【方正军工】航天发展：从美军贝尼菲尔德试验场看内场仿真前景
原标题：【方正军工】航天发展：从美军贝尼菲尔德试验场看内场仿真前景 来源：方正证券研究
本文来自方正证券研究所于2021年7月11日发布的报告《航天发展：从美军贝尼菲尔德试验场看内场仿真前景》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
鲍学博 S1220521040001
核心观点
美军贝尼菲尔德试验场（BAF）是全球最大的微波暗室，其使命是在高对抗环境下维持美军的全球空中优势。该试验场位于美国加利福尼亚州爱德华兹空军基地，建成于1989年，面积6131平方米，几乎能够对美军所有型号飞机开展电磁特性测试工作，美军对BAF的需求十分旺盛，对BAF和第412电子战大队整体测试能力的投资从未停止。
像美军贝尼菲尔德试验场这样的整机尺寸微波暗室是未来内场试验重要发展方向之一，与外场飞行试验相比，内场试验具有更好的灵活性、测试重复性高、安全保密、低成本等优点。世界范围内已知的整机尺寸微波暗室主要分布在美国和欧洲，其中美国有6座，欧洲有4座。
中央军委多次提到要强化科技练兵，发展先进训练手段和方法，加强模拟化、网络化、对抗性手段建设。内场仿真具有安全保密、重复性好、模拟逼真、成本低等优点，对我军实战能力提升具有非常重要的意义。国内外内场仿真试验场的规模、技术水平差距依然较大，内场仿真有望持续保持较快增长。
航天发展在内场仿真领域处于龙头地位，其子公司南京长峰是国内内场仿真系统建设骨干企业和主要设备供应商，专业从事电子战仿真模拟系统及射频（复合）仿真领域的立项建议、项目设计、总承建设、技术服务和设备的研制生产，可为各军兵种、国防工业部门、科研院所院校提供国际先进的“电子蓝军”解决方案及产品。航天发展作为龙头企业，有望充分受益国内内场仿真的较快发展，另外，在商业模式上，航天发展有望通过自建微波暗室，提供第三方服务，实现从设备供应商向微波暗室运营商转变。
我们预计公司2021-2023年营业收入分别为56.72、70.61、88.40亿元，同比增长28%、24%、25%；归母净利润为11.82、15.61、20.55亿元，同比增长46%、32%、32%，当前股价对应PE为24、18、14倍，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：蓝军装备领域竞争加剧、航天新通业务拓展不及预期、网络空间安全业务整合不及预期等。正文如下
以上为报告部分内容，完整报告请查看《航天发展：从美军贝尼菲尔德试验场看内场仿真前景》。
方正军工团队
鲍学博
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