北京君正：业绩超预期
原标题：北京君正：业绩超预期 来源：半导体风向标
封测 l OLED l LCD l 设备 l 材料 l IP l 功率 l SiC
事件：2021年7月23日，北京君正发布2021年半年度业绩预告、2021H1实现归母净利润3.13-4.03亿元，同比+2631.64%- 3412.62%；测算2021 Q2归母净利润1.93-2.86亿元。公司预计2021 H1扣非净利润2.94–3.83亿，同比+2740.16%-3545.10%，测算2021 Q2扣非净利润1.77-2.67亿元。
点评：
1. 物联网应用推陈出新，微处理器芯片(MCU)受益。家居、家电智能化开始爆发，扫地机器人、家用安防、智能手表手环对MCU需求巨大，市场空间广阔。公司MCU产品主要面向物联网领域的中高端应用和工业控制等行业。基于公司持续优化XBurst2 CPU、加大RISC-V CPU核的研发，我们预计公司将持续受益物联网行业高增长。
2.智能安防需求爆发，智能芯片业务快速成长。受疫情影响，智能安防需求拉动智能视频芯片需求持续景气，公司通过近年来在ISP、NPU、算法等领域的积累，在家用安防领域出货量良好，未来将重点发力行业安防领域，市场竞争力持续增强。
3.子公司ISSI领军汽车存储芯片市场。ISSI享有优质客户资源及供应商，供货、服务能力强。2020年受并表影响，存储芯片表观毛利率仅为20.73%，今年表观业绩回归正轨，实际经营毛利率与行业正常水平相当。看好2021年业绩承诺扣非归母净利润7900万美元顺利完成。
4.模拟互联芯片放量在即，高速增长未来可期。公司车用LED驱动芯片，车用数据接口芯片，Lin、Can及G.vn等互联产品持续精进。其中LED Driver车规领域品类齐全，基本覆盖全部车灯用途。模拟业务快速向车载领域导入，助力公司成为半导体龙头企业。
盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到45.26 /54.66/68.93亿元，归母净利润8.18/10.15/12.93亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：（1）汽车、IOT行业景气度下行；（2）晶圆、封测产能紧缺，供货紧缺；（3）模拟互联新产品进度不及预期。
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