华泰研究 | 启明星20210728
原标题：华泰研究 | 启明星20210728 来源：华泰证券研究所
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宏观:上游提价+需求走弱挤压企业利润率
研报发布日期: 2021-07-27
2021年6月工业企业财务数据点评
7月27日统计局公布6月工业企业财务数据。剔除基数效应后，工业企业整体盈利水平仍较高但2季度盈利增速开始下行，且6月盈利增速较5月加速放缓。此外，6月利润率明显收窄。上游行业盈利增长保持强势、对整体盈利贡献较大，但部分消费品制造业受成本上升影响愈发显著。
研究员
刘雯琪 S0570520100003
易峘 S0570520100005
固定收益研究:是过渡期，也是转折期
研报发布日期: 2021-07-27
核心观点
6月经济数据呈现四大特征：一是，增长大体平稳，内生动力还在复苏阶段；二是，不平衡问题依然突出，青年就业压力引关注；三是，PPI与CPI双降、PPI-CPI剪刀差高位走平，反映中下游企业压力未减；四是，信贷规模超Wind一致预期、社融走平。往前看，下半年经济形势面临疫情反复、极端天气、缺煤限电等临时性压力，以及疫情伤痕效应与绿色转型浪潮等长期结构性问题，周期性风险可能来袭。此外，严监管带来的债务风险、地产或下行周期推进房产税的影响也需提防。下半年政策组合可能从“货币稳+财政紧+监管严+地产压”转向“货币预调+财政温和+监管严厉”，尚不能高估宽松力度。
风险提示：出口超预期回落、国内疫情扩散。
研究员
张继强 S0570518110002
建材/建筑与工程:政策预期波动，短期影响情绪面
研报发布日期: 2021-07-27
地产政策不确定性加强，风险偏好下降导致建材板块回调
7月27日建材板块整体跌幅较大，我们认为主要系：1）教培板块受“双减”政策影响导致资金出现恐慌，市场可能担忧地产板块或受到类似的打压；2）昨日中诚信国际考虑到房企面临的政策变化更加频繁，决定将地产行业展望由稳定调为负面；3）工信部昨日发文，为精准施策保持玻璃供应链稳定运行，拟于7月30日召集重点企业和相关部门召开座谈会。我们认为市场对于地产产业链的风险偏好短期可能会受上述影响下挫，但整体情绪面影响或大于基本面，且规范和整顿是重点而非整体性打压。消费建材已进入存量竞争时代，集中度提升逻辑不变；浮法玻璃供需基本面仍强势，关注政策影响。
风险提示：房企监管政策继续严格；政策执行力度加大；宏观经济下滑。
研究员
方晏荷 S0570517080007
张艺露 S0570520070002
传媒:Facebook转型元宇宙,巨头持续布局
研报发布日期: 2021-07-27
Facebook计划2025年前全面向元宇宙公司转型，并将设立产品团队
据The Verge，Facebook（FB US） CEO马克扎克伯格表示，已于6月末向公司内部员工公布了打造元宇宙的新计划，元宇宙是能够为用户提供随时随地临场感体验的互联网络，能够通过VR、AR、PC、移动设备及游戏主机等各种不同的平台访问，或将是移动互联网的下一阶段形态。扎克伯格认为，虚拟现实将是元宇宙的重要组成部分，提供最沉浸的视听体验。据CNBC报道，7月26日扎克伯格宣布公司将在公司VR实验室团队下成立元宇宙产品团队，持续在VR/AR及其他元宇宙相关领域进行产品服务研发，至2025年公司希望从社交媒体平台公司完成向元宇宙公司的转型。
风险提示：元宇宙相关技术瓶颈、技术应用成本过高、行业政策变动风险。
研究员
朱珺 S0570520040004
周钊 S0570517070006
芯原股份(688521CH):IP授权龙头打造一站式芯片定制平台
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：研发失败、产品或服务无法获得客户认同的风险，国产化进程不及预期的风险，宏观经济下行风险。
研究员
黄乐平 S0570521050001
海大集团(002311CH):市占率继续提升，发展进入加速期
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：生猪产能恢复速度不及预期，原材料价格波动，猪价不及预期，饲料行业竞争加剧，天气、疫病等因素影响饲料需求。
研究员
杨天明 S0570519080004
冯鹤 S0570517110004
宝信软件(600845CH):PLC产品有望推动产品线扩展加速
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：1）IDC全国扩张进度低于预期；2）钢铁信息化需求低于预期。
研究员
谢春生 S0570519080006
郭雅丽 S0570515060003
范昳蕊 S0570521060004
思摩尔国际(6969HK):无惧市场波动，重申公司核心优势
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：行业政策收紧、行业竞争加剧。
研究员
周鑫 S0570520090001
陈羽锋 S0570513090004
吕明璋 S0570521060001
百润股份(002568CH):业绩亮眼，高增延续可期
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题
研究员
龚源月 S0570520100001
张墨 S0570521040001
三诺生物(300298 CH): CGM注册检验通过，获临床资格
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：研发进度低于预期，核心产品销售低于预期。
研究员
代雯 S0570516120002
高鹏 S0570520080002
蒙牛乳业(2319HK):1H21前瞻：成本压力或被部分抵消
研报发布日期: 2021-07-27
风险提示：1）原奶价格上涨；2）竞争加剧；3）疫情反复；4）新品收入增速下降；及5）食品安全问题。
研究员
罗艺鑫 S0570520120002
詹妮 S0570521060003
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