【计算机-徐文杰】启明星辰：新安全业务收入同比翻倍增长
原标题：【计算机-徐文杰】启明星辰：新安全业务收入同比翻倍增长 来源：安信证券研究
■业绩符合预期。公司发布2021年中报，上半年实现收入12.12亿元，同比增长60%；归母净利润-1.07亿元，同比下降401.92%；扣非净利润-1.31亿元，同比下降160.71%。
■毛利率与费用率均显著下降。1）成本方面，毛利率较去年同期下降10.46pct；2）费用方面，期间费用率下降7.95pct，其中销售费用率增加2.29pct，含研发在内的管理费用率下降9.57pct；3）现金流方面，经营性现金流净额为4.45亿元，同比下降524.97%。
■上半年新安全业务收入实现同比翻倍增长。参考公告，包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务上半年实现收入100%的增长：1）数据安全方面，去年销售数据安全类产品约6亿，根据今年新的形势，公司还将加码数据安全类产品的销售布局和营销力度以覆盖新增市场需求。2）安全运营方面，已在全国各地约90个城市和区域开展安全运营业务，为智慧城市建设提供覆盖全行业全技术的安全服务，帮助城市提升安全能力。3）云安全方面，公司云安全管理平台（云安全资源池）产品的销售相比去年同期有较大幅度增长，主要客户群涵盖政务云、运营商、大企业及教育行业。
■投资建议：预计2021年~2022年EPS分别为1.08、1.35元，6个月目标价40元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：行业政策不及预期；市场竞争加剧。
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