移远通信：Q2营收利润齐创新高，龙头地位进一步巩固
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投资要点
事件：公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入43.2亿元，同比增长72.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长91.6%。其中，2021年第二季度实现营业收入24.6亿元，同比增长67.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长104.1%。
Q2营收净利齐创单季度新高，研发投入持续增长。公司2021Q2单季度实现营收24.6亿元，环比增长32.3%，实现归母净利润7295.1万元，环比增长20.5%，创下单季度的历史新高。公司营收增长主要受益于LTE 模组、LPWA 模组、车载模组和5G模组等销量的提升。毛利率方面，2021H1毛利率为18.1%，较去年同期下降了2.3个百分点，Q2单季度毛利率为17.1%，毛利率有所下滑主要受芯片价格上涨等因素影响。存货方面，在缺芯背景下公司积极备货，上半年 存货达到了28.7亿元。研发投入方面，公司持续加大研发力度，共计投入研发费用4.4亿元，同比增长69.4%，占营业收入的10.3%，公司已申请专利数量达到371项，已授权专利168项。
物联网行业高景气，蜂窝模组龙头地位巩固。根据爱立信公司的预测，全球物联网连接数将在2026年达到264亿，其中蜂窝连接的数量约为60亿台。公司作为全球蜂窝物联网模组的龙头，市占率高达24%。2021年4月中国移动的5G通用模组招标合计采购32万片，公司5款5G模组以最大份额合计中标约15万片，占比近50%。此外，在8月的中国联通雁飞5G定制模组采购中，公司凭借定制化的5G Sub-6GHz模组实现独家中标。
车载模组新品蓄势待发，常州募投产线建设顺利。公司4G车载模组保持行业内出货量领先的地位，5G车载模组方面先后获得三项认证，开始规模化量产出货，已支持十余家车厂的30 余款车型。此外，公司的车规级Wi-Fi 6模组AF50T已在多家车厂被使用，预计于年底前实现量产。而募投的常州智能制造中心已完成10条产线的架设布局和测试升级，有望进一步助推公司产能提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为3.7、6.6、11亿元，对应PE分别为65、36、22倍，维持“持有”评级。
风险提示：公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险。
附表：财务预测与估值
分析师承诺
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投资评级说明
重要声明
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团队介绍
高宇洋，西南证券TMT通信行业首席分析师，曾就职于国金证券、浙商证券，本科毕业于大连理工大学，硕士毕业于复旦大学，理工科+商科复合学历背景，实业+金融复合工作经历。研究方向深度聚焦TMT高速成长领域，善于深入产业链深度分析，在高速成长赛道深度挖掘优质个股。
张大为，西南证券TMT通信行业分析师，哥伦比亚大学理学硕士，从事TMT通信行业研究，主要关注5G下游物联网，车联网和工业互联网等领域，覆盖AIoT、SoC和智能驾驶等相关标的。
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高宇洋
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