【瀚蓝环境（600323.SH）】固废+能源业务推动业绩高增，“大固废”战略稳步推进——2021年半年报点评（殷中枢/郝骞等）
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【瀚蓝环境（600323.SH）】固废+能源业务推动业绩高增，“大固废”战略稳步推进——2021年半年报点评
报告摘要
事件：
公司发布2021年半年报，2021H1实现营业收入45.51亿元，同比增长45.11%，实现归母净利润6.27亿元，同比增长36.02%,位于业绩预告的上位区间（预计2021H1实现归母净利润6.00~6.36亿元，同比增长30%~38%）。
四大主业均稳中有增，固废及能源业务维持较高增速。公司沿着“持续推进纵横一体化大固废战略，能源、水务立足南海区并转向轻资产运营”的“十四五”发展路径，较好的完成了2021年上半年的业务发展和项目运营工作。分板块分析：
固废处理业务仍然是公司高速发展的核心动力，2021H1公司新增垃圾焚烧处理规模5700吨/日，垃圾焚烧量同比增长56.83%至434.47万吨，餐厨垃圾处理量同比增长133.84%至12.36万吨，工业危废处理量同比增长212.08%至4.28万吨，带动板块营业收入同比增长44.25%至24.04亿元，净利润同比增长34.39%至3.68亿元。
能源业务受益于佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程在2020年底顺利完成，2021H1新增陶瓷企业用气量约1亿方，天然气销售量同比增长64.06%至4.44亿方，同时氢能行业的高速发展也推动公司氢气销量同比高增93.28%至204.39吨，带动板块营业收入同比增长71.21%至13.97亿元，但是盈利能力则在气源价格上涨、配气价格限价政策等因素的影响下有所下降。
供水及排水业务发展稳健，供水销量同比增长12.39%至2.17亿吨，营业收入同比增长14.15%至4.58亿元；污水处理量同比小幅减少0.84%至1.11亿吨，营业收入同比增长7.06%至2.08亿元。
风险提示：垃圾焚烧国补增量政策总补贴额低于预期；公司项目进度低于预期；公司水务、燃气业务毛利率下滑。
发布日期：2021-08-13
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