保利地产（600048）：新时代，新航程
原标题：保利地产（600048）：新时代，新航程 来源：中信证券研究
文丨陈聪 张全国 李宗儒
公司公告聘任总经理和财务总监，新管理班子继续体现保利特点。在新领导班子的带领下，我们预计公司有望实现新的跨越式发展。
▍保利地产公告，聘任周东利先生为公司总经理；聘任王一夫先生为财务总监。此前在2021年7月底，公司公告选举刘平先生担任董事长。
▍内部传承和集团人才，再次保证核心管理团队稳定。
由于公司前任董事长宋广菊女士因年龄原因辞任，刘平先生开始担任公司董事长。刘平从公司上市起就担任公司高管，历任公司董事会秘书，副总经理，总经理的职务，是参与公司初创的团队成员之一。周东利先生参加工作以来在公司任多项职务，2014年起任公司财务总监。王一夫先生是现任保利国际总会计师，有丰富的财务经验，对集团十分了解。我们认为，保利地产上市十五年来，一直保持管理层的稳定传承，历史上集团干部来到公司管理层后也如鱼得水（如彭碧宏先生等），能推动公司业务稳健快速发展，也能实现个人职业生涯不断进步。
▍独特的文化凝聚力推动央企航母持续前进。
我们认为，公司到上市以来持续进步，从位居一隅的小企业，成长为销售规模领先的央企，和公司令行禁止，踏实进取的文化凝聚力是分不开的。从高管组成就可以看出，公司给予内部培养的干部以极大的信任，和充分的施展空间。我们相信，公司的内生增长潜力将在未来进一步释放出来。
▍信用重构过程是公司进一步提升行业排名，优化资产结构的良机。
我们认为，当前房地产行业处于信用重构的过程，其核心特征是一些高杠杆，高资金成本的企业难以获得信用融资，从而被迫放缓拿地节奏，甚至需要用经营回款偿还债务。这种环境，对于融资渠道通畅，资金成本很低的公司而言十分有利。我们相信，公司的行业排名有望提升，资产质量有所提高。
▍低点增持，充分体现管理层和股东利益一致。
2021年8月5日，公司公告实际控制人，管理层增持股份。公司管理层自身薪酬有限，能自由动用的现金不多，增持规模相对于民企而言不大。但这种增持行为已经充分证明，公司管理层重视上市公司股东利益，并不认可公司股价低于每股净资产（15.06元）的现状。
▍风险提示：
公司报表盈利能力继续下降的风险。
▍新时代，新航程，公司迎接下一个跨越式发展机遇。
我们认为，公司“一体两翼”的发展战略符合房地产及相关产业的发展规律，不动产生态发展平台的打造，领先于大多数同行。在新领导班子的带领下，我们预计公司有望实现新的跨越式发展。我们维持公司2.54/2.66/2.75元/股的盈利预测，维持17.78元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。
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