徐彪

　　原标题：变种毒株如何影响A股当前格局？【天风策略】　　来源：分析师徐彪　　摘要　　核心结论：　　1．变种毒株出现前，A股处于什么状态？——从“信用-盈利”二维框架看A股所处环境　　1）货币政策执行报告去掉两个关键词，信用见底成为一致预期。　　2）但结构宽信用OR全面宽信用——主要取决于出口、制造业和就业链条。　　3）美国消费→中国出口→制造业投资→就业→DR007，5个数据相关性极强，构成一个逻辑链条，目前（7-10月）处于持续超预期状态。　　4）2022年A股盈利预测：盈利增速持续回落，22年Q2可能见底。　　5）根...

　　原标题：降准是“信号弹”，关键要看“大部队”来不来【天风策略】　　来源：分析师徐彪　　各位投资者、各位领导：　　关于适时降准，对后续行业配置的影响，我们理解：　　1．Q3央行货币政策执行报告，删除总闸门和不搞大水漫灌，未来至少会看到信用企稳　　上次去掉总闸门或者大水漫灌这两个词是20Q1-Q2，再上次是18Q4，随后都有不同程度的宽信用。因此，未来一年我们至少看到的是信用的企稳和结构化信用扩张。（比如新基建、新能源大基地、碳减排、高端制造、专精特新、地方三保等）。　　另外，全面信用扩张需要老基建和地产...

　　原标题：数据说话：7问7答Q4行业配置策略【天风策略深度问答系列（2）】　　来源：分析师徐彪　　摘要　　核心结论：　　本文为天风策略深度问答系列第二篇，围绕21Q4行业配置策略展开7问7答：　　提问1：Q4的行业日历效应，今年能否实现？　　提问2：如果淡化复杂的宏观因素，Q4有哪些万变不离其宗的行业配置策略？　　提问3：硬科技赛道目前调整的时间和幅度如何？　　提问4：滞胀预期对高景气赛道有何影响？　　提问5：美债利率上行对高景气赛道有何影响？　　提问6：如何看待底部反弹的大消费？　　提问7：如何看待中...

　　原标题：一分钟了解国庆假期大事：与18Q4有何异同？【天风策略】　　来源：分析师徐彪　　摘要　　核心结论：　　1、当前与18年Q4有何异同？　　类似之处：①国内经济下行预期较为强烈；②同时政策刺激力度不够大；③海外股票市场存在波动加大的风险。④都有具备独立产业趋势的板块，18Q4的5G、光伏，当前的新能源、军工、半导体材料和设备等。　　不同之处：①18Q4中美关系恶化，当前部分关税有豁免的可能；②18Q4美股系统性风险来自基本面（分子）走弱，跌幅较大、时间较长，当前美股的风险（暂不考虑加税的情况下）在于贴现率（分...

　　原标题：困境反转横向比较：哪些更具确定性？【天风策略丨困境反转系列】　　来源：分析师徐彪　　摘要　　核心结论：　　1．当我们在谈反转，我们期待什么样的困境反转？　　困境反转分为两类，一类是外部政策导致的反转，例如【旅游出行】以及【地产产业链】上的家电、家具、工程机械等，但由于仍然需要外部因素催化，这类反转相比后者存在更多的不确定性；另一类是我们重点推荐的不依赖于政策，自身景气就能够推动困境反转的行业，例如受益于汽车补库存+进入新能源车产业链的【汽车及零部件】、新一轮猪周期带动下的【猪肉】...

　　原标题：【天风策略】如果中美贸易缓和，哪些方向受益？　　来源：分析师徐彪　　9月25日晚，孟晚舟在被加拿大当局非法扣押了1028天后，乘坐中国政府包机回到祖国。2018年12月1日，孟晚舟在前往墨西哥途经温哥华转机时，在美国政府的司法互助要求下，被加拿大警方逮捕，随后美国方面提出了引渡要求。而对于逮捕孟晚舟的原因，加拿大方面给出的理由是华为在香港的非官方子公司与伊朗之间存在业务往来。目前，孟晚舟已与美国司法部达成了递延起诉协议（DPA），在孟晚舟不违背该机制涉及条件及承诺的情况下，美国政府同意放弃对她的相...

　　大小盘风格：开辟超额收益新战场的热情还会持续多久？【天风策略】　　来源： 分析师徐彪　　核心结论：　　自1月底我们在报告《138人管3.3万亿，二八格局如何开辟超额收益的新战场？》中提出开辟超额收益新战场以来，小盘股持续跑赢。　　在8月份的报告《美股50年风格复盘：A股的中小盘风格能否延续》中，我们详解了美股过去50年大小盘风格轮动的规律和内因，认为“至少在今年内市场仍偏向中小盘风格”。临近年底，小盘风格再次突出，我们进一步讨论几个问题：　　1．美股50年，4次小盘风格背后的两种场景——低基数效应与新兴产业...

　　原标题：近期路演交流更新：成长能否再崛起？消费何时能回归？【天风策略】　　来源：分析师徐彪　　摘要　　核心结论：　　一、近期路演交流更新：成长能否再崛起？　　1、市场对当前的高景气赛道有哪些担心？&我们如何看待这些担心？　　（1）担心暂时没有新的增量资金，一方面公募基金发行近期显著回落，另一方面，从市场成交额来看，活跃资金部分退出了市场。我们理解，资金面更多决定绝对收益的空间，即上涨幅度，但是相对收益角度，景气度爆发的延续性更加关键。　　（2）担心部分赛道今年涨幅太大，估值太贵。历史...

　　原标题：近期科创50指数成分调整有哪些值得关注？【天风策略·科创掘金】　　来源：分析师徐彪　　摘要　　核心结论：　　1.11月26日盘后，上交所宣布将对包括科创50在内的几个股指成分进行调整。本次调整分别调入和调出5只个股。此次调整是科创50自2019年12月31日成指以来的第6次成分调整，将于2021年12月10日收盘后生效。　　2．在宣布日及纳入日后短期内，由于跟踪资金的调整，被纳入个股往往会有一波短期行情，宣布日附近大市值个股短期行情更佳，而在纳入日附近小市值个股表现更好。　　3．其中，宣布日后的个股行情往往持...

　　A股市场结构性分化行情延续，上周五A股主要股指上涨，券商、地产等板块强势反弹，燃料电池、风电等高景气赛道升势延续。在券商机构看来，增量资金不断入场将带动存量资金逐步加仓，蓝筹主线将更加清晰。金融地产板块有望成为跨年行情的开路者，低估值品种及高景气赛道是跨年行情不容忽视的主线，家电、食品、医药等方向被看好。　　金融地产板块走强　　数据显示，11月19日上证指数、深证成指、创业板指涨逾1%，上证指数、深证成指周线双双翻红，创业板指周线收跌。从行业板块看，前期表现疲弱的券商、地产股出现明显反弹行情，部分...