华泰研究 | 启明星20210813

原标题：华泰研究 | 启明星20210813 来源：华泰证券研究所

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宏观:美国CPI:低于预期但通胀显“粘性”

研报发布日期: 2021-08-12 

美国7月CPI环比+0.5%（前值0.9%）、核心CPI环比+0.3%（前值0.9%）；整体CPI同比增速上行0.1pct至5.4%；核心CPI同比增速持平于+4.3%。彭博对整体CPI、核心CPI环比的一致预期分别为0.5%和0.4%，通胀表现略低于市场预期。“重启效应”仍有体现；前期大宗商品涨价对食品和能源价格的滞后影响仍存；房租涨价依然具有粘性。机动车价格涨幅收窄较大，是7月美国CPI低于预期的主要原因；其他房租、服务业等涨价因素的“持续性”继续得到验证。

风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。

研究员

朱洵 S0570517080002

易峘 S0570520100005

固定收益研究:业绩分化下的券商信用分析框架

研报发布日期: 2021-08-12  

报告核心观点 

当前我国证券公司同质化竞争仍较严重，各项业务与市场行情、政策导向高度关联。资本市场改革背景下，券商经营前景广阔，但也面临较大的盈利波动风险与合规压力。在行业转型期，龙头券商凭借较强的资本实力和投研、风控能力，在经纪、投行、资管等领域扩大领先优势，券商业绩分化加剧，“马太效应”愈加凸显。基于行业特征和券商业务的风险点，我们构建了证券行业信用分析框架，分7个维度设置指标，在经营层面重点分析券商的市场地位、业务竞争力、持续合规能力和股东支持力度。在财务层面重点分析券商的资本实力、盈利水平和偿债能力。

风险提示：政策风险，市场波动风险。

研究员

张继强 S0570518110002

金工:招商中证电池主题ETF投价分析

研报发布日期: 2021-08-12 

电动车+储能两大赛道助力，电池产业链发展前景可期

政策刺激叠加市场需求崛起，全球汽车电动化加速，传统车企巨头电动化规划也纷纷提速。全球新能源车渗透率提升将带来动力电池需求高增长，我们预计21-25年全球动力电池装机量CAGR将达到48%。电化学储能是储能的主流方式，政策鼓励+系统降本下，储能市场空间逐步打开，BNEF预计全球储能电池未来30年CAGR达到18%以上。国内锂电产业链公司具备全球竞争力：国内电池龙头先行，二梯队电池企业竞争力也通过进军海外+完善供应链布局提升

竞争力；材料公司已经进入海外电池企业供应链，有望凭借性价比优势进一步提升在海外市场的占有率。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。

研究员

黄斌 S0570517060002

边文姣 S0570518110004

林晓明 S0570516010001

黄晓彬 S0570516070001

通信:数据中心走进大海洋时代

研报发布日期: 2021-08-12  

海底数据中心是数据中心绿色化发展的实现路径之一

海底数据中心（UDC）是将服务器等IT设施安装在水下密封压力容器中的数据中心。UDC的解决方案主要由岸站、海底高压复合缆、海底分电站及海底数据舱四部分组成。相较于传统IDC，UDC通过与海水进行热交换进行冷却，无需额外部署制冷系统，营运成本具有明显优势，符合“碳中和”背景下数据中心节能减排及绿色化发展的目标要求；此外UDC已实现模块化建设，施工周期短，通过部署在沿海发达地区，可以有效降低数据传输的延迟。在当前“双碳”背景下，我们认为海底数据中心成为数据中心绿色化发展的实现路径之一。

风险提示：海底数据中心技术发展不及预期；数据中心需求不及预期；云厂商资本开支投入不及预期。

研究员

付东 S0570519080003

余熠 S0570520090002

煤炭:动力煤价格迎近短期回调

研报发布日期: 2021-08-12 

动力煤价格短期或出现拐点

如先前报告所述（2021年7月14日，强需求+低库存支撑短期煤价走高），预计动力煤价格或于8月下旬开始回调，鉴于1）季节性需求下滑，9月/10月动力煤需求通常较8月降低12-15%；2）供给回暖，政府增产举措逐步显效；3）供需错配下，下游用户因预期价格下行而放缓采购节奏。我们认为动力煤价格将迎来明显下行，待淡季价格回调到位后煤炭公司会有更好的入场机会。4Q21来看，我们预计随着冬天供暖季开启，供给缺口再现，届时价格亦将回升。

风险提示：1）下游需求弱于预期；2）政府进一步放宽政策；3）政府强制价格干预。

研究员

王帅 S0570520110001

双汇发展:进口肉盈利收窄，静待屠宰量回升

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：生猪产能恢复速度不及预期，非洲猪瘟疫情风险，食品安全风险，肉制品销售量不及预期，屠宰量不及预期。

研究员

杨天明 S0570519080004

冯鹤 S0570517110004

张墨 S0570521040001

钢研高纳:净利润同增98%，高温合金龙头启航

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：航空航天需求不及预期；原材料价格波动风险。

研究员

李聪 S0570521020001

陈莉 S0570520070001

瀚蓝环境:业绩符合预期，静待估值修复

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：垃圾焚烧项目投产进度低于预期；垃圾焚烧补贴电价政策调整风险；公司层面战略变化；融资趋势发生大幅度逆转。

研究员

王玮嘉 S0570517050002

黄波 S0570519090003

柏楚电子:业绩超预期，利润同比增长104.5%

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：下游需求节奏不及预期，产品拓展低于预期。

研究员

谢春生 S0570519080006

郭雅丽 S0570515060003

范昳蕊 S0570521060004

吉比特:21H1业绩高增符合预告,品类扩张兑现

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：行业监管趋严、新游上线进度及流水不及预期、买量竞争加剧等。

研究员

朱珺 S0570520040004

周钊 S0570517070006

曲美家居:变革筑新机，业绩迎拐点

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：地产销售下滑，原材料价格上涨，业务拓展及转型不及预期，费用控制不及预期。

研究员

陈羽锋 S0570513090004

周鑫 S0570520090001

吕明璋 S0570521060001

中环股份:上坡加油，Q2净利环比大增

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：产能投放进度不及预期；光伏硅片销售不及预期。

研究员

黄斌 S0570517060002

孙纯鹏 S0570518080007

千方科技:业务稳健增长，看好智能交通前景

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：政府投资不及预期，车联网产业不及预期。

研究员

谢春生 S0570519080006

郭雅丽 S0570515060003

寒武纪:边缘产品线引领公司业务成长

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：行业竞争加剧；研发投入过高对业绩造成影响。

研究员

黄乐平 S0570521050001

闫慧辰 S0570521070003

海康威视:拆分萤石，创新业务上市进入收获期

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：海外市场政策和疫情风险；部分智能化市场竞争激烈。

研究员

黄乐平 S0570521050001

闫慧辰 S0570521070003

启明星辰:安全运营增长动力十足

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：网络安全政策不及预期、宏观经济下行。

研究员

谢春生 S0570519080006

范昳蕊 S0570521060004

欣旺达:21H1同比改善

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：动力电池盈利不及预期，锂威客户开拓进度不及预期。

研究员

黄斌 S0570517060002

边文姣 S0570518110004

中国有赞:门店SaaS客户基础持续改善

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：市场竞争加剧，商家数字化进程低于预期。

研究员

谢春生 S0570519080006

郭雅丽 S0570515060003

陶冶 S0570520080003

芒果超媒:定增落地，夯实内容竞争力

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：内容上线时间/效果不及预期，新业务发展不及预期等。

研究员

朱珺 S0570520040004

周钊 S0570517070006

奇安信:收入持续高增，数据安全表现亮眼

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：网络安全政策不及预期、宏观经济下行。

研究员

谢春生 S0570519080006

范昳蕊 S0570521060004

鱼跃医疗:常规业务高增长，对冲高基数影响

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：产业链供给困难；原材料价格上行；终端需求放缓。

研究员

代雯 S0570516120002

孔垂岩 S0570520010001

优然牧业:把握高端化趋势的一体化龙头

研报发布日期: 2021-08-12  

风险提示：1）客户集中风险；2）牧场经营风险；3）原料奶价格波动风险；及4）可转换票据公允价值变动风险。

研究员

罗艺鑫 S0570520120002

詹妮 S0570521060003

伟星新材:21Q2毛利率改善，期待H2业绩放量

研报发布日期: 2021-08-12 

风险提示：原料涨价超预期；产品提价不及预期；下游需求超预期下行。

研究员

方晏荷 S0570517080007

张艺露 S0570520070002