【朝闻国盛0813】社融底在哪儿？

原标题：【朝闻国盛0813】社融底在哪儿？ 来源：国盛证券研究所

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今日概览

研究视点

【固定收益】社融底在哪儿？-20210812

【环保】瀚蓝环境（600323.SH）-业绩持续优异增长，产能释放加速-20210813

【食品饮料】金龙鱼（300999.SZ）-营收增长稳健，原料上涨压力仍存-20210812

【纺织服装】健盛集团（603558.SH）-棉袜业务稳健，无缝业务恢复-20210812

【轻工制造】欧派家居（603833.SH）-半年报业绩靓丽，行稳志远、长期领跑-20210812

【煤炭】平煤股份（601666.SH）-优质主焦标的，业绩稳健未来可期-20210812

【计算机】奇安信（688561.SH）-营收增速符合预期，新赛道布局成果显著-20210812

【交通运输】密尔克卫（603713.SH）-半年报业绩符合预期，业务规模大幅扩张-20210812

【房地产】中南建设（000961.SZ）-上半年累计销售额同增28%，全口径金额投销比降至10%-20210812

【房地产】保利地产（600048.SH）-销售放缓投资积极，三线城市拿地金额占比增至38%-20210812

【环保】洪城环境（600461.SH）-固废资产注入，区域平台迎新发展-20210812

【建材】伟星新材（002372.SZ）-业绩稳健增长，同心圆战略快速推进-20210812

研究视点

※【固定收益】社融底在哪儿？-20210812

杨业伟   S0680520050001      yangyewei@gszq.com

贷款增幅回落，结构再度恶化。信用收缩的同时，近期信用政策也开始逐步调整。但政策逐步转变到信用触底一般会有时滞，我们估计社融增速在8月或继续下行，9月可能触底。货币增速随着信用收缩而放缓。社融底领先利率低，短期债市将继续震荡，调整空间有限。

风险提示：政府债券发行节奏超预期，货币政策调整超预期。

※【环保】瀚蓝环境（600323.SH）-业绩持续优异增长，产能释放加速-20210813

杨心成   S0680518020001      yangxincheng@gszq.com

崔丰文   S0680521050002      cuifengwen@gszq.com

投资建议：公司在手垃圾焚烧项目充足，保障未来业绩增长，且依靠在手项目资源，布局区域的环卫、餐厨等固废项目值得期待。此外，公司燃气、水务板块稳步增长，提供优良现金流。预计公司2021-2023年归母净利润13.6/16.5/18.4亿元，对应PE分别为13.1/10.9/9.7X，公司管理优异、估值优势明显，维持“买入”评级。

风险提示：固废项目投产进度不及预期、行业竞争加剧、政策变动风险等。

※【食品饮料】金龙鱼（300999.SZ）-营收增长稳健，原料上涨压力仍存-20210812

符蓉   S0680519070001      furong@gszq.com

沈旸   S0680520030004      shenyang@gszq.com

事件：公司8月11日晚发布2021年中报。公司2021年上半年实现收入1032.3亿元，同比+18.7%；归母净利润29.7亿元，同比-1.2%。

厨房食品稳中承压，渠道下沉拓展顺利。饲料原料及油脂科技利润提升明显。公司控制成本能力强，上半年利润整体持平。

盈利预测：考虑当前大宗原料仍处于高位震荡区间，我们略下调盈利预测。预计2021/22/23年归母净利润分别为69.7/85.4/103.2亿元，对应PE为56.8/46.4/38.4倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料成本波动；新品推广不及预期；行业竞争加剧。

※【纺织服装】健盛集团（603558.SH）-棉袜业务稳健，无缝业务恢复-20210812

鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com

杨莹   S0680520070003      yangying1@gszq.com

侯子夜   研究助理      houziye@gszq.com

公司是领先的针织运动服饰制造商，具备一体化生产链优势。我们预计2021-2023年归母净利润分别2.40/2.92/3.54亿元，当前8.71元，对应2021年PE为14倍。维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情影响超预期，东南亚地区疫情反复；汇率异常波动风险；越南政策变化风险；客户订单转移风险。

※【轻工制造】欧派家居（603833.SH）-半年报业绩靓丽，行稳志远、长期领跑-20210812

鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com

单Q2实现收入+38.6%，归母净利润+30.2%，业绩表现靓丽。公司行稳志远、长期领跑，产品&品牌多元、渠道变革领先，内生增长动能充沛，预期21年公司整装、大宗、衣柜业务均有望快速发展。我们预计2021-2023年实现收入189.1/231.9/280.0亿元，同比增长28.3%/22.7%/20.8%，归母净利润27.4/34.3/41.9亿元，同比增长32.6%/25.4%/22.2%，对应PE为34.3X/27.4X/22.4X，维持“买入”评级。

风险提示：疫情持续蔓延、竣工不及预期、渠道拓展不及预期。

※【煤炭】平煤股份（601666.SH）-优质主焦标的，业绩稳健未来可期-20210812

张津铭   S0680520070001      zhangjinming@gszq.com

江悦馨   研究助理      jiangyuexin@gszq.com

预计公司2021-2023年实现归母净利润23.0亿元、25.2亿元、26.0亿元，对应PE分别为8.1、7.4、7.1。公司作为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件，加之公司“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，为公司高质量发展打下坚实基础，考虑到公司高且稳定的分红规划，维持“增持”评级。

风险提示：煤价大幅下跌；精煤产量下滑。

※【计算机】奇安信（688561.SH）-营收增速符合预期，新赛道布局成果显著-20210812

刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com

2021年8月11日，公司发布2021年中期业绩报告，2021H1营业收入 14.56 亿元，同比增长 44.54%，行业高速发展背景下，公司采用高研发投入且人员快速扩张的模式抢占市场份额，同期归母净利润为-9.22亿元，亏损同比增加33.17%。投资建议：预计2021-2023年营业收入分别为58.54亿、76.74亿和99.76亿，归母净利润分别为-1.06亿、3.96亿及12.68亿元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；新领域布局缓慢风险。

※【交通运输】密尔克卫（603713.SH）-半年报业绩符合预期，业务规模大幅扩张-20210812

夏天   S0680518010001   xiatian@gszq.com

密尔克卫发布2021年半年度报告。2021上半年实现营收34.62亿元，同比增长133.06%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长30.46%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比增长35.44%。2021Q2实现营收20.18亿元，同比增长137.65%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长20.97%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比增长26.64%。

投资建议：我们预测公司 2021-2023 年归母净利润为 4.05/5.81/8.20 亿元，同比增长 40.3%/43.6%/41.1%，维持“买入”评级。

风险提示：并购失败风险，安全经营风险，化工行业市场风险。

※【房地产】中南建设（000961.SZ）-上半年累计销售额同增28%，全口径金额投销比降至10%-20210812

杨倩雯   S0680521070004      yangqianwen@gszq.com

单月销售额同环比下降，累计销售额同增28%。累计拿地金额同比连续4月为负，权益口径投销比降至16%。一线和三线城市投资占比提升，拿地金额56%集中长三角。盈利预测：我们预测公司21/22/23年营收增速为35.2%/22.7%/13.4%，归母净利润为94/112/126亿元，增速为33.4%/18.6%/12.3%，最新收盘价对应21年动态PE为2x，维持“买入”评级。

风险提示：结算进度不及预期，毛利率下降超预期，行业及融资政策收紧超预期。

※【房地产】保利地产（600048.SH）-销售放缓投资积极，三线城市拿地金额占比增至38%-20210812

杨倩雯   S0680521070004      yangqianwen@gszq.com

累计销售额增速放缓至20%，销售额排名维持第五。拿地积极权益口径投销比增至36%，拓展城市结构性变化使得平均楼面价降低。集中供地下加大布局强三线，拿地金额集中长三角/粤港澳/成渝/京津冀。投资建议：我们预测公司2021/2022/2023年收入增速为12.6%/14.9%/12.5%，归母净利润为304.3/330.8/367.7亿元，增速分别为5.1%/8.7%/11.2%。2021年动态PE为4.55x，维持“买入”评级。

风险提示：结算进度不及预期，毛利率下降超预期，行业及融资政策收紧超预期。

※【环保】洪城环境（600461.SH）-固废资产注入，区域平台迎新发展-20210812

杨心成   S0680518020001      yangxincheng@gszq.com

余楷丽   研究助理      yukaili@gszq.com

投资建议：在污水提标扩容&气化率提升的背景下，公司内生业务成长空间较大，且管理层锐意进取、思路灵活，历史业绩优异，高股息率、低估值提供安全边际，REITs上市带来积极催化，公司质地优良静待价值重估，预计2021-2023年归母净利润分别为8.2/9.7/11.6亿元，EPS分别为0.86/1.03/1.22元，对应PE为8.3X/7.0X/5.8X，维持“买入”评级。

风险提示：提标改造进度不及预期、气化率提升进度不及预期。

※【建材】伟星新材（002372.SZ）-业绩稳健增长，同心圆战略快速推进-20210812

黄诗涛   S0680518030009      huangshitao@gszq.com

房大磊   S0680518010005      fangdalei@gszq.com

任婕   研究助理      renjie@gszq.com

公司持续推进“双轮驱动”战略落地，零售端强化渠道下沉、空白市场扩张以及同心圆产品延伸；工程业务快速拓展，在地产、市政等领域拓展增量市场同时保证经营质量，渠道调整效果显著，零售端经营恢复快速增长，新品类贡献增量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为13.51亿元、16.01亿元和18.11亿元，对应 EPS分别为0.85、1.01和1.14元，对应PE分别为25、21、19倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济增速下行及相关政策变化的风险、原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、新业务拓展带来的风险。

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