【安信环保公用邵琳琳/周喆团队】周报12.12：中央经济会议进一步推动“碳中和”，风电“以大代小”受政策利好

摘要

■行业走势：本周公用事业与环保指数上涨0.01%，上证综指上涨1.63%。其中环保板块中环境监测板块涨幅较大，本周上涨2.10%；公用事业板块中火电、水电板块涨幅较大，分别上涨4.61%和1.35%.

■本周要点：

1）公用事业观点：

中央经济会议召开，稳步推进“碳达峰、碳中和”。在12月8日至10日召开的中央经济会议中提出要正确认识和把握“碳达峰、碳中和”，传统能源的逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础之上，一方面提升煤炭清洁高效利用，另一方面增加新能源消纳能力，推动煤炭与新能源优化组合。不同于在去年会议上提出的“推动煤炭消费尽早达峰”，在今年煤价高涨电力供需紧张背景下，本次会议提出“要推动煤炭与新能源优化组合”，煤电仍在电力市场中占据重要地位，新能源电力消纳受到重视，未来煤电转型新能源、“火风光”打捆上网有望成为推动“煤炭与新能源优化组合”的有效方式，长期建议关注国内火电转型新能源企业【华能国际（A+H）】【华润电力（H）】【福能股份】【上海电力】等。同时，会议提出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现从能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”的转变，加快形成减污降碳的激励约束机制。本次会议中提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”一方面进一步推动对绿电的支持力度，鼓励下游企业通过购买绿电降低自身能耗，绿电需求有望进一步释放，另一方面，若以煤炭、石油、天然气等为原料加工为别的产品，但不作为燃料使用未产生二氧化碳，可不计入能耗总量，利好上游产业。同时，若新能源上游产业所用电量为可追溯的可再生能源，同样可不计入考核，未来碳排放总量与强度“双控”作为考核将更具合理性。

推进风电“以大代小”，老牌风电企业率先获益：日前，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》的征求意见，鼓励并网运行超过15年的风电场改造升级和退役。《办法》提出风电场运营期未满20年且累计发电量未超过改造前项目全生命周期补贴电量的项目继续享受补贴，每年补贴电量为改造前项目全生命周期补贴电量的5%，项目上网电价补贴电量部分按原项目电价政策执行，其余电量部分按项目重新备案当年电价政策执行。由于早期风电项目所在地风资源较优，老旧风机“以大代小”改造后将继续受益于优质风资源，有望迎来装机容量与利用小时的双重增长，运营效率有望大幅提升。同时，由于老牌风电企业进入行业时间较早，早期投运的风电项目占比相对较大，改造后公司整体装机容量将得到大幅提升，带来较大业绩弹性。建议关注国内老牌风电运营商【龙源电力（H）】【大唐新能源（H）】【节能风电】等。

2）环保事业观点：

水污染防治受到重视，水处理板块有望迎来高质量发展。国家发展改革委等部门印发《丹江口库区及上游水污染防治和水土保持“十四五”规划》，统筹推进污染治理、生态保护修复和高质量发展，加大水源涵养能力提升、水环境综合治理、水生态系统修复，提高绿色低碳发展水平。到2025年，丹江口水库水质稳定达到供水要求，水源区富营养化演变进程得到控制，水环境质量稳中向好，水生态系统功能基本恢复，水源涵养能力进一步提升，生物多样性进一步提高，水环境风险得到有效管控，监测预警与应急能力满足调水长期安全运行要求，区域绿色高质量发展格局初步形成。水防治污染持续受到重视，建议关注广泛应用于市政水处理、工业污水处理的臭氧发生器龙头企业【国林科技】。

■市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量2552.70万吨，周均价41.64元/吨。最高成交价43.19元/吨，最低成交价40.40元/吨，本周五收盘价为42.69元/吨；各地碳交易市场总成交量7692.42万吨，平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为47.60元/吨，最低深圳成交价仅为10.27元/吨。

2）天然气价格跟踪：据卓创资讯发布的数据，本周期内，本周全国LNG出厂成交周均价为5940.76元/吨，较上周价格下跌1298.67元/吨，环比跌幅17.94%。前期工业用户受高价LNG影响，多切换管道天然气，因此短期对LNG需求欠佳。

 3）煤市场价格跟踪：根据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500收报于904元/吨。从产地看本周榆林5800大卡指数收报于942元，周环比降88元；鄂尔多斯5500大卡指数收报于871元，周环比降43元；大同5500大卡指数收报于917元，周环比降68元。近期电厂采购节奏放缓，观望等待价格下跌。

■投资组合   

【中国核电】+【瀚蓝环境】+【福能股份】+【华能国际】+【新奥股份】+【国林科技】

■风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1.中央经济会议进一步推进“碳中和”，风电“以大代小”受政策利好

中央经济会议召开，稳步推进“碳达峰、碳中和”。在12月8日至10日召开的中央经济会议中提出要正确认识和把握“碳达峰、碳中和”，传统能源的逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础之上，一方面提升煤炭清洁高效利用，另一方面增加新能源消纳能力，推动煤炭与新能源优化组合。不同于在去年会议上提出的“推动煤炭消费尽早达峰”，在今年煤价高涨电力供需紧张背景下，本次会议提出“要推动煤炭与新能源优化组合”，煤电仍在电力市场中占据重要地位，新能源电力消纳受到重视，未来煤电转型新能源、“火风光”打捆上网有望成为推动“煤炭与新能源优化组合”的有效方式，长期建议关注国内火电转型新能源企业【华能国际（A+H）】【华润电力（H）】【福能股份】【上海电力】等。同时，会议提出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现从能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”的转变，加快形成减污降碳的激励约束机制。本次会议中提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”一方面进一步推动对绿电的支持力度，鼓励下游企业通过购买绿电降低自身能耗，绿电需求有望进一步释放，另一方面若以煤炭、石油、天然气等为原料加工为别的产品，但不作为燃料使用未产生二氧化碳，可不计入能耗总量，利好上游产业。同时，若新能源上游产业所用电量为可追溯的可再生能源，同样可不计入考核，未来碳排放总量与强度“双控”作为考核将更具合理性。

推进风电“以大代小”改造，老牌风电企业有望率先获益。日前，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》的征求意见，鼓励并网运行超过15年的风电场改造升级和退役。《办法》提出风电场运营期未满20年且累计发电量未超过改造前项目全生命周期补贴电量的项目继续享受补贴，每年补贴电量为改造前项目全生命周期补贴电量的5%，项目上网电价补贴电量部分按原项目电价政策执行，其余电量部分按项目重新备案当年电价政策执行。由于早期风电项目所在地风资源较优，老旧风机“以大代小”改造后将继续受益于优质风资源，有望迎来装机容量与利用小时的双重增长，运营效率有望大幅提升。同时，由于老牌风电企业进入行业时间较早，早期投运的风电项目占比相对较大，改造后公司整体装机容量将得到大幅提升，带来较大业绩弹性。建议关注国内老牌风电运营商【龙源电力（H）】【大唐新能源（H）】【节能风电】等。

1.2.水污染防治受到重视，水处理板块有望迎来高质量发展。

国家发展改革委等部门印发《丹江口库区及上游水污染防治和水土保持“十四五”规划》，《规划》指出要统筹推进污染治理、生态保护修复和高质量发展，加大水源涵养能力提升、水环境综合治理、水生态系统修复、水土保持工作力度，防范化解生态环境风险隐患，提高绿色低碳发展水平，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步奠定坚实的水安全基础。同时《规划》要求到2025年，丹江口水库水质稳定达到供水要求，水源区富营养化演变进程得到控制，水环境质量稳中向好，水生态系统功能基本恢复，水源涵养能力进一步提升，生物多样性进一步提高，水环境风险得到有效管控，监测预警与应急能力满足调水长期安全运行要求，区域绿色高质量发展格局初步形成。《规划》也明确提及河南、湖北、陕西三省人民政府是《规划》实施的责任主体，需结合本地区实际情况制定实施方案，纳入地方国民经济和社会发展年度计划，逐级分解落实规划目标和各项任务，确保规划有效实施。水防治污染持续受到重视，建议关注广泛应用于市政水处理、工业污水处理的臭氧发生器龙头企业【国林科技】。

1.3.投资组合  

【中国核电】+【瀚蓝环境】+【福能股份】+【华能国际】+【新奥股份】+【国林科技】

2. 市场信息跟踪

2.1. 碳市场情况跟踪

  本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量2552.70万吨，总成交额10.19亿元。挂牌协议周成交量379.84万吨，周成交额1.60亿元，最高成交价43.19元/吨，最低成交价40.40元/吨，周均价41.64元/吨。本周五收盘价为42.69元/吨，较上周五下跌0.58%。大宗协议周成交量2172.87万吨，周成交额8.58亿元。

  截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量7692.42万吨，累计成交额32.0亿元。本周各地碳交易市场总成交量169.03万吨，其中湖北碳排放权成交量最高82.62万吨，天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为47.60元/吨，最低深圳成交价仅为10.27元/吨。

2.2. 天然气价格跟踪

  国内LNG均价持续回落：据卓创资讯发布的数据，本周期内，本周全国LNG出厂成交周均价为5940.76元/吨，较上周价格下跌1298.67元/吨，环比跌幅17.94%。其中，接收站出厂周均价6567.56元/吨，较上周价格下跌920.50元/吨，环比跌幅12.29 %；工厂出厂周均价为5584.48元/吨，较上周价格下跌1469.54元/吨，环比跌幅20.83%。前期工业用户受高价LNG影响，多切换管道天然气，因此短期对LNG需求欠佳。

2.3. 煤市场价格跟踪

本周煤炭价格环比下降：根据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500收报于904元/吨。从产地看本周榆林5800大卡指数收报于942元，周环比降88元；鄂尔多斯5500大卡指数收报于871元，周环比降43元；大同5500大卡指数收报于917元，周环比降68元。从需求端看，经过保供以及长协煤的拉运，电厂库存已经补至历史高位，近期电厂采购节奏放缓，观望等待价格下跌。

3. 行业要闻

3.1.多项涉煤行业标准将于2022年2月16日实施

近日，国家能源局批准《地热井井身结构设计方法》等326项能源行业标准、《Code for Seismic Design of Hydraulic Structures ofHyower Project》等19项能源行业标准外文版、《水电工程水工建筑物抗震设计规范》等3项能源行业标准修改通知单，将于明年正式实施。

信息来源：

https://news.bjx.com.cn/html/20211206/1191944.shtml

3.2.贵州省生态环境厅等五厅局关于统筹加强“油、路、车”污染治理的通知

贵州省生态环境厅等五厅局为统筹加强“油、路、车”污染治理，将强化车（机）数字化精准管控，强化排放综合监管，持续开展清洁柴油车（机）行动，严格排放检验数据核查，强化排放检验机构监督管理，严格油品储运销监管，扎实开展清洁油品行动。

信息来源：  

https://huanbao.bjx.com.cn/news/20211206/1191859.shtml

3.3.十部门：鼓励地方搭建林竹碳汇交易平台开展碳汇交易试点

12月6日，国家林业和草原局、发改委、科技部、工信部等十部门发布关于加快推进竹产业创新发展的意见，文件提出：研究推动竹碳汇产业发展，探索推进竹林碳汇机制创新、技术研发和市场建设。鼓励地方搭建林竹碳汇交易平台，开展碳汇交易试点。

信息来源： 

http://www.forestry.gov.cn/main/5461/20211206/163035004108189.html

3.4.甘肃电力中长期交易实施细则：网源荷储一体化设施、储能设施等准入市场交易

近日，甘肃省发改委发布《甘肃省2022年省内电力中长期交易实施细则》。其中提出工商业电力用户以及配电网、微电网、网源荷储一体化设施、储能设施等电力新业态用户企业准入市场。高峰时段申报价格不低于平段申报价格的150%、低谷时段申报价格不高于平段申报价格的50%。在未形成有效峰谷价格时，可出台分时段指导价格或上下限价格。

信息来源： 

http://fzgg.gansu.gov.cn/fzgg/c106112/202112/1905606.shtml

3.5.安徽省大气办印发大气污染综合治理攻坚行动方案

为持续打好蓝天保卫战，深入实施“十四五”全面改善空气质量行动计划，安徽省大气办印发《安徽省2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》。要求以减少重污染天气和降低PM2.5浓度为主要目标，突出精准治污、科学治污、依法治污，优化调整产业、能源、运输三大结构。坚决遏制“两高”项目盲目发展，深入开展钢铁行业、柴油货车、锅炉炉窑、挥发性有机物（VOCs）、秸秆禁烧和扬尘专项治理。积极应对重污染天气，深化企业绩效分级分类管控，强化区域联防联控，做好重大活动空气质量保障工作。

信息来源： 

https://news.bjx.com.cn/html/20211207/1192196.shtml

3.6.国家发改委：国家发改委：逐步扩大电力市场化交易

国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合发布《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》，方案指出：利用绿色能源。鼓励使用风能、太阳能等可再生能源，通过自建拉专线或双边交易，提升数据中心绿色电能使用水平，促进可再生能源就近消纳。此外，方案明确提出要逐步扩大电力市场化交易，提升电力特别是可再生能源对数据中心和5G网络的供给保障能力。

信息来源：

https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202112/t20211208_1307105.html?code=&state=123

3.7.浙江：关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见

12月7日，浙江省人民政府发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见，提出到2025年，产业结构和能源结构调整优化取得明显进展；到2030年，美丽中国先行示范区建设取得显著成效；到2035年，“诗画浙江”美丽大花园全面建成，率先走出一条人与自然和谐共生的省域现代化之路。

信息来源： 

https://huanbao.bjx.com.cn/news/20211208/1192394.shtml

3.8.《进一步完善重庆市分时电价机制有关事项的通知》

12月9日，重庆市发改委发布《进一步完善重庆市分时电价机制有关事项的通知》，通知中提出峰谷电价价差为4.2∶1，高峰电价在平段电价基础上上浮60%，低谷电价在平段电价基础上下浮62%，尖峰电价在高峰电价基础上上浮20%，平均分时电价按代理购电用户平段电价或市场化直接交易用户平段电价基础上加上每千瓦时0.03元确定。

信息来源 ：

http://fzggw.cq.gov.cn/zwgk/zfxxgkml/zcwj/xzgfxwj/sfzggwxzgfxwj/202112/t20211209_10119678.html

3.9.北京市“十四五”时期生态环境保护规划

日前，北京印发《北京市“十四五”时期生态环境保护规划》。规划中指出碳排放总量率先实现达峰后稳中有降，较峰值下降10%以上(不含航空客货运输碳排放，下同)。单位地区生产总值二氧化碳排放下降18%左右，可再生能源消费比重达到14%左右。主要污染物排放总量持续减少，氮氧化物、VOCs、化学需氧量和氨氮重点工程减排量分别为1.38万吨、0.99万吨、1.7万吨和0.12万吨以上。此外还要逐步理顺外调绿电输配、交易和消纳机制，形成有利于促进绿色电力调入和消纳的政策环境。到2025年，外调绿电力争达到300亿千瓦时，可再生能源消费比重达到14%。

信息来源： 

https://huanbao.bjx.com.cn/news/20211211/1193032.shtml

4. 上周行业走势

上周上证综指上涨1.63%，创业板指数下跌0.34%，公用事业与环保指数上涨0.01%。环保板块中，水处理板块下跌2.26%，大气治理板块下跌3.17%，固废板块下跌1.39%，环境监测板块上涨2.1%，节能与能源清洁利用板块上涨1.35%，园林板块上涨1.19%；电力板块中，火电板块上涨4.61%，水电板块上涨1.35%，清洁能源发电板块下跌4.13%，地方电网板块下跌0.18%，燃气板块下跌2.93%；水务板块下跌0.03%。

  上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为华电国际、穗恒运A、华能国际、豫能控股、黔源电力、文山电力、闽东电力、漳泽电力、国电电力、宝新能源；跌幅靠前的分别为蓝焰控股、协鑫能科、新奥股份、太阳能、卓越新能、中国核电、涪陵电力、节能风电、新天然气、三峡水利。水务环保板块，涨幅靠前的分别为江南水务、南方汇通、理工环科、岳阳林纸、科达制造、汉威科技、惠天热电、聚光科技、双良节能、联美控股；跌幅靠前的有金圆股份、万邦达、龙源技术、科融环境（维权）、清新环境、上海洗霸、兴源环境、迪森股份、三聚环保、中电环保。

5. 上市公司动态

5.1. 重要公告

5.2. 定向增发

6. 投资组合推荐逻辑

【中国核电】公司为国内核电板块龙头，到2020年公司核电项目装机量已达到20.21GW，今年将有三台项目投产，其中福清5号及田湾6号机组已于上半年投产，福清6号机组有望于今年年底投产，投产后三台机组装机容量将新增344万千瓦。同时公司于年初收购中核汇能，获得大量风光资产注入，公司规划“十四五”期间新能源装机年均增长5GW，由于2022-2023年公司新增核电装机较少，新能源装机的大幅增长将为公司业绩增长起到较好的弥补作用。未来随着双碳政策的持续推进以及核电审批回常，未来公司核电及新能源装机量将稳步提升带动业绩增长。

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。

【华能国际】央企背景火电龙头，积极转型新能源。截至2021H1华能国际新能源装机达11.3GW，占比11.31%，规划到2025年新能源装机将达55GW，占比16%，未来增长潜力巨大。公司作为具有央企背景的火电企业资金实力雄厚，现金流相比其他新能源运营企业更为充足，在不考虑额外融资情况下，公司目前现金流有望支撑“十四五”期间新能源新增装机建设。同时目前火电灵活性改造持续推进，“风光火”打捆上网大势所趋，火电企业将有望成为发展新能源的主力军。

【福能股份】传统发电企业迅速转型新能源运营。过去装机构成以火电（热电联产）、气电为主，2016年起公司转型新能源，大力发展风电业务。公司立足福建，具有得天独厚的风电资源优势，对标水电，资源至上，台海优质风资源奠定成长基础；今年建成投产的三大海上风电项目有望助力公司业绩再上新台阶。同时，公司同三峡展开战略合作有望获益，营业收入及归母净利润有望大幅提升。碳中和背景下我们看好公司未来发展空间

【新奥股份】公司为覆盖全产业链的天然气龙头，2020年通过资产重组实现上下游协同，上游可借助下游强大的分销规模增强议价权，下游将得益于上游的优质能源资源，实现供气稳定性。城燃主业稳步扩张，率先在全国范围布局，优先抢占经济发达地区市场。同时，公司积极拓展新兴业务领域，在直销气业务、综合能源业务及氢能源领域均有布局，未来将成为公司新的业绩增长点。

【国林科技】公司是国内臭氧行业的代表企业，产品以大型臭氧发生器为主，现已广泛应用于市政水处理、工业污水处理、烟气脱硝、精细化工等行业。公司募投2.5万吨/年高品质晶体乙醛酸项目。此外，公司凭借臭氧领域优势，用于半导体行业的高浓度臭氧发生器和高浓度臭氧水设备技术取得突破，经过测试，臭氧发生器出气浓度可达 200-300mg/L，臭氧水浓度可达 80-150PPm，并能实现臭氧水不同浓度的精准控制，满足半导体行业应用需求。公司半导体清洗设备有望成为国产替代，为市场稀缺标的。

7. 风险提示

政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。