【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨欧科亿 (688308)：需求旺盛收入高速增长，结构优化盈利持续提升
原标题：【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨欧科亿 (688308)：需求旺盛收入高速增长，结构优化盈利持续提升 来源：中国银河证券研究
欧科亿 688308
◆ 核心观点
事件：欧科亿发布2021年半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入4.96亿元，同比增长60.77%，实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长117.35%。
1、下游市场需求旺盛，新增产能投产，公司营业收入高速增长。
2、产品结构优化，盈利能力持续提升。
3、募投项目扩产顺利，在研项目储备丰富，公司发展后劲十足。
核心观点
投资事件
欧科亿发布2021年半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入4.96亿元，同比增长60.77%，实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长117.35%。
下游市场需求旺盛，新增产能投产，公司营业收入高速增长
其中，硬质合金制品实现营收2.83亿元，同比增长65.4%，数控刀具实现营收2.11亿元，同比增长54.9%。公司上半年收入高增长主要得益于：（1）制造业投资复苏，下游需求持续旺盛，全行业呈现供不应求的状态，头部厂商均发布了2次涨价函；（2）进口替代加速，由于去年疫情以来国外产品供应受阻以及刀具技术水平的进步，公司产品获得进口替代机遇提升市场份额；（3）公司新增产能投产，单月产能不断提升，上半年数控刀片销量同比增长53%。
产品结构优化，盈利能力持续提升
报告期公司综合毛利率33.13%，同比提升了1.38个百分点；其中数控刀具的毛利率44.84%，同比提升了1.58个百分点，硬质合金制品的毛利率24.29%，同比提升了1.73个百分点。同时，报告期高技术含量的金属陶瓷锯齿和金属陶瓷数控刀片也已形成少量销售。规模效应明显，费用率显著降低。报告期公司四费合计10.49%，较上年同期降低1.84个百分点。
募投项目扩产顺利，在研项目储备丰富，公司发展后劲十足报告期内公司募投项目“年产 4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”进展顺利，预计2021年底完成项目前期建设。同时，公司钢制品项目进入试运行阶段，已有小批量产品；整体硬质合金刀具项目已完成前期设备调试，并有少量试磨打样产品，下半年后期设备将陆续到位，产能将进一步提升。报告期公司在研项目24个，储备丰富，部分产品已经到了批量推广阶段，发展后劲十足。
投资建议
预计公司2021-2023年实现归母净利润2.23亿、3.02亿、3.82亿，对应EPS为2.23、3.02、3.82元，对应PE为33倍、24倍、19倍，首次覆盖给与“推荐”的投资评级。
风险提示
制造业投资增速下行，公司新产品市场推广不及预期，产能爬坡速度不及市场预期。
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本文摘自报告：《【银河机械】公司点评报告_欧科亿：需求旺盛收入高速增长，结构优化盈利持续提升》
报告发布日期：2021年8月10日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
鲁 佩 执业证书编号：S0130521060001
范想想 执业证书编号：S0130518090002
鲁佩
机械组组长，伦敦政治经济学院经济学硕士，曾供职于华创证券。2016年新财富最佳分析师第五名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第五名，2020年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。
范想想
机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。
评级体系：
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
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