中科创达（300496）：智能汽车中军，边缘AI加速物联网成长
原标题：中科创达（300496）：智能汽车中军，边缘AI加速物联网成长 来源：中信证券研究
文丨杨泽原 丁奇
创达基于自身操作系统侧核心能力，不断向上开拓算法应用，向外延拓应用场景，实现以自身“芯片+全栈”核心技术基础上的落地服务，有望在智能汽车与物联网领域延续快速成长势头。我们维持公司2021-2023年EPS预测为1.62/2.14/2.74元，维持“买入”评级。
▍智能终端：生态合作开端，5G+高端化带动稳健成长。
公司以操作系统技术的研发起步，建立底层智能操作系统软件技术。公司自成立以来，深耕底层操作系统与芯片平台开发，积累“芯片+全栈”的技术能力，卡位能力使得公司的操作系统技术具有较高的稀缺性。手机为主的终端下游受益于5G渗透率提升+国产品牌的高端机型推进，客户依赖创达提供更迅速的落地化能力，助力智能软件业务仍有快速发展动力。
▍智能座舱：软件定义汽车时代，助力OEM实现智能化。
根据IHS预测，2030年电子件与软件各占汽车成本30%；根据IBM预测，到2030年汽车领域90%的创新来自软件，软件将占到开发成本80%以上。汽车从底层架构向上层应用快速走向智能化时代，智能座舱作为人机交互入口，相关市场率先起步。公司一芯多屏多系统能力与KANZI HMI能力，为OEM厂商提供智慧车机解决方案。高通820A在过去两年取得快速市场拓展，新一代车规级8155已经开始在国内旗舰车型适配，支持中科创达智慧车机业务持续增长。
▍智能驾驶：公司携手高通开拓ADAS市场，创达方案具备差异化优势。
创达在智能驾驶领域拥有融合座舱域与驾驶域的布局优势。低速泊车领域，在不增加算力和传感的情况下，利用座舱域冗余算力支撑低速驾驶运算场景，实现APA/RPA自动泊车功能，预计单车可节省500元以上硬件成本。高速无人驾驶领域，公司基于高通Ride平台，构建面向L2-L4的智能驾驶平台，利用高通平台的算力可伸缩性，打造可跨多个平台的操作系统，使整体的效率得到提高。
▍物联网：聚焦边缘侧人工智能，物联网接棒公司高速成长。
AI技术的快速成长加速了边缘侧的算力需求提升5-10倍。物联网市场下游分散，大量新场景中新玩家处于起步期，中科创达在5G+AI技术具有长期积累，通过底层驱动操作系统赋能下游底层算力、通信能力。物联网市场的操作系统起到不同云、芯片、系统之间的生态联结者角色，中科创达为下游企业构造开放的开发平台生态，提供了技术的工程化落地能力，帮助客户更好的聚焦于其产品的核心技术突破上。物联网的高算力下游不断涌现，推动公司在机器人、VR、智慧摄像头、可穿戴设备等领域高速增长，公司长期发展具备广阔市场空间。
▍风险因素：
高通智能驾驶开发不及预期，市场竞争加剧。
▍投资建议：
我们维持公司2021-2023年EPS预测为1.62/2.14/2.74元，按照分布估值，我们分别给与公司2022年智能终端/智能汽车/IOT板块45*/90*/60*PE，整体给出公司估值613亿元市值。
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