【朝闻国盛1209】情绪外冷内暖，跨年行情扩散
特别声明
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今日概览
重磅研报
※【策略】情绪外冷内暖，跨年行情扩散——交易情绪跟踪第123期-20211208
张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com
王程锦 研究助理 wangchengjin@gszq.com
海外扰动延续，但国内上行动能继续走强，跨年行情有所扩散。一方面，海外不确定性延续，VIX指数继续上行，但国内市场动能则继续走强，涨跌停比率自11月中旬以来一直维持高位，近期再度攀升，逼近年内高点，而且外资与杠杆资金持续入场，交投情绪持续升温。另一方面，市场交易集中度继续回落，跨年行情覆盖面逐步扩展，前期屡创新高的分化水平也开始回落，交易结构继续优化。此外，仍需关注解禁规模的年末抬升，12月存量解禁预计将达到5468亿元，环比明显抬升。
风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存在一定误差。
※【固定收益】非标转债券，通道转主动——资管新规下券商资管和基金子的转型-20211208
杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱美华 研究助理 zhumeihua@gszq.com
资管新规主要原则为破刚兑、去通道、去非标，证券公司和基金子公司的资管产品曾经作为通道业务的主要载体，在通道和非标业务方面变化如何？截至今年10月，券商私募资管业务8.8万亿，基金子公司专户业务2.6万亿。与16年峰值相比，二者分别减少50%和76%，降幅超过银行理财和信托。由于券商资管和基金子公司受监管影响的时间节奏较为一致，因此本文统一讨论这两类机构，并将研究内容聚焦于通道和非标规模，并分析对债券投资带来的影响。
风险提示：数据及估算可能与实际情况存在偏差。
※【计算机】2022年度策略：IT创新之年-20211208
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
投资正当时，弱衰退是计算机最佳BETA环境。
建议重点配置新兴方向细分领军：IT创新方向层出不穷，新兴方向细分领域龙头容易产生持续超额收益。从产业上看，新能源IT、智能汽车、数据安全、数字货币、元宇宙、华为信创等IT创新方向将为市场提供全新市场机遇，领军公司基本面具有行业趋势刺激下的较大改变，值得重点配置。
IT创新领域：建议关注能源IT、智能汽车、数据安全、数字人民币、元宇宙、华为信创等方向；
IT基石领域：建议关注AI、资管IT、云计算与工业软件方向。
风险提示：经济下行超预期；财政支出不及预期；贸易摩擦加剧。
※【纺服】一文拆解迪阿股份招股说明书-20211208
鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com
杨莹 S0680520070003 yangying1@gszq.com
侯子夜 研究助理 houziye@gszq.com
迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售以及研发设计，凭借独特的品牌理念，影响力持续提升，2021H1公司实现主营业务收入23.19亿元。根据公司最新公告披露，本次发行数量为4001万股，发行价格116.88元/股，募集资金约为46.76亿元。
风险提示：新冠疫情反复风险；线下渠道扩张不及预期；婚庆市场发展不及预期；行业竞争激烈影响品牌独特性
※【传媒】聚焦主旋律，深耕新垂类——2022年视频平台片单展望-20211208
顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com
吴珺 S0680521010001 wujun@gszq.com
爱腾优芒均发布2022核心资源片单中，剧集综艺内容均储备丰富。芒果核心资源中受关注度较高的剧集包括《大宋少年志2》（预计2022Q4播出），综艺包括“超S级港乐歌唱竞演节目”《声生不息》（洪啸工作室负责制）。短期看行业监管加强对内容生产产生一定影响，但长期看有利于行业长期健康发展及倒逼内容创新及质量提升，平台制作成本结构也有望优化，重点推荐【芒果超媒】。
风险提示：行业监管趋严，用户增长不及预期，影视项目未能如期上线风险。
※【医药生物】核心五问揆情度理，先进制造+创新升级大处落墨——2022年度策略-20211208
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
缪牧一 S0680519010004 miaomuyi@gszq.com
胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com
祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com
杨春雨 S0680520080004 yangchunyu@gszq.com
应沁心 S0680521090001 yingqinxin@gszq.com
殷一凡 S0680520080007 yinyifan@gszq.com
杨芳 研究助理 yangfang@gszq.com
1.回首2021，多年牛市后震荡消化估值的一年。大热板块的抽水效应、医药政策预期的混沌引发过分担忧、市场环境加剧悲观情绪，“内忧外患”下全年医药板块呈现波动发展。究其本质，今年医药是对前期过高估值的消化。
2.复盘展望，缘何过去医药牛&未来会继续牛吗？人口结构跳跃式进入老龄化，老龄化将带来刚需医药扩容、健康消费升级加剧消费医药渗透率提升，医药行业长期比较优势明显。
3.思辨当下，医药的市场层面因素近况如何？
4.展望2022，影响医药行业的五个关键问题猜想？
5.投资2022，哪些细分？哪些个股？
风险提示：1）控费政策持续超预期；2）行业增速不及预期。
研究视点
※【金融工程】量化分析报告-当前金融行业应该如何配置？——基本面量化系列研究-20211208
段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com
刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com
杨晔 研究助理
本期话题：当前金融行业应该如何配置？估值层面，金融板块股权风险溢价11.2%，估值显示出很高的配置价值。结合盈利驱动因素,银行盈利层面预计不良率改善，建议超配，地产房贷利率预计有所松动，短期估计有估值修复机会，保险仍需等待10Y bond以及保费收入的改善信号再入场，券商估值盈利匹配处于合理位置，建议标配。
风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。
※【建筑装饰】保障房有望成为稳增长重要抓手，哪些建筑企业将受益？-20211208
何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
“保障房”有望成为明年稳增长重要抓手之一。测算明年保障性租赁住房有望带动建安投资约1950亿元。装配式建筑在保障房中应用广泛，产业链龙头有望加速成长。障房建设加快支撑地产投资，从事相关业务的央企、国企有望受益。重点推荐中国建筑国际、中国建筑、中国中铁、中国铁建、上海建工，鸿路钢构、亚厦股份、华阳国际。
风险提示：保障房政策力度不达预期、地产投资快速下行风险、地产行业信用冲击风险。
※【电气设备】通威股份（600438.SH）-可转债正式审核通过，硅料龙头加速产能释放-20211208
王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com
杨润思 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
可转债发型获证监会审核通过，加速公司光伏材料产能建设。
行业多晶硅龙头新建项目稳定释放，持续推动硅料降本增效。
硅料龙头布局大规模产能扩张，巩固领先地位，长单锁定硅料需求，保障产能释放。
加速电池片大尺寸转型，积极推动N型技术布局。
维持“增持”评级。
风险提示：行业需求不及预期，公司产能不达预期。
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