方正证券：A股市场走势仍步履蹒跚 资金高抛低吸为主
原标题：【方证视点】积极因素在积累 退而结网迎跨年——1119
来源：伟哥论市
核心观点
积极因素在积累，利空因素在淡化，大盘在横盘震荡中不断积蓄力量，意在以时间换空间，不必杞人忧天，与其临渊羡鱼，不如退而结网，精选个股，为跨年度行情做好准备。
盘面分析
近期市场结构分化行情依旧，存量博弈仍是主要特征，资金仍保持高低切换状态，周四大盘低开后保持低位窄幅震荡。最终，大盘以下跌0.47%收盘，创业板下跌1.09%，两市总成交量较前一交易日增加约8.4%，这表明场外资金观望情绪仍较为浓厚，场内资金仍保持存量博弈，市场情绪下滑，信心等待恢复。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所加大。当日有54家个股涨停，其中有6家个股为20%涨停板，有67家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌幅在10%跌停板之上，3家个股跌停，涨幅超过5%个股有172家，跌幅超过5%的个股171家。当日涨幅居前的为锂电、稀土、军工、钢铁、煤炭等，当日跌幅居前的为元宇宙、网络游戏、教育、餐饮旅游、文化传媒等。受相关消息影响，元宇宙板块全面回调，锂电板块仍维持强势。量能小幅增加，赚钱效应减少，亏钱效应增加，资金高抛低吸，市场存量博弈，两市个股普跌，是周四盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开之后盘中基本绕前一收盘点位下方震荡运行，以下跌报收，并呈价跌量增的态势，5日线失守，10日线失而复得，20日线得而复失，年线支撑，价跌量增的量价关系，短线大盘盘中还将有惯性回落要求，但年线附近有较强支撑。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标死叉，30分钟SKD指标死叉，30分钟MACD指标空头强化，60分钟MACD指标空头强化，60分钟SKD指标死叉，短线大盘盘中还有回落要求，但3510点附近有一定的支撑。
上证50价跌量缩，5日均线反压，所有均线空头排列，日线MACD指标空头强化，日线SKD指标死叉，短线还有回调压力。
创业板价跌量增，5日线、10日线失守，5日线拐头向下，日线MACD指标死叉，加之价跌量增的量价关系，短线还有回调压力，20日线支撑面临考验。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调要求，3510点支撑将面临考验，若3510点失守，则3500点关口失守概率大，若3510附近形成有效支撑，则大盘技术上存在反弹要求。
基本面分析
本周三，一则消息还是引起了A股市场骚动，并在盘中做出结构性反应，那就是继美商务部拒绝对亚洲光伏制造商进行双反调查之后，周三在A股交易期间，美国际贸易法院正式宣布重新将双面太阳能组件排除在第201条关税之外，恢复双面太阳能组件关税豁免权，并下调201关税利率。受此消息影响，光伏板块盘中大幅上涨，并带动锂电、风电等新能源板块全线走强，新能源再度成为市场亮点，盘中一度低迷的士气被激活，题材股上涨形成的赚钱效应稳定了市场情绪，大盘以最高点收盘。
本周二，中美两国领导人进行了视频会晤，双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流，让市场对未来中美贸易关系的改善充满了预期，即市场对彼此将降低关税形成共识。本周三，美国际贸易法院就对双面太阳能组件关税问题正式做出了恢复关税豁免权并下调201关税利率的裁决，即双面太阳能组件201条款关税税率从18%下调至15%，此前征收的额外关税将退还给相关企业，这是周三光伏板块盘中大幅上涨的原因所在。
中美两国领导人视频会晤后，仅隔一天的时间，美国际贸易法院就做出恢复光伏关税豁免权及下调201关税的裁决，速度之快远超出市场预期，这宣示着从光伏的关税下调开始，中美正式进入彼此降低贸易关税的时间周期，中美贸易战基本停战，关闭的大门正逐步打开。门缝已开启，阳光已洒入，市场有理由相信，恢复光伏关税豁免权并下调关税仅是开始，随后还有更多中美商品关税将被下调，中美之间的贸易额将大幅回升，未来进出口数据回升是大概率事件。
我们一直强调，做为全球二大经济体，中美彼此之间结束贸易战，彼此降低商品关税，不但有助于中美经济复苏，也有助于全球经济复苏。我们一直认为，中美之间之所以能够降低关税，关键的原因是中美彼此之间的经济问题是差异性的，非同质化的，既美国防通胀，国内防通缩。
美既是消费大国，也是全球进口大国，消费占美GDP总量约70%，美通胀主要来自输入性通胀，需要降低进口商品价格来降低通胀压力，中国是美贸易大国，需要中国低价商品输出通缩方式来抑制通胀，但美国在贸易战中加的关税转嫁到美消费者头上，是造成美通胀的重要组成部分之一，降低中国出口商品关税，有利于减轻美通胀压力，减轻美联储货币政策收缩压力，有利于美股稳定及美经济稳定。
国内目前所面临是消费端不足、房地产投资下滑所带来的通缩压力，中国是制造业大国，要经济稳增长，要经济动能实现转换，只有推动制造业加大投资力度，在制造业投资动力不足之际，要推动制造业投资，有三种方式，一是为制造业结构性降息，二是推动制造业出口放量，三是资本市场全面实施注册制，这三个方式我们在之前的报告中，甚至2022年年度策略报告中反复强调，在此不再赘述。我们认为，随着中美彼此降低关税的大门开启，中国商品出口由价转量势在必行，有助于制造业投资力度回升，有利于中国经济实现抗通缩，既利好国内经济，也利好A股市场估值提升。
周三被市场刷屏的还有另一件大事，那就是国常会决定“设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，促进绿色低碳发展”，我们简称其为“绿色贷”，这是继11月9日央行推出碳减排工具后，再一次大幅降低周期产业实际贷款利率，宣示着对实体经济结构性降低实际贷款利率的范围在扩大，又是一次金融反哺实体经济。
11月9日，央行通过推出碳减排工具，碳减排重点领域企业所获得的贷款利率基本与银行的贷款市场报价利率LPR相同，即一年期贷款实际利率降至3.85%，远低于现行一年期基准利率50个BP，更远低于企业实际获得的贷款利率，是一次大幅降低企业实际贷款利率的过程，意在推动实体经济加大投资。为了激发商业银行信贷积极性，加大信贷规模，央行对商业银行进行了有效的息差补偿。即商业银行对碳减排重点领域企业贷款本金60%是由央行提供，利率为1.75%，尽管高于一年期基准存款利率25个BP，但比央行MLF操作的资金利率降低120个BP。
内在下调资金利率之旅启程，外在降低贸易关税之旅开启，内外有利因素在积累，A股良好的投资环境在形成，制造业投资的“黄金周期”在到来，有助于经济稳定，有助于经济加速转型，有助于提升A估值空间，有助于提升市场风险偏好，A股市场越冬迎春的跨年度行情有望展开，无论是成长，还是周期，一轮系统性机会正渐行渐近，在系统性机会之前，行情还是结构性，机遇与风险并存。
大盘中长期走势是机会大于风险，但短期扰动因素仍存，机遇与风险并存。尽管昨军工重新上涨，但元宇宙概念的全线熄火，加之金融、地产走弱，大盘还是走出回调走势，全天在前一交易日收盘点位下蓄势整理，市场赚钱效应不高，资金净流出为主。我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，3510点是较为重要的支撑位，一旦跌破，则3500点有失守风险，若不跌破，则大盘还会重启反弹走势，挑战3550点上方压力。
操作策略
资本市场是高风险市场，对政策面及消息面的反应较大，容易“放大利空，忽视利好”，更是“病来如山倒，病去如抽丝”，外在扰动因素逐渐淡化，利好因素不断积累之际，A股市场走势仍步履蹒跚，一直在3450点—3550点间蓄势震荡运行，未能脱离底部，走出趋势性上涨走势，原因就在于，今年A股市场运行的典型特征就是交易型市场，交易型市场的特点就是没有明确趋势，择时重于择势，资金高抛低吸为主。
积极因素在积累，利空因素在淡化，大盘在横盘震荡中不断积蓄力量，意在以时间换空间，不必杞人忧天，与其临渊羡鱼，不如退而结网，精选个股，为跨年度行情做好准备。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注金融、地产、新材料、公用事业、农林牧渔及“三低”蓝筹股机会，回避“三高”股及高价的可选消费。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
代码
简称
前日收益
所属行业
159792.SZ
港股通互联网ETF
-2.72%
科技
515850.SH
证券龙头ETF
-0.97%
指数
512710.SH
军工龙头ETF
2.05%
军工
399806.SZ
环境治理
0.51%
环保
601117.SH
0.20%
建筑
600048.SH
保利发展
-2.23%
房地产
600908.SH
-0.18%
银行
600030.SH
0.17%
券商
300053.SZ
-1.62%
电子
600795.SH
0.81%
电力
601336.SH
-1.16%
保险
601600.SH
-0.57%
有色金属
002660.SZ
-1.64%
电子
600089.SH
0.70%
电气设备
数据来源：
方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
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