张瑜

　　3月份金融数据公布在即。正式公布前，不少机构认为3月份新增信贷规模不及去年同期（2.73万亿元）。　　中金公司预计，3月份新增贷款2.6万亿元，社融增量3.5万亿元，M2同比增速或降至9%附近。同时，中金公司表示，根据央行调查问卷，一季度贷款需求指数较去年同期减少5.2个百分点，制造业贷款需求指数较去年同期也有所放缓，当前实体融资需求依然低迷。　　华创证券宏观张瑜团队预计，3月份新增社融3.9万亿元，社融存量同比约为10.4%，较2月份回升0.2个百分点。新增贷款预计2.7万亿元。预计3月份M2同比回升至9.5%左右，M1同比回落至4...

　　事 项　　11月PCE价格指数同比5.7%，前值5.1%；核心PCE价格指数同比4.7%，前值4.2%。　　主要观点　　持续的高通胀可能正在侵蚀美国消费者的实际购买力　　11月美国PCE价格指数同比继续大幅上行，读数是1982年7月以来的高点；核心PCE价格指数也上行至1989年2月以来的高点。从近几个月的数据来看，持续的高通胀可能正在侵蚀美国消费者的实际购买力：　　第一，高通胀使美国的实际可支配收入增长趋于停滞。　　表面上看，当下美国居民的收入依然保持着较快增长：11月个人总收入环比增长0.4%（2016-2019年均值为0.3%），同比增长7...

　　本报记者 刘 琪　　美联储加速缩减购债尘埃落定。美东时间12月15日下午，美联储结束了本年最重要的一次货币政策会议。美联储宣布决定将缩减购债的速度提高一倍，即从2022年1月份开始，将减少每月购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS）。如果美国经济前景发生变化，美联储也将做好调整资产购买速度的准备。　　同时，为实现物价稳定和充分就业两大目标，美联储决定维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，符合市场预期。　　在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储已经处于2022年3月中...

　　文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜　　执业证号：S0360518090001　　事项　　央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）调整至3.8%，五年期贷款市场报价利率（LPR）维持在4.65%。　　主要观点　　LPR利率为何调降？——是前期各类宽货币政策的结果　　LPR利率下调主要由于宽货币政策的推动。本轮LPR利率下行源自商业银行压降加点幅度，这本质是前期降准（大约降低金融机构资金成本每年280亿），再贷款利率下调（大约降低金融机构资金成本每年40亿）以及商业银行存款定价机制改革等政策推动的结果。　　不调动五年期利...

　　原标题：张瑜：假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演　　来源：一瑜中的　　文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜　　执业证号：S0360518090001　　主要观点　　1、鲍威尔通胀表态转鹰，市场加息预期走高。鲍威尔在11月30日参议院银行业委员会做证词时表示“在下一次FOMC会议上讨论是否适宜提前几个月完成减码是合适的”，同时鲍威尔放弃“暂时性通胀”这一表述。此次会议的这两处表态显示出当前美联储对当下的通胀与货币政策立场有所转鹰，会后联邦基金期货隐含的2022年全年加息预期走高。　　...

　　来源：一瑜中的　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。　　文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜　　执业证号：S0360518090001　　联系人：张瑜（微信deany-zhang） 　　报告目录　　报告正文　　一　　政治局会议与降准解读　　关于政治局会议...

　　最近人民币汇率升值太猛，9日晚间，央妈出手降温，直线跳水！　　另外，20倍的锂电大牛股，突然遭到证监会立案调查！　　外汇存款准备金率提高到9%　　9日晚间，据人民银行12月9日消息，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。　　消息一出，在岸、离岸人民币汇率直线跳水。离岸人民币兑美元跌破6.36关口，短线跌超300个基点。　　央行宣部全面降准之际，人民币兑美元汇率悄无声息地走强。12月8日上午，在岸和...

12月10日，2021年中国证券业分析师金牛奖榜单结果正式揭晓。华创证券研究所交通运输团队、建筑装饰团队、宏观团队、非银团队、商业贸易团队五大研究团队“金”榜题名。在竞争日趋白热化的机构投研服务中，华创证券研究所始终坚持以研究为本源，以基本面研究为核心，以独立客观为准绳，扎根产业、服务产业、洞察产业，聚焦优秀公司，与时间为伍，与好公司共成长，为机构投资者创造长期价值。2021行将收官，经过一年的拼搏与努力，华创研究所在年底多项权威评选中硕果累累，斩获颇丰，除各金牌团队稳扎稳打、稳定发挥外，更有一批年轻团队...

　　本报记者 刘 琪　　美联储Taper（缩减资产购买）的靴子终于落地。北京时间11月4日凌晨两点，美联储公布11月份议息会议决议，维持现行利率0%-0.25%不变。同时宣布，于11月份启动Taper进程，将每月减少150亿美元的购债。　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，Taper计划将在2022年年中结束，准备根据经济情况调整债券购买步伐。同时，鲍威尔称，Taper的时机对加息没有直接信号意义，目前还不是加息的时候。　　市场普遍认为，美联储启动Taper的时点和节奏符合市场预期。海王集团首席经济学家王永利亦持此观点，“美联储缩减购债规...

　　2022年首期贷款市场报价利率（LPR）迎来双降。1月20日，中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，较上一期分别下调10个基点、5个基点。　　值得关注的是，此次5年期以上LPR变动为2020年4月份以来首次下调。对此，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉在接受《证券日报》记者采访时表示，此次5年期以上LPR下调可以稳定预期，对于降低房贷还款负担、激励购房者入市、促进开发商回款、确保房屋交付等均具有积极作用，同时其信号意义重大。　　政策利率下调引导　　LPR是由...