重庆啤酒频繁扩产押注"夺命大乌苏" 全国化布局能否成功？
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 王永
11月16日，重庆啤酒发布公告，称其控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司（以下简称“嘉士伯重啤”）与佛山市三水区西南街道办事处签订《啤酒生产基地项目投资意向书》，计划于广东省佛山市三水区投资建设啤酒生产基地项目，该项目固定资产投资不低于10.3亿元，设计啤酒产能50万千升/年，预计2024年投产。
截至2020年底，重庆啤酒各个工厂总设计产能为277万千升，本次新增产能相当于现有产能的18%。值得注意的是，2020年重庆啤酒整体产能利用率为76%，这还不包括新建产能。
在行业整体产量连续下滑的大背景下，重庆啤酒逆势扩产能原因或是押注乌苏啤酒在疆外市场的扩张。嘉士伯此前主力市场主要集中在新疆、西藏、宁夏等西部省份，上半年进入了陕西、河南及山东市场。在此次佛山工厂开建之前，公司江苏盐城的项目刚刚投产。在啤酒行业高端化趋势下，为了让乌苏成为全国化大单品，重庆啤酒正在抓紧布局。
但是，其中的风险也不容忽视。目前乌苏在疆外市场仍处在渠道扩张阶段，其增长是渠道铺货带来的，公司短时间大量上马扩产能项目能否被消费端最终消化还有待市场检验。
重庆啤酒开启扩张 斥资10.3亿佛山建厂
重庆啤酒公告中解释称，该项目是“为支持公司在华南地区的业务拓展，优化全国供应链布局，满足公司日益增长的市场需求，同时发挥全国供应链协同效应、降低物流成本”。并称“本项目投产后，预计能有效填补公司在华南地区的产能缺口，优化供应链网络。”
近几年，重庆啤酒一直在扩张产能。2020 年嘉士伯（中国）啤酒工贸有限公司取得《大理白族自治州生态环境局关于嘉士伯 （中国）啤酒工贸有限公司 90000 罐/时易拉罐生产线及产能配套项目环境影响报告书的批复》，项目完成后公司的产能将达到 57 万吨/年。 2020 年7月21日，重庆啤酒宜宾有限责任公司新增产能项目开工建设。到今年上半年，这两个项目均已建设完成并启动试生产。
在啤酒行业整体产能早已见顶，并且行业格局已经确定的大背景下，重庆啤酒为什么要大力扩产能呢？答案或是大单品乌苏的热销。
乌苏啤酒是嘉士伯旗下啤酒品牌，2020年随嘉士伯的入主归入重庆啤酒旗下。相较竞品，主要产品红乌苏具有酒精度高、麦芽浓度高以及容量大的特点，以“夺命大乌苏”的标签出圈。乌苏啤酒原产地在新疆，旗下包括红乌苏、绿乌苏、小麦白及乌苏黑啤，以红乌苏为主。目前在京东商城，620ml*12瓶/箱红乌苏售价99元，单瓶8.25元，属于高档产品。（一般高端啤酒指的是零售价8元（500ml）以上的产品，销售渠道一般包括中高端餐饮场所、便利店、超市等。）
乌苏啤酒2020年走出新疆，开始全国化尝试。由于相较竞品鲜明的特性以及营销上的成功，去年以来销量不断增长。
2020年包括乌苏、嘉士伯、1664在内的高档酒营收整体增长26.28%，销量增长30.4%，产销率为100.32%。根据光大证券研报数据，乌苏全年销量62万吨，约占公司全部销量的26%。2021年前三季度，乌苏在疆外市场销量同比增长75%。
目前乌苏啤酒在新疆市占率达到80%以上，在疆外市场则处在快速铺货阶段。随着渠道的快速扩张，原有的乌苏产能已无法满足需求，除了疆内工厂在生产外，疆外部分工厂也开始生产乌苏，比如江苏天目湖工厂在原来的天目湖之外，还增加了乌苏啤酒的生产。
嘉士伯此前主力市场主要集中在新疆、西藏、宁夏等西部省份，上半年进入了陕西、河南及山东市场。今年江苏盐城13万千升产能的投产，将缓解华东区域产能瓶颈，同时降低了远距离运输成本。此次佛山50万千升产能的建设，则表明了公司对华南市场的雄心。
渠道扩张驱动乌苏高增长 全国化能否成功？
前三季重庆啤酒整体营收111.87亿元，同比增长近24%；净利润10.44亿元，同比增长23%。
前三季业绩增长除了乌苏为主的高端啤酒销量增长因素外，还包括提价因素，为应对成本上涨因素，重庆啤酒三季度开始对部分市场、部分品牌进行提价。公司三季度业绩说明会上曾表示整体提价幅度在4%~8%。
从财务数据来看，产品结构升级趋势明显，今年前三季重庆啤酒高档产品增长近54%，营收占比达到36%；主流产品收入55.39亿元，同比增长13%，占比为50%；经济产品营收14.7亿元，同比增长11%。回款金额、经营活动现金流净额及合同负债同比均大幅增长。
对于主要增长产品乌苏啤酒来说，空白渠道和销售网点的拓展直接推动力。
重庆啤酒目前战略是快速推进乌苏啤酒全国化。2021年在“大城市战略”41个城市之外，又为乌苏额外增加了20个城市，这20个城市均为此前乌苏的空白市场，主要集中在华南和华东。
目前疆内以绿乌苏为主，疆外则以高浓度的红乌苏为主，因此乌苏啤酒在疆外的吨酒价更高，毛利率也更高。
根据光大证券研报数据，“疆内/疆外的整体吨酒价分别为4000元和6000元。在疆外市场红乌苏具有很高的渠道利润，厂商毛利率约为60%，经销商利润通常为20元/箱，终端毛利率达 60%以上，比其他主流啤酒的经销商利润和终端利润高出很多。因此，乌苏啤酒的经销商铺货积极性高，终端售卖意愿强，已形成强有力的渠道推力，有效提升乌苏的市场铺货率和覆盖广度，并为公司培育成熟的经销商和终端”。
2020年嘉士伯入主重庆啤酒，为解决同业竞争问题，将旗下中国境内优质啤酒资产悉数注入重庆啤酒。这使得重庆啤酒成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台，同时也从一家地区啤酒厂变身国内五大啤酒公司之一。
目前我国啤酒市场主流消费产品为经济型的产品，从消费端来看，有消费升级的需要；从供给端来看，啤酒整体产能早已见顶，行业格局稳定，行业整体进入了通过产品升级提升利润的阶段。
在这个大背景下，各大玩家纷纷推出高端产品。在低端产品为主的时代，产品销售半径受限，啤酒厂商出现具有的地域性。高端啤酒的高毛利一定程度上颠覆了啤酒企业的竞争逻辑，过去受限于运输费用，啤酒企业选择深耕某个区域，成为区域强势品牌。但是高端啤酒的高毛利使得其具备了突破区域限制成为全国化大单品的条件。行业格局有可能再次洗牌。
以重庆啤酒为例，2020年其高档产品毛利率达到67.7%，比主流产品的46.57%高出21个百分点，比经济产品高出近30个百分点。
乌苏全国化能否成功是重庆啤酒最大的看点。
不过目前乌苏的增长更多还是渠道铺货带来的，渠道存货及新增产能能否最终被消费端消化，并帮助公司开拓新的市场，仍有不小的悬念。
相关推荐
-
10月22日听博时、南方等基金大咖讲述中国新经济龙头企业，解读中国“摩”力50
10-2210：00：00 来了来了，“摩”力50来了 10-2210：00：00 博时小姐姐小晓：近10年固收收益排名第一大厂新作！ 10-2210：00：00 优先龙头，均衡配置——聚焦中国新经济龙头企业 10-2212：00：00 中国“摩”力50共鉴大国繁盛 10-2214：00：00红利，震荡市的减震器 10-2214：00：00华安基金倪斌：海外市场通胀起，货币收，纳指、原油将如何演绎？ 10-2214：30：00解盘一刻 10-2215：30：00海通证券涂力磊、华宝基金蒋俊阳：巅峰对话！地产“至暗时刻”是否已过？... -
构建全方位监管体系 推动交易所债市高质量发展
“债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。”10月20日，在2021金融街论坛年会上，证监会主席易会满表示，债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。 接受《证券日报》记者采访的市场人士表示，近年来，监管多措并举，支持中小民营企业发债融资，并且通过加强“入口端”监管，防范“高杠杆”企业过度发债融资，并强化监管合力，加强事中事后监管，不断完善债券违约风险全链条监管和处置机制，保护投资者利益，维护市场健康发展。 今年前9个月民... -
人民币资产为什么这么“香”
原标题：人民币资产为什么这么“香” 境外机构对人民币债券热情持续高涨。数据显示，9月份境外机构人民币债券托管面额为34941.02亿元，较8月份增加884亿元，环比增量创今年3月份以来新高。截至9月份，境外机构已连续34个月增持人民币债券。 业内人士认为，在我国经济率先复苏、债券市场持续开放、人民币资产收益相对较高、避险属性逐步增强的形势下，人民币债券受到境外投资者的青睐。未来，随着人民币债券吸引力持续增强，外资持有规模有望长期保持增长。 国债成外资重要配置选项 对于境外机构连续增持人民币债券的... -
人民币汇率刷新四个月高点，一度突破6.4关口，对股债有何影响？
南方财经全媒体资讯通研究员崔海花综合报道 人民币兑美元周四收盘小跌，盘中曾短暂突破6.4关口；中间价则刷新逾四个月高点。 业内人士认为，人民币持续走高，或意味着监管层容忍人民币走升。由于人民币持续强势，人民币CFETS指数亦续升并刷新五年八个月高点，短期已逼近上限。 国内GDP跌破5。18日，国家统计局数据显示：第三季度GDP同比增长4.9%，前值7.9%，弱于此前市场普遍预期的6.0%的水平。国外美联储Taper在即。根据美联储9月的议息会议纪要，十一月美联储大概率会宣布Taper（收紧货币政策），并于11月中旬或者12月... -
“激进”加息声音初现+通胀阴霾不散，10年期美债收益率触及1.7%关口
10年期美债收益率自5月以来首次触及1.7%关口。此前，10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率达到2.614%的9年高点。 美国劳工部最近公布的最新数据显示，截至10月16日当周，初请失业金人数为29万人，较前周减少6000人，预估值为30万。持续申领人数降至248万人，比前一周减少了12.2万人。 这两个数字都是自2020年3月14日以来的最低水平。就在此前一个月，大多数与新冠疫情相关的强化或扩大发放福利的项目都已结束。 市场预期美联储会更为激进地加息。金融博客Zerohedge的文章指出，市场现在预计到2022年9月前美联储... -
债券杂志：我国债券市场登记托管体制的历史沿革
摘 要 债券市场登记托管体制是围绕债券交易结果执行的一系列基础性安排，是债券市场稳健运行的重要支撑。1981年我国国债恢复发行开启了债券市场的现代化发展之路。债券市场登记托管也经历了从分散到集中、从混乱到优化、从低效到高效的发展历程。20多年前，在充分结合国际经验和国内现实的基础上，我国金融体系的顶层设计者以世界银行技术援助项目的理论研究为依托，坚持实事求是和理论联系实际，在我国债券市场建立了以一级托管为主的中央登记托管体制。这体现了大国债市的后发优势和管理部门的高瞻远瞩，更是金融市场追求安全... -
美国高通胀阴霾不散 美联储加息进程或提前
今年以来，美国通胀水平持续位于高位。截至今年9月，美国消费者物价指数（CPI）已经连续5个月突破5%水平。美联储主席鲍威尔上周五公开表示担忧高通胀可能持续更长时间，必要时将采取工具控制通胀水平。此番表态被外界视为美联储明年或较预期更早开始加息。 鲍威尔上周五在国际清算银行与南非央行联合赞助的视频会议中表示，疫情导致的供应链短缺正在助推高通胀，目前还很难预测何时能够结束。美国的通胀持续时间比此前预期更长，或会持续至明年。如果美联储看到通胀预期持续走高的严重风险，将收紧货币政策来降低通胀水平。 ... -
10月25日汇添富南方银华等基金大咖说：科技还能上车吗？中国A50正当配置时？
10-2509：00 永赢基金戴清、梦梦：一周市场热点全知道！ 10-2510：00易方达基金成曦、人气主持人阮琪：投资中国，聚焦龙头 10-2510：00 南方基金唐小东、小 雪：中国A50正当配置时？ 10-2510：30 汇添富基金吴振翔、MSCI徐佳：汇全球视野，聚中国优势 10-2510：30 国泰君安资管季鹏、柯代表：科技与消费背后的故事 10-2512：00 南方基金陈紫琳、黄维铭：权重股+龙头机会来了？中国A50！ 10-2513：00 华泰柏瑞基金李茜、研究员尤家妤：顺势而为，红利ETF联接正式来了... -
4天内5000亿！降准没来，资金投放不断，央行保持流动性“不缺不溢”
原标题：4天5000亿！降准没来，资金投放不断，央行保持流动性“不缺不溢” 税期高峰来临，中国人民银行资金投放进一步加码。 央行公告显示，25日央行开展2000亿元7天期逆回购操作，连续第4日实施千亿级资金投放，且操作量较上一交易日翻番。 业内人士分析，央行连续开展较大力度的逆回购操作，意味着本月降准概率低。但当前储备政策工具充足，央行保持流动性合理充裕的态度明确，不必担心资金面出现大的波动。预计今后一段时间，央行将继续坚持既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出... -
债券杂志:大咖把脉四季度债市 持续开展跨周期调控、收益率上行迎配置机会
编者按 10月19日，中央结算公司《债券》期刊在京举办2021年四季度债市研判六人谈。活动同时作为期刊“走进读者”系列活动之一，由鹏扬基金、金融街书局全力支持。为方便市场人士聆听专家观点，活动在新华财经、中债e联、债券e览设置直播专区，欢迎大家扫码回看视频！ 以下是《债券》期刊整理的专家发言，与市场人士共分享！ 王华主持人 鹏扬基金总经理助理、 固定收益投资总监 今年经济较去年有明显好转，同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战？ 伍戈 ...
最新文章
-
零售药房年报季|大参林极力扩张门店致现金流承压 斥巨资增资亏损子公司
作者：辰 零售药房在处方药外流和两票制、医改政策影响下呈现行业集中度提升的趋势，零售药店位于医药流通链条的中游，承接医药研发、生产制造环节及药品分销与批发环节，主要向消费者销售药品及提供其他医药相关服务。 2021年1月8日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定定点零售药店应当为参保人员提供药品咨询、用药安全、医保药品销售、医保费用结算等服务，符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点... -
华宝新能源IPO：便携储能龙头实为夫妻店 上市前大额分红而轻研发
作者：壹零 疫情封控之下，自由与长途的旅行成了一种奢望。为了填补内心的“诗与远方”，弥补未能实现的旅行场景，人们逐渐选择户外运动、自驾游、露营等相对短途与户外的方式，来满足休闲娱乐以及社交的需求。 “户外经济”下，户外装备、户外工具等市场迸发了新的活力。便携式储能是其中重要的一部分。 便携式储能被称为大号的充电宝，相比充电宝而言能够储存更多的电量，也可以输出更大的功率。其带电量一般在200wh至2000wh之间，输出功率在100w至2200w之间，能够为手机、平板电脑、无人机、照明灯、冰箱、电饭煲等数码设... -
宁德时代掉进套保业务黑洞？
出品：新浪上市公司研究院 作者：夏虫 4月29日晚，宁德时代发布了2022年第一季度报告。报告显示，2022年第一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 这份业绩让市场大跌眼镜。宁德时代一季报原定4月28日披露，后被延迟至4月30日。当时市场就有流传关于其业绩暴雷说法。如果按照历史业绩预测，其一季报净利润至少或在50亿元水平左右，甚至更高。 “宁王”一季度盈利遭受暴击主要为公司受原材料上涨所致。然而，在我们深挖公司财报时发现，宁德... -
凌雄科技IPO：DaaS厂商依赖二手设备回收 重资产低利润率生意现金流承压
作者：壹零 凌雄科技成立于2004年，从计算机组装与二手电脑经销商起家，再到发力IT办公租赁领域。目前，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供应商，以IT设备为中心，向客户提供IT办公设备租赁、IT技术服务、IT设备回收、资产管理SaaS软件等服务。来源：凌雄科技招股书 DaaS是一种将硬件与软件结合的新型租赁模式，能够帮助企业实现轻资产办公和设备的有效管理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。 与此同时，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受资本青睐。根据天眼查显示，自2018年以来凌雄科技共完成8... -
长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线
长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。 公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期首次12万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT...
