【香港交易所（388.HK）】A股指数期货落地，维持A股国际化直接受益观点——跟踪报告（倪昱婧）
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【香港交易所（388.HK）】A股指数期货落地，维持A股国际化直接受益观点——跟踪报告
报告摘要
A股指数期货落地
2021/8/20港交所公告，计划于2021/10/18推出MSCI A50指数期货。当前市场基于A股风险管理的衍生品主要为新加坡FTSE A50指数期货；港交所MSCI A50与新加坡FTSE A50指数相比，1）MSCI A50个股选择范围来自于沪深股通标的（每个行业至少2个沪深股通标的），2）MSCI A50行业选取更为均衡（vs. FTSE A50指数前三大权重行业为金融/必选消费/可选消费，占比约38%/28%/9%）。我们判断，1）境外市场基于A股风险管理需求增加，MSCI A50指数或更具强市场代表性，看好港交所MSCI A50指数期货交易量前景（预计有望超过当前新加坡FTSE A50指数期货日均交易量水平）；2）我们测算MSCI A50指数期货有望给港交所带来高个位数年化新增收入占比。
1H21创半年度业绩新高，长期交易量稳步抬升前景依然可期
1H21总收入同比增长24%至109.1亿港币（核心收入同比增长27%至100.6亿港币），归母净利润同比增长26%至66.1亿港币。从1H21交易量情况来看，1）现货市场日均交易量同比增长60%至1,882亿港币（其中，2Q21同比增长33%/环比下降33%至1,513亿港币）。2）港股通总收入同比增长78%至13.2亿港币（总收入占比约12%），南下日均交易量同比增长132%（南下日均交易量占比约15%），北上日均交易量同比增长54%。3）衍生品市场（期货/期权）日均交易量同比增长3%至120万张合约。我们判断，1）交易量受标的结构、投资者结构、以及流动性等多方因素影响；预计新经济类公司的交易量占比增加/港美股公司的港股交易量占比增加（标的结构改善）、以及南下占比增加（投资者结构改善），驱动的香港市场长期交易量稳步抬升前景依然可期。
风险提示：交易量放缓；IPO上市数量与融资规模不及预期，A股指数衍生产品、境内个人放开境外投资等政策落地时间点不确定性；印花税上调等市场风险。
发布日期：2021-08-22
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