住公司、市场的核心矛盾，抽象成可讨论的、可计量的核心变量，建立可与市场充分沟通的投研框架。

第四，平衡估值与成长。把握行业和公司边际变化，协调公司的成长和估值，做好风险防控。

每一投资和选股体系，都是基金经理常年经验积累的结晶。对于普通投资者而言，最高效便捷的投资方法，就是将专业的事交给专业的人来做。

在此背景下，薄官辉携成长股专家王浩共同担纲带来一款新基金——银华安盛混合型证券投资基金（012502），目前正在发行中，两位资深投资人将充分发挥专业优势，助力投资者于震荡市中优选优质企业，更好的长期布局A股、港股市场。

这款新基有哪些特点？

优势1

双基金经理掌舵

这只基金由薄官辉+王浩强强联手，有利于充分发挥消费+科技投资优势，力争发挥“1+1>2”的效果。

正如前文所述，基金经理薄官辉尤其擅长大消费领域，兼顾科技板块投资，投研功力深厚、过往业绩优异。而另一位基金经理王浩的履历也非常精彩，王浩是清华大学金融学硕士，拥有12年证券从业经历，2009年入职银华基金，历任研究部汽车、军工、新能源、轻工、电子等行业研究员，行业覆盖面广，尤其专注于科技成长股的研究和投资。

优势2

聚焦消费科技双赛道

银华安盛将聚焦在基金经理的能力圈：消费、科技两大行业，理解行业发展内在规律，深挖两大行业的投资机会。

两位拟任基金经理认为，一方面，消费板块长期趋势较好，长期来看，消费是全市场稀缺的具有确定性成长的、较高时间价值的资产；另一方面，科技板块景气度高，科技进步是第一生产力，经济转型的机遇下有望诞生伟大的公司，行业发展潜力巨大，尤为看好新能源板块中的电动车和光伏，以及半导体、军工领域的投资机遇。

优势3

兼顾投资A股和港股

银华安盛可以同时投资A股、港股，基于两地市场优势互补的特点，有望在一定程度上降低单一市场投资风险。

近期，港股市场出现调整，但在其中仍有不少符合产业发展规律的优质行业、个股。回溯港股投资历史，艰难时刻往往是难得的“黄金坑”，目前优质的互联网等新经济板块个股已打开长期投资窗口，具备一定的投资性价比。

优势4

银华基金权益投资实力强

银华基金成立于2001年5月，已发展成为一家全牌照、综合型资产管理公司，权益投资实力行业领先。

据海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2021年6月30日，银华基金近五年权益类绝对收益184.83%，在20家大中型基金公司中排名第二；近三年权益类产品绝对收益136.71%，在大中型基金公司中排名第二。

基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。按照海通证券规模排行榜近一年主动权益(主动固收)的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益(主动固收)规模占比达到全市场主动权益(主动固收)规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司。数据来源：海通证券，2021年6月30日。

薄官辉连续三年获得新财富最佳分析师时间：2006年11月第4届新财富最佳分析师、2007年11月第5届新财富最佳分析师、2008年11月第6届新财富最佳分析师。

薄官辉履历：2004年7月至2006年5月任职于长江证券股份有限公司，2006年6月至2009年5月任职于中信证券。2009年6月加入银华基金。曾管理银华消费分级基金。现管理基金如下：银华中国梦30（自2015.4.29起），银华高端制造业（2016.11.7起），银华兴盛（2019.8.1起），银华优势企业（2019.12.18起），银华消费主题（2019.12.27起），银华阿尔法（2021.6.2起）。

王浩履历，硕士学位。2009年1月至今任职于银华基金,历任研究部助理研究员、研究员、专户投资经理助理,现任研究部TMT组长。2020年4月21日担任银华兴盛股票型证券投资基金基金经理。现管理基金如下：银华高端制造业混合（2021.7.1起）、银华阿尔法混合（2021.6.2起）、银华互联网主题灵活配置混合（2015.11.18起）、银华兴盛股票（2020.4.21起）。

薄官辉现管理基金业绩如下：

银华消费主题于2011年09月28日成立，2016年、2017年、2018年、2019年1月1日至2019年12月26日（转型前）、2019年12月27日至2019年12月31日（转型后）、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-28.83%、22.66%、-38.11%、76.70%、2.40%、93.28%、108.02%。同期业绩比较基准收益率依次为-4.16%、38.10%、-20.25%、41.58%、1.82%、42.59%、42.67%。

银华中国梦30于2015年04月29日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-15.76%、34.71%、-29.96%、58.10%、88.56%、153.50%。同期业绩基准为-11.68%、13.46% 、-24.17%、30.68%、23.62%、6.32%。

银华高端制造业于2014年11月13日成立。2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-31.68%、13.99%、-22.5%、36.36%、63.44%、72.00%。同期业绩比较基准收益率依次为-6.36%、-0.67%、-16.02%、20.59%、22.24%、65.66%。

银华兴盛于2019年8月1日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为87.93%、117.24%。同期业绩比较基准收益率依次为24.85%、33.49%。

银华优势企业于2002年11月13日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-19.20%、-3.21%、-29.69%、45.58%、50.36%、789.81%。同期业绩比较基准收益率依次为-6.12%、17.27%、-17.15%、24.34%、21.27%、313.05%。

王浩现管理基金业绩如下：

银华互联网主题于2015年11月18日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-22.21%、17.31%、-30.95%、60.93%、96.63%、116.90% ，同期业绩基准依次为-9.91%、5.28%、-13.43%、24.54%、11.04%、16.72%。

银华兴盛于2019年8月1日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为87.93%、117.24%，同期业绩比较基准收益率依次为24.85%、33.49%。

（数据来源：基金定期报告；截至2021.6.30）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

银华安盛混合基金选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、上述基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。上述基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。