樱木花道30元买AJ的安全边际有多高？
安全边际、护城河、流动性、戴维斯双击、美林投资时钟……这些基金经理口中经常提及的专业词汇是不是让你觉得陌生又熟悉，不明却又觉厉？听懂基金经理说的话，才能真正理解他的投资逻辑。小景新专栏《解密基金圈“行话”》，为你解读这些难啃的专业词汇。本期我们聊一聊安全边际。
提到安全边际这个词，很多人就想到深度价值。很多典型的价值风格基金经理，都强调投资的安全边际要高。但实际上，这一词汇并非价值投资专属。许多成长风格的基金经理也是会注重安全边际的。
生活中，安全边际的案例也很常见。举个例子，樱木花道分别用30日元买了AJ6，花100日元买了AJ1，安全边际就高到了天际。（AJ1、AJ6为Air Jordan品牌球鞋）
首先，花100日元买入的这双AJ1目前市场价5000人民币（7.8万日元）以上，樱木买入价足够低；第二，AJ有一批忠实拥趸，文化等层面的“护城河”也宽。有了这么高的安全边际，即使这双鞋的价格出现波动，樱木“这笔投资”出现亏损的风险也很小了。
理解安全边际
安全边际一词英文为Margin of safety,直译便是安全的余量或余地。这个余量越多，我们就越安全。在投资中，意为股票内在价值高于股票价格的部分。有一个经典的比喻，一座承重1000吨的大桥，同一时间段只允许500吨的车通过，相当于预留了500吨的“安全边际”。那么即使漏放了一些车辆过去，也能保证安全。
当然，在投资当中，价格是交易的结果，是大家能直观看到的，而股票的价值却是难以准确衡量的。事实上，对于买卖股票的分歧和争议往往来自于对内在价值判断的差异。
对于股票内在价值的判断，便是我们常说的估值。估值的方法多种多样，横向或纵向，相对或绝对，由此不同风格的基金经理对于估值高低的判断也不尽相同。
例如，一双球鞋，可能有人会因为它的品牌、联名、文化、设计、相关球星、增值预期等因素，而给予远超过成本价的溢价。而另一部分“注重安全边际”的人可能只注重它的使用属性，只愿意付出符合它制造成本的购买价格。万一那些溢价因素都不在了，至少还是一双能穿的鞋，那就不亏。
安全边际思维下的投资会怎么做？
从安全边际的定义来看，股票价格低于股票内在价值越多，留有的安全边际就越高。拆解来看，一方面是以更低的价格买入，即估值角度；另一方面就是买入内在价值更高的公司，即公司质地角度。
从估值角度来说，典型的价值投资者鲍无可认为，“安全边际”的理念要求我们严守纪律，买入估值合理或便宜的股票，卖出估值过高的股票。
再如，成长风格的基金经理李进表示，从此前牛市泡沫破灭得到的启示便是要“尊重常识，注重安全边际”。他最新观点也表示，近期投资需要把握估值的尺度，寻找估值合理的公司。
从公司质地角度来说，安全边际要求买入“内在价值”更高的公司。
对此，鲍无可认为要挑选具有高壁垒或具有显著竞争优势的公司。这些公司应与其竞争对手具有显著的差异，这个差异是我们选择这些公司的关键所在。
李进则表示，他选股的理念是要“守正”，即坚持选择与优秀的公司一起成长。判断角度主要是：具备定价能力的产业地位；优秀的管理层、公司治理结构及激励机制；较强的盈利能力；健康的资产负债表及现金流量表；较高的业绩成长性等。
当然，需要说明的是，不同风格的基金经理对合理估值的评判标准也可能相去甚远，对于估值的容忍度差异也会比较大。
对基民的启示:不要老是去悬崖边看风景
王安石说“世之奇伟、瑰怪，非常之观，常在于险远，而人之所罕至焉”，或许悬崖边上的风景足够绚丽，但是投资中的一句箴言是“不要老是去悬崖边看风景”。
简单来说，那就是站悬崖边上的“安全边际不够”了。也对应着查理芒格那句“如果你知道你在哪儿死，就千万别去那个地方”。
更广义地来说，在生活中，我们也常常会用到安全边际的思维。最简单的例子，飞机起飞前15分钟才会关舱门，但是大家会提前两小时以上到达机场，留有充足的“安全边际”。毕竟与多等候的时间成本相比，误机所要承担的时间及金钱成本是我们更不愿意承受的。
对于基金投资者来说，安全边际思维的意义可以大致分为两个方面。
一方面，如果你的风险意识比较强，更加注重资产的稳健增值，那么挑选那些强调安全边际的基金经理，可能更为合适。强调安全边际的基金经理，往往会注重选股估值的合理性，注重组合的回撤控制，力争实现长期稳健的净值上涨。
另一方面，便是告诫我们，在投资中“不要老是去悬崖边看风景”。事实上，投资基金时很多基民仍然有较高风险的短期“炒基金”、加杠杆买基金等行为。明知这样的行为是危险的，但基民带着“赌一把”的想法，仍旧这样操作了。显然，这样的操作没有给自己留有足够的安全边际，因为一旦事情没有按照自己预想的发展，其后果可能是自己所承受不起的。
尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。
投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。
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