民生证券-有色行业2023Q2基金持仓分析：持仓环比下滑，加息尾声商品价格迎转机-230726
2023Q2，SW有色板块单季度下跌6.14%。2023Q2金属季度均价涨跌互现。工业金属方面，Q2铜铝价格同环比均下跌。铜：美联储加息进入尾声，供给难放量，新兴领域需求持续增长支撑铜价；铝：铝锭持续去库，成本回落盈利空间扩大。能源金属方面，钴锂镍价格环比下跌，板块Q2整体表现较弱。贵金属方面，美联储降息预期强烈，各国央行持续购金，看好金价中长期上行。2023Q2单季度SW有色下跌6.14%，在申万行业中排名第22。
2023Q2有色行业基金持仓比例环比下降0.36pct至3.62%。工业金属方面，工业金属历史性低库存下价格底部存在支撑。能源金属方面，全球双碳目标仍然明确，但是中国和欧洲电动车补贴退坡之下需求或将承压，重视储能、固态电池、4680电池等新技术、高增长领域的投资机会。贵金属方面，美联储加息进入尾声，加息到降息的过渡期内金价或将强势震荡。金属新材料方面，材料自主可控是矢志不渝的长期战略，光伏、电动车、AI机器人等新兴产业领域迅速发展带来结构性机会。23Q2工业金属、新材料板块内部分个股表现较好，中国铝业、菲利华以及新材料相关板块个股增持仓位较大。
投资建议：看好贵金属、铜铝、锂镍投资机会。
1）工业金属：加息尾声，星星之火可以燎原，工业金属价格或震荡上行。加息尾声，供给曲线依旧陡峭，低库存状态下铜铝去库延续，需求端复苏获得逐步验证，新兴领域需求持续拉动，金属价格或易涨难跌。建议重点关注紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、中国宏桥。
2）新能源金属：供需短缺或将缓解、价格中枢有望回归合理，但资源溢价能力提升。锂：预计全球锂资源供需紧张将缓解，价格中枢或将回归合理，但锂资源自主可控+产能持续增长将长期受益。镍钴板块：镍钴供应释放可观，供需矛盾逐步缓解，未来价格中枢或将下移，仍看好拥有上游资源到下游一体化布局的企业。稀土：缅甸和国内指标超预期释放供给，H1下游需求较弱，价格仍处于底部。建议重点关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业。
3）贵金属：央行购进持续，支撑金价中枢上行。考虑加息对金价压制趋缓，全球央行购金需求的长期推动下，2023年全年金价或将维持中枢上移趋势，我们推荐黄金板块的β属性投资机会，同时应该关注光伏行业的快速发展带来的白银供需的紧张，建议重点关注山东黄金、银泰黄金、招金矿业、中金黄金、盛达资源（维权）。
风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，全球通缩预期加剧。
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