安信研究|晨会在线20210820

原标题：安信研究|晨会在线20210820 来源：安信证券研究

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今日要点在线

◆【策略-陈果】蓄势而起的潜力新星——策略视角看专精特新“小巨人”

◆【电子-马良】新益昌：国内LED固晶设备龙头，Mini LED需求释放助力业绩增长

研究分享在线

◆【化工-张汪强】壹石通：锂电涂覆材料及电子通信填充材料领军企业，有望享受新能源及集成电路快速发展红利

◆【环保&公用-邵琳琳】碳中和下高成长赛道，经济性+稳定性提升共助新能源运营崛起

◆【家电-张立聪】亿田智能：营销投入积极，收入超预期

◆【计算机-吕伟】用友网络：用友未来几年发展的核心逻辑是国产替代

◆【医药-马帅】一心堂：以西南地区为根据地快速扩张，2021H1业绩增长略超预期

◆【通信-马天诣】博创科技：国内业务逆势大幅增长，硅光量产赋能批量供应可期

◆【机械-李哲】和林微纳：探针业务快速放量，产能及利润提升空间较大

◆【食品饮料-苏铖】重庆啤酒：高端占比达单季最高水平，增长进入新阶段

◆【交运-明兴】华贸物流：Q2业绩稳健增长，看好公司长期受益跨境电商物流大发展

◆【医药-马帅】爱博医疗：中报业绩超预期，眼科高耗综合龙头腾飞在即

◆【电新-邓永康】高测股份：专注高硬脆材料切割，乘下游扩产之东风

◆【电新-邓永康】大全能源：硅料量价齐升，明确中长期产能规划

◆【电子-马良】华润微：盈利能力稳步提升，夯实功率龙头地位

◆【农林牧渔-周泰】温氏股份：猪价下行业绩承压，成本有望逐步降低

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今日要点在线

◆【策略-陈果】蓄势而起的潜力新星——策略视角看专精特新“小巨人”

■专精特新“小巨人”缘何而来？2011年，工信部首次提出将“专精特新”作为中小企业转型升级的重要途径。

■专精特新“小巨人”对A股投资有何意义？部分中小盘上市公司经营状况实有明显改善，对中小盘的价值重估也正在进行，中小盘成长风格有望延续。

■“小巨人”，“小”在何处，“巨”在何处？“小巨人”聚焦主业，深耕狭长市场，积极横向扩张与技术创新打开成长空间。

■优中选优，掘金A股中的科技“小巨人”。线索一：行业供需缺口下的国产替代加速/国产优势提升。线索二：小赛道+好产品，成长性进入兑现期。

■风险提示：经济下行超预期、中小盘公司业绩不及预期、测算误差。

◆【电子-马良】新益昌：国内LED固晶设备龙头，Mini LED需求释放助力业绩增长

■国内LED固晶设备龙头，业绩稳步增长。

■多点布局，半导体+超级电容市场广阔。

■“产品优势+客户优势”明显，在手订单饱满，直接受益产业发展。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为11.37亿元，15.27亿元，20.22亿元，归母净利润2.20亿元，3.05亿元，4.37亿元，予以“买入-A”投资评级。■风险提示：细分行业市场规模较小风险，新产品市场拓展风险，应收账款增长较快及回款下降风险。

研究分享在线

◆【化工-张汪强】壹石通：锂电涂覆材料及电子通信填充材料领军企业，有望享受新能源及集成电路快速发展红利

■锂电涂覆材料及电子通信填充材料知名供应商。

■新能源汽车及集成电路市场前景广阔，助力公司快速发展。

■公司核心产品处于行业领先地位。

■投资建议：首次覆盖，买入-A投资评级。我们预计公司2021~2023年净利润分别为0.93、1.71、2.56亿元。■风险提示：市场开拓存在不确定性；下游需求不及预期。

◆【环保&公用-邵琳琳】碳中和下高成长赛道，经济性+稳定性提升共助新能源运营崛起

■碳中和下新能源运营扬帆起航。

■新能源补贴取消后，新能源运营企业盈利质量向好。

■降本增效助力新能源发电经济性凸显。

■特高压线创新+储能一体化助力风光发电稳定性提升。

■行业竞争格局优化，逐渐向龙头企业集中。

■投资建议：碳中和背景下新能源运营行业受政策利好将持续保持高景气。一方面随着政策持续推进及技术进步，上游设备端降本空间较大，有望带来运营端盈利能力的提升；另一方面我国持续推进特高压线与储能项目建设，新能源发电消纳问题将逐步得以解决，双重因素利好行业发展。未来行业竞争中资金实力、资源禀赋及成本优势将成为核心竞争力，资源逐步向龙头集中。风电方面建议关注全球新能源运营龙头【龙源电力】、背靠三峡能源，在手项目充足的A股新能源运营龙头【三峡能源】、中节能旗下风电子公司【节能风电】以及扎根福建，坐拥优质台海资源，有望成长为国内海上风电龙头的【福能股份】【中闽能源】。光伏方面，建议关注国内光伏运营龙头【太阳能】、积极布局光伏及储能业务标的【林洋能源】以及打通上下游产业链，有望受益于成本优势的标的【正泰电器】。■风险提示：上游价格下降不及预期，政策推进不及预期，补贴兑付情况不及预期，竞争加剧。

◆【家电-张立聪】亿田智能：营销投入积极，收入超预期

■事件：亿田智能公布2021年中报。公司2021H1实现收入5.0亿元，YoY+92.1%；实现业绩0.9亿元，YoY+66.2%。折算2021Q2单季度收入3.5亿元，YoY+65.7%；业绩0.6亿元，YoY+25.7%。我们认为，公司优化组织架构、增加营销投入，收入超预期，未来经营态势值得资本市场关注。

■公司集成灶市占率提升。

■Q2毛利率改善，销售费用大幅增长。

■布局多元渠道。

■投资建议：亿田集成灶行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2021~2022年的EPS分别为1.80/2.30元，6个月目标价63.00元，对应2021年35倍PE，维持买入-A的投资评级。■风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。

◆【计算机-吕伟】用友网络：用友未来几年发展的核心逻辑是国产替代

■软件国产化，公司发展的大机遇：从短期来看，美国对中国的政策并不会发生根本性的转变。

■公司在国产替代方面具有良好地位。

■全面布局SaaS领域，充分享受SaaS红利：从2010年设立畅捷通开始，公司即展开了一系列SaaS的布局。

■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为14%（拆分类金融业务影响）、24%、25%，净利润增速分别为-26%（加大研发和销售投入）、12%、39%。

■云计算发展不及预期，国产替代进展不及预期，假设不及预期。

◆【医药-马帅】一心堂：以西南地区为根据地快速扩张，2021H1业绩增长略超预期

■事件：2021年08月18日，公司发布2021年半年度报告，2021H1公司实现营收67.02亿元，同比增长11.16%；实现归母净利润5.24亿元，同比增长25.82%，；实现扣非后归母净利润5.12亿元，同比增长28.15%，业绩增长略超市场预期。

■2021H1扣非后归母净利润同比增长28.15%，业绩增长略超市场预期。

■得益于销售产品结构调整，2021H1整体毛利率同比提升2.66pct.。

■2021H1新开门店950家，门店扩张进度符合预期。

■顺势布局医药电商，推动药品零售业务线上线下融合发展。

■投资建议：我们预计公司2021年-2023年净利润分别为10.04亿元、12.56亿元、15.51亿元，分别同比增长27.1%、25.1%、23.5%；给予买入-A的投资评级。■风险提示：门店扩张进度不达预期；门店盈利情况不达预期；药品降价超预期；处方外流不达预期。

◆【通信-马天诣】博创科技：国内业务逆势大幅增长，硅光量产赋能批量供应可期

■事件：公司于8月18日发布半年度报告，2021H1实现总营收5.16亿元，同比增长52.64%，归母净利润7349.61万元，同比增长174.51%；经营性现金流由负转正，同比增长148.78%。2021Q2营收2.84亿元，同比增长36.49%，归母净利润3801.57万元，同比增长58.23%，海外收入比上年同期增长233.19%。

■10GPON竞争优势凸显，下半年电信市场收入增速有望加速提升。

■数通市场高景气，200G、400G实现量产下半年业绩有望加速释放。

■定增融资进一步扩大硅光技术优势，有望撼动原有行业竞争格局。

■投资建议：我们维持公司2021年-2023年收入预测16.2亿元、24.7亿元、36.0亿元；维持净利润1.8亿元、2.8亿元、4.3亿元。考虑到公司业绩增速及硅光技术领先优势所带来的增长潜力，给予公司2022年30倍PE，对应目标价48.6元。维持“买入-A”投资评级。■风险提示：数通市场资本开支不及预期、硅光技术成熟度不及预期、国内5G招标不及预期，技术升级的替代风险。

◆【机械-李哲】和林微纳：探针业务快速放量，产能及利润提升空间较大

■事件：公司于2021年8月14日发布2021年度半年报，公司上半年营业收入1.81亿元，同比增长111.60%，归属母公司净利润5418.46万元，同比增长148.48%。

■业绩基本符合预期，上半年营收迅速增长。

■探针业务已进入快速放量阶段，未来产能及利润提升空间较大。

■MEMS屏蔽罩竞争优势显著，技术有望横向迁移至其他产品领域。

■投资建议：我们预计公司2021年-2023年的收入分别为4.31亿元、5.94亿元、8.02亿元，净利润分别为1.16亿元、1.65亿元、2.31亿元，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为94.12元，相当于2021年65X市盈率。■风险提示：新客户拓展不及预期，产能扩张不及预期，新技术研发不及预期。

◆【食品饮料-苏铖】重庆啤酒：高端占比达单季最高水平，增长进入新阶段

■事件：公司披露2021年半年报。21H1实现营收/归母净利/扣非后归母净利71.39/6.22/6.11亿元，与去年调整后数据同比+27.51%/-3.34%/+184.04%；备考口径下，同比+27.51%/+17.16%/+37.81%。21Q2实现营收/归母净利/扣非后归母净利38.66/3.27/3.21亿元，与去年调整后数据同比+10.06%/-35.17%/+58.76%；备考口径下，同比+10.06%/-20.00%/-5.93%。

■H1销量增速亮眼，高端化抢眼。

■Q2受宏观因素影响销量承压，高端产品占比达历史最高水平。

■大单品齐放量，整合后势能变强。

■投资建议：我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.50、3.16、3.78，当前股价对应2021-2023年PE分别为69/55/46倍，维持买入-A评级，给予6个月目标价205元。■风险提示：高端化进程不及预期；疫情影响超预期；高端啤酒行业竞争加剧。

◆【交运-明兴】华贸物流：Q2业绩稳健增长，看好公司长期受益跨境电商物流大发展

■事件：华贸物流发布2021年半年报：2021H1公司实现营收98.14亿元，同比+51.28%；实现归母净利润4.75亿元，同比+75.07%；扣非后归母净利润为4.66亿元，同比+76.71%。其中2021Q2公司实现营收53.28亿元，同比+23.59%；实现归母净利润2.89亿元，同比+34.43%；扣非后归母净利润为2.87亿元，同比+37.51%。

■国际货代量价齐升，强化资源优势壁垒。

■佳成物流收购落地，优势互补提升公司跨境电商物流全链条服务能力。

■费用支出管控较好，长期看好公司在跨境电商物流领域的成长价值。

■投资建议：疫情催生“宅经济”全球化，跨境电商迎来爆发，我们认为行业增长趋势有望保持，行业景气度持续。我们看好公司领先的跨境物流服务能力，以及在全链条布局产生的规模优势。我们预计公司2021-2023年净利润分别为9.1/11.6/13.5亿元，对应PE19x/15x/13x；首次覆盖，给予“买入-A”评级。■风险提示：跨境电商物流发展不及预期；国际贸易摩擦加剧，供应链受阻；未能与并购企业较好的协作融合；空海运价格波动。

◆【医药-马帅】爱博医疗：中报业绩超预期，眼科高耗综合龙头腾飞在即

■事件：公司发布2021年半年报，业绩超预期。

■角膜塑形镜快速放量驱动增长，人工晶状体实现稳定较快增长。

■高研发投入保障产品迭代进度，彩片业务稳步推进值得期待。

■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价335.02元。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为58.4%、41.8%、37.7%，净利润增速分别为65.8%、45.4%、41.0%，当前股价对应PE分别为187倍、129倍、91倍，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为335.02元，相当于2021年220倍动态市盈率。■风险提示：公司后续订单不及预期；未来市场空间及公司市占率不及预期假设水平的风险。

◆【电新-邓永康】高测股份：专注高硬脆材料切割，乘下游扩产之东风

■优质高硬脆材料切割设备/耗材供应商，业绩稳健增长。

■行业需求和竞争格局良好。

■切片产能建设持续推进。

■重视研发投入，技术领先优势显著。

■投资建议：首次覆盖给予公司买入-A投资评级，6个月目标60.00元。我们预计公司2021-2023年营收分别为15.29、26.55和36.24亿元；归母净利分别为1.54、3.22和5.17亿元。首次覆盖给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价60.00元。■风险提示：下游行业政策波动风险，公司产能建设进度不及预期，公司市场拓展不及预期等。

◆【电新-邓永康】大全能源：硅料量价齐升，明确中长期产能规划

■事件：公司发布2021年半年报。报告期内，公司实现营收45.12亿元，同比增长111.99%；实现归母净利润21.61亿元，同比增长597.96%；实现扣非归母净利润2155亿元，同比增长603.04%。EPS为1.33元/股；ROE为37.59%，同比提升28.74pcts。其中，2021Q2单季度实现营收28.50亿元，同比增长200.32%，环比增长71.58%；归母净利润15.79亿元，同比增长2671.21%，环比增长171.25%。

■硅料供需紧张，公司硅料量价齐升。

■中长期产能规划明确。

■投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价75.00元。我们预计公司2021年-2023年的收入分别为113.67、134.30、137.76亿元，净利润分别为62.83、69.38、59.16亿元。维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为75.00元。■风险提示：供给超预期释放、光伏装机不及预期等。

◆【电子-马良】华润微：盈利能力稳步提升，夯实功率龙头地位

■事件：8月18日公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入445,486.93万元，较上年同期增长45.43%；实现利润总额112,622.35万元，较上年同期增长143.76%；实现归属于母公司所有者的净利润106,761.90万元，较上年同期增长164.86%。

■行业景气度高，功率器件事业群发力。

■制造与服务板块持续增长，晶圆工艺和封装能力提升。

■研发投入不断增加，公司组织变革提高运营能力。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为91.72亿元、110.02亿元、132.03亿元，归母净利润分别为21.29亿元、25.03亿元、28.92亿元，维持“买入-A”投资评级。■风险提示：行业周期风险；产品研发与技术迭代不及预期；国际贸易摩擦风险；下游需求不及预期风险。

◆【农林牧渔-周泰】温氏股份：猪价下行业绩承压，成本有望逐步降低

■事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告。2021H1公司实现营业收入306.3亿元，同比减少14.81%；归母净利润-24.98亿元，同比下降160.14%；扣非归母净利润-31.52亿元，同比下降174.75%。

■猪价快速下行，成本有望逐步降低。

■禽业转型升级，盈利良好。

■规模扩张稳步推进，蓄力长期增长。

■投资建议：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为-10.72/12.00/89.32亿元，对应EPS分别为-0.17/0.19/1.40。维持“增持-A”评级。■风险提示：猪价波动风险；畜禽疫病风险；市场竞争加剧风险；食品安全风险；投资收益不及预期风险；存货减值风险。

财经要闻在线

08

月

20

日

周

五

要闻热点

1）发改委等四部门联合印发关于“十四五”推进沿黄重点地区工业项目入园及严控高污染、高耗水、高耗能项目的通知

2）国资委：将进一步加强对中央企业金融业务监管，严控企业永续债规模

3）国资委：中央企业1-7月净利润1.2万亿元，同比增长112.4%

4）商务部：1-7月全国实际使用外资6721.9亿元人民币，同比增长25.5%

5）商务部：2021年外资准入负面清单相关工作正抓紧推进

6）商务部：在充电、通行、停车等使用环节为新能源汽车创造更多便利

7）财政部：1-7月全国一般公共预算收入137716亿元，同比增长20%

8）财政部：1-7月证券交易印花税1664亿元，同比增41.8%

9）工信部：加快完善制造业高质量发展指标体系

10）交通运输部：严禁平台企业恶性低价竞争，加强货车司机权益保障

11）农业农村部：正在制定生猪产能调控实施方案

12）国家林草局：力争2025年森林覆盖率达到24.1%

13）国家能源局：风电装机容量达2.9亿千瓦，同比增长34.4%

14）国家能源局：7月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为175.93万千瓦

15）中汽协：7月乘用车产销降幅有所收窄

16）中钢协：受减产、限产措施影响，钢材市场阶段性偏紧预期有所上升

17）中钢协：发布倡议书，正确把握政策导向，共同维护出口秩序

18）中国黄金协会：截至2020年底全国黄金资源量为14727.16吨，已实现连续15年增长

19）乘联会：8月狭义乘用车零售预计155.0万辆

20）全国报告累计确诊病例昨日增加46例，现存确诊3478例，新增本土病例5例（江苏3例，上海1例，云南1例）