打赢“固收+”的“欧洲杯”，需要具备什么特点？
虽然意大利队的成员已不算年轻，也并非星光熠熠，甚至被戏称为“平民意大利”，但凭借着攻守均衡的实力、灵活改良的打法和教练专业的指引，这支球队一路披荆斩棘，淘汰了多支世界顶尖强队，最终给人们带来了惊喜。
而在基金圈，也有这样一位热爱足球的基金经理，曾被人开玩笑称为“一个被投资耽误的守门员”。玩笑的背后，是他在业余的足球运动中的亮眼战绩：他自上大学起，就是校足球队的门将。工作后，他曾担任足球比赛守门员8年，创下了点球全胜的好成绩，还代表其所在基金公司获得过基金行业足球联赛冠军。
他就是广发基金混合资产投资部总经理曾刚，入行21年，管理公募基金超过12年。2020年9月，曾刚加入广发基金，在此之前，他是汇添富基金、华富基金旗下的固收大将。
虽然曾刚在球队中的角色是以防守著称的门将，但他在投资中的能力却远不止于此。作为一名固定收益领域的老将，他是业内少数涉猎过大多数“固收+”产品类型的基金经理，除了债券指数外，其余产品都管过。其中，尤为擅长管理“固收+”这种攻守兼备的投资品，并取得了不错的成绩。
他既是一位固收老将，也是资深球迷，曾刚在打赢“固收+”赛事的背后，或许也曾从球赛中领悟过融会贯通的思维和技巧，我们不妨通过和他相似的意大利队在本次欧洲杯中的表现，来探究他的取胜之道。
特点1：能力全面，攻守兼备
意大利队在这届欧洲杯夺冠之后，已经连续34场不败。这34场不败并非偶然，而是因为球队的整体实力全面均衡、攻守兼备，每场球赛都发挥稳定，才能接连打败了一支支拥有特殊长板的强队。
曾刚也是如此，回顾他的履历可以发现，在从业的21年时间，除债券指数基金外，他对其他固收领域细分产品类型均有所涉猎，被认为是行业内为数不多的“入行早、涉猎广、没有短板”的全能型固收老将。
这种广泛的多资产管理能力，赋予了他宽广的视野和良好的大局观，尤其有利于“固收+”组合的管理。他认为，对组合净值回撤的控制，一方面要靠防守控制向下的幅度，另一方面则要靠提高进攻的胜率获取向上的弹性。而提高进攻胜率的根本，就在于攻守兼备的大类资产配置。
为了对股票、可转债、信用债、利率债四大类资产进行综合考量，他建立了一套以大类资产配置为核心的投资体系。首先，他会将基本因素和市场面因素综合起来，判断这四大类资产的性价比；随后，结合组合的风险和收益目标等特定要求，顺势而为，找到适合当前阶段的配置比例的中枢和区间范围。
特点2：战术灵活，积极不激进
有人分析，本次意大利队之所以表现出色，除了团队成员的均衡能力，还得益于战术上的改进。意大利队向来以强大的防守基因闻名，然而这一次，他们在发挥防守优势的基础上，引进了“非典型”的战术打法，更加灵活、更具攻击性，阵型随时自如切换，为取胜作出了不小的贡献。
这一灵活积极的特点，也同样体现在曾刚的投资风格中。他将“固收+”产品的管理思路分为稳健型、均衡型、积极型三种风格，将自己的风格定位为“均衡略偏积极型”。
对应到投资思维上，他这样阐释：“我会紧密跟踪各个大类资产和不同板块的变化趋势，看逻辑的内在变化。就操作而言，我的风格比较灵活，但不激进：一方面，当某些资产进入大牛市时，配置比例并没有提到特别高；另一方面，当某类资产的估值达到相对高点时，我会在左侧逐步减仓，锁定收益。”
在初步制定了组合的大类资产配置比例后，他并非一成不变，而是会持续紧密跟踪各个大类资产和不同板块的变化趋势，观察内在逻辑的变化，并随之灵活调整配置比例，在防守和进攻之间不停寻找平衡点。
除了对债券仓位的灵活调整之外，他的灵活性还体现在对权益市场行情的积极应对上。他的特点是在股票中筛选景气度上行、有一定市场认可度的行业或者赛道，再在其中挑选研究团队深度研究后的个股。
不给自己设限，也不过于冒险，曾刚这套灵活而积极的打法，或许正如他在球场上的表现一样，时刻盯紧足球来时的方向，及时判断局势、调整策略，迅速做出反应。而他之所以能有这样的“随性”，除了自身的性格因素之外，还得益于背后强大且包容的力量。
特点3：拥有强大的平台支持
球队是一个团队，而教练就是这个团队背后的核心力量。意大利队的教练曼奇尼拥有国际视野、不盲目守旧，他在充分了解及尊重球员性格的基础上，将这支球队打磨重建，引进了更具变革性的战术打法，带领他们53年后再度夺冠。
在曾刚的背后，也有这样一位“教练”，给了他充分的自由和强大的支持，那就是广发基金。
在广发基金的“固收+”团队中，除了平衡灵活的曾刚以外，还有稳健严谨的谭昌杰，以及积极进取的张芊。他们的风格多元，打法多样，优势互补，这得益于广发基金“兼容并蓄、百花齐放”的文化，鼓励基金经理发挥自己的个性，也打造出了差异化的产品。
曾刚表示，做好“固收+”业务的基本要素之一，就是基金公司整体获取Alpha的能力。而广发基金最近几年在主动权益方面表现亮眼，具备持续贡献Alpha的能力。
对于管理“固收+”产品的基金经理而言，股票投资大多是站在公司团队的肩膀上。在这方面，广发基金为“固收+”团队提供了强大的投研支持，股票、债券等基金经理使用统一开放的投研体系，内部形成一股合力。
一方面，“固收+”团队的基金经理不仅可以参加行业研究部、宏观策略部的会议，吸收他们的研究成果；另一方面，研究发展部也会为他们针对性地推荐更适合“固收+”产品的股票，比如波动更低、下跌可控的稳健型品种，帮助他们更好地进行股票投资。
依托于广发基金这个强大且包容的平台，入行21年的曾刚仍然行走在投资的路上，为下一场“固收+”赛事蓄势待发。
2021年这个夏天，欧洲杯落幕了，一支“非典型”的意大利队完成了多年的夙愿。他们中有一些老将或将迎来退役，有一些新星的职业生涯或许才刚刚开始，但总有人永远在路上，向着打赢下一场赛事不断前进，足球如此，曾刚亦是如此。
备注：基金公司权益类/固收类数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截至2021年6月30日。权益类/固收类大型基金公司分类按照海通证券规模排行榜近一年主动权益/主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益/主动固收规模占比达到全市场主动权益/主动固收规模50%的基金公司划分为大型基金公司。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。广发基金权益类基金绝对收益率及全市场、权益类大型基金公司排名情况：近1年：30.49%、101/141、11/11；近2年：127.59%、19/131、1/11；近3年：126.00%、18/116、2/11；广发基金固收类基金绝对收益率及全市场、固收类大型公司排名情况：近1年：4.04%、38/132、5/17；近2年：10.09%、26/117、5/17；近3年：16.37%、30/105、6/17。
风险提示：基金管理人过往业绩及获奖情况不预示未来表现，也不预示本基金未来表现。以上基金经理观点，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来的长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。投资者在买入基金前请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件，基金有风险，投资须谨慎。
| 转载自上海证券报
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