【汽车-徐慧雄】10-20万元新能源车有望迎来历史性机遇
原标题：【汽车-徐慧雄】10-20万元新能源车有望迎来历史性机遇 来源：安信证券研究
■2021H1热销新能源车呈两极化特征。2021H1热销新能源乘用车主要为20万元以上的高端车型（主要分布在限购城市）和10万元以下的低端车型（主要分布在非限行限购城市）。10万元以下新能源车加速对燃油车替代，其中欧拉黑猫（售价7-9万元）表现优异，我们认为新能源车向上渗透已步入7-9万价格区间。
■2021年，纯电动乘用车行业迎来三大变化。我们认为目前10-20万元的纯电动乘用车销量表现平淡的原因主要是：价格贵、续航里程短和充电速度慢。2021年开始，纯电动乘用车行业迎来三大变化：
1）迎来“平价时代”。纯电动车整车成本有望持续下降，主要得益于整车能耗下降、动力电池材料切换和纯电动车正向开发。整车能耗下降带来同续航车型的动力电池带电量下降，叠加电池单价下降，使得动力电池成本显著下降；纯电动车从三元电池切换成磷酸铁锂电池，电池成本下降；正向开发的纯电动车可提高空间利用率，并降低整车能耗、减少物料成本，进而降低整车成本。我们认为，10-20万元纯电动车有望逐步实现同燃油车平价，这一价格区间有望迎来大单品时代。
2）里程焦虑不再。随着整车成本下降、动力电池质量（或体积）能量密度提升，纯电动车续航里程有望明显提升。2021年，主流车企加速推出600km续航且售价在20万元以内的纯电车型，电动车的里程焦虑有望逐步消除。
3）充电焦虑逐步消除。目前大部分纯电动车实现SOC30%-80%需要充电约40-50分钟、实际续航约150-200km，充电焦虑明显。到2022年，华为、比亚迪、广汽和吉利等主流企业均有望推出2C倍率快充的纯电车型，实现充电15min，续航约250-300km（NEDC）。到2025年，根据华为FC3闪充方案，将实现充电5min，续航约500km，纯电动车充电时间比肩燃油车加油时间，充电焦虑有望消除。
■10-20万元新能源车迎来历史性机遇。
1）主流车企加速推出10-20万高品质纯电动车，电动化进程提速。比亚迪2021年4月推出的e平台3.0优势显著，有望实现和同级燃油车“购置平价”，首批两款车型预计于2021Q3上市；广汽埃安深耕10-20万元纯电动车市场，不断推出有竞争力的高品质电动车，如AIONY、AIONS等；长城欧拉聚焦细分市场，陆续推出好猫、闪电猫、朋克猫等优质车型；小鹏汽车推出平价智能电动车小鹏P5；大众MEB平台推出经济型电动车ID.3。后续主流车企有望推出更多10-20万元高品质纯电动车，电动化进程有望提速。
2）主机厂相继布局混动平台，PHEV有望迎来拐点。2021年3月，比亚迪推出重磅混动车型：秦PLUSDM-i和宋PLUSDM-i，价格定位于10-20万元，上市后持续放量。长城汽车、奇瑞汽车、长安汽车和广汽集团也相继推出混动平台（技术），未来将有更多10-20万元高性价比混动车面世，有望加速替代同价位燃油车。
■2022年中国新能源乘用车销量有望达490万辆。基于对不同车型的产品力、竞争力分析，我们对所有新能源车的潜在销量进行了预测，我们预计2021年我国新能源乘用车销量达272万辆，其中EV和PHEV分别为215和57万辆；2022年我国新能源乘用车销量达490万辆，其中EV和PHEV分别为366和124万辆。
■投资建议：重点推荐未来有望加速推出高品质平价新能源车型的比亚迪、广汽集团和长城汽车。
■风险提示：补贴大幅退坡；芯片短缺；新车型销量不及预期。
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