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【中集安瑞科（3899.HK）】三大业务板块收入均大幅反弹，LNG与氢能业务潜力巨大——2021年中期业绩点评（王锐/陈佳宁）

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原标题：【中集安瑞科（3899.HK）】三大业务板块收入均大幅反弹，LNG与氢能业务潜力巨大——2021年中期业绩点评（王锐/陈佳宁） 来源：光大证券研究

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【中集安瑞科（3899.HK）】三大业务板块收入均大幅反弹，LNG与氢能业务潜力巨大——2021年中期业绩点评

报告摘要

中期业绩快速回暖，符合预期

中集安瑞科发布2021年中期业绩，上半年实现收入79.4亿人民币，同比增长49.3%；归母净利润3.8亿人民币，同比增长77.5%；每股收益0.195元人民币。公司经营性现金流净流出4.1亿人民币，主要由于公司为应对订单大幅增长，以及原材料价格上涨，主动采取了提前采购的策略，下半年预计明显改善。

三大业务板块收入均大幅反弹，盈利能力同比改善

2021年上半年公司清洁能源板块实现收入44.5亿人民币，同比增长48.7%，主要由于政策利好、内需强劲共同推动LNG运输及储存设备的需求增加。化工环境板块实现收入15.2亿人民币，同比增长42.1%，主要由于全球贸易复苏，化工及衍生品价格上涨，带动化工罐箱销量增长。液态食品板块实现收入14.6亿人民币，同比增长42.6%，主要由于海外疫情缓解，海外工程施工得以正常推进。公司上半年综合毛利率14.9%，同比上升0.7个百分点，主要由于能源运输设备生产量提升所带来的规模效应，以及拉美项目的成本管控良好、高毛利酒精气泡水设备销量提升，使得清洁能源与液态食品两大板块毛利率改善所致。

与Hexagon Purus成立氢能合营公司，氢能相关业务潜力巨大

围绕碳中和、碳达峰目标，中央及地方政府密集出台氢能产业支持政策，积极开展氢燃料电池汽车产业布局和项目建设，持续推动氢能产业高速发展。2020年10月，由工信部指导，中国汽车工程学会组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划显示，2025/2035年全国氢燃料电池汽车保有量将达到10/100万辆，同时建设1000/5000座加氢站配套，未来氢能行业的市场规模将快速成长。在氢能产业持续升温的大背景下，公司与Hexagon Purus签订合营协议，聚焦中国及东南亚快速增长的高压氢气储运市场，计划设立年产能约10万个储氢瓶的生产线，生产包括三型和国际领先的四型储氢瓶。未来氢能消费增长潜力巨大，有望成为公司新的业绩增长点。

风险提示：政策变化风险、油气价格波动风险、新业务和海外业务发展不顺风险。

发布日期：2021-08-25

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