申万菱信杨绍华:下半年大类资产配置股票或占优
中证网讯(记者 徐金忠)8月11日,申万菱信基金权益投资部副总监杨绍华发表观点指出,下半年中国经济增长放缓但仍有韧性,大类资产配置方面,股票或优于商品及债券。
杨绍华认为,下半年,随着国内疫苗接种加快,消费将延续修复。虽然制造业投资距疫情发生前水平仍有相当距离,但盈利状况改善驱动制造业投资进一步回升。地产投资下行趋势确立,不过地产销售增速仍处高位,粘性较强。整体上,地产投资将稳步回落,基建投资仍呈现平稳状态。此外,今年下半年,出口增速会有所放缓,但美欧增长动能仍强,将支撑出口保持韧性。
杨绍华表示,未来CPI有望温和上行。他表示,历史上CPI大幅上行均是“猪、油共振”。本轮油价上升刚好对应猪周期下行,CPI超预期风险可控,而PPI总体呈高位缓降状态。流动性层面,政策基调已现跨周期调控迹象,信用由紧转稳、货币延续以中性降准下的稳定为主。
结合上述对经济基本面、通胀以及流动性的判断,杨绍华表示,下半年大类资产配置方面,总体上股票或优于商品及债券。
具体而言,他表示,从权益市场来看,在流动性整体平稳以及预期经济向好的组合作用下,市场机会或优于风险,但更偏结构性机会。未来市场可能因美联储政策退出有一定波动,但非系统性冲击。港股方面,H/A折价逐步靠近2016年港股行情启动前水平,港股中期性价比显现,后续等待更多信号的明朗。债券方面,当前股债性价比天平更偏权益。商品方面,全球供需缺口逐步缓解,叠加运动式减碳叫停,大宗商品上行斜率预估会放缓,但海外经济上行动力仍强支撑大宗商品价格韧性。
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