华泰研究 | 启明星20210722
原标题：华泰研究 | 启明星20210722 来源：华泰证券研究所
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宏观:累计盈余转赤字，但财政仍总体偏紧
研报发布日期: 2021-07-21
2021年6月财政数据点评
2021年6月财政由上月的盈余转为赤字，1-6月累计亦转为赤字。汇总一般公共预算赤字及政府性基金赤字，6月广义财政赤字为1.02万亿元，对比5月的盈余391亿元；累计来看，1-6月广义财政赤字录得7,181亿元。不过，财政扩张力度仍显著不及去年同期——去年6月广义财政录得赤字1.31万亿元，1-6月累计赤字3.4万亿元（图表1）。拆分来看，6月一般公共预算赤字4560亿元、政府性基金赤字2621亿元。此外，6月末财政存款下降4002亿元至5.4万亿元，但同比增速加快至19.8%。
风险提示：政策宽松力度较弱，经济超预期走强。
研究员
刘雯琪S0570520100003
易峘S0570520100005
建材:置换政策终落地，产能供给新节奏研报发布日期: 2021-07-21
水泥玻璃产能置换修订稿落地，供给侧强约束延续
7月20日，工信部发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（以下简称“2021年修订稿”），与2020年12月发布的征求意见稿相比，主要是将汽车玻璃项目重新纳入产能置换，提升了限制类水泥熟料的产能置换比例，并维持新建光伏压延玻璃可不制定产能置换方案的要求。2021年修订稿将于2021年8月1日正式开始实施，同时2017年产能置换实施办法废止，我们认为修订稿的实施将延续推进水泥玻璃行业供给侧结构性改革，有利于供给端总体保持稳健运行。我们预计浮法玻璃新增产能受限，价格有望高位维稳，光伏压延玻璃价格或低位企稳。
风险提示：光伏装机或双玻渗透率提升低于预期，浮法玻璃产能置换大幅增加。
研究员
方晏荷S0570517080007
张艺露S0570520070002
开拓药业-B:普克鲁胺全球拓展起航
研报发布日期: 2021-07-21
风险提示：1）未能满足临床试验的主要指标；2）疫苗接种抑制新冠肺炎疫情；3）商业化存在不确定性；4）临床试验和监管审查进展慢于预期。
研究员
代雯S0570516120002
袁中平S0570520050001
福能股份:新能源定位趋于明朗，看好价值重估
研报发布日期: 2021-07-21
风险提示：风电项目建设进展不及预期；电价/煤价不及预期；气电政策不及预期。
研究员
王玮嘉S0570517050002
黄波S0570519090003
璞泰来:人造石墨负极龙头，多业务协同
研报发布日期: 2021-07-21
风险提示：负极材料石墨化价格不及预期，负极材料需求量不及预期；公司项目投产进度不及预期；锂电设备业绩调整存在不确定因素。
研究员
黄斌S0570517060002
边文姣S0570518110004
京东:增强供应链竞争优势
研报发布日期: 2021-07-21
风险提示：1）竞争加剧；2）新业务扩张导致利润率收窄。
研究员
陶冶S0570520080003
沈晓峰S0570516110001
温氏股份:阶段性亏损，夯实内功再次出发
研报发布日期: 2021-07-21
风险提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，非瘟疫情反复，爆发大规模动物疾病，扩栏节奏与市场需求不匹配。
研究员
杨天明S0570519080004
冯鹤S0570517110004
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