华钰转债

　　近期，部分可转债触发强赎条款，引发市场关注。继“宁建转债”提前赎回完成后，4月12日，“天合转债”的最后交易日到来。此外，“常汽转债”也将面临强赎，赎回登记日为4月18日，截至4月12日收盘，“常汽转债”报收128.88元，涨幅为1.83%。　　尽管由于触发赎回条款，部分可转债被上市公司强制赎回，但有业内人士认为，判断近期可转债市场整体走向时，可适当忽略条款等非交易因素。　　部分可转债触发强赎　　同时，也有一些上市公司在可转债触发强赎条款后发布了“不赎回”的公告，如“华钰转债”“美诺转债”“君禾转债”等。　　天风证券固定收...

　　明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　近期召开的中央财经委第十一次会议和政治局会议，进一步确认了基建将成为今年稳增长的主线逻辑。随着上半年地方政府新增专项债发力，下半年城投融资边际改善+低基数效应，预计全年基建投资增速有望冲击10%。基建发力的方向关注：①专项债重点投向的领域——交通、市政和产业园区；②水利投资短期弹性大，全年空间相对有限；③新能源和电力系统；④数字基础设施可能是长期弹性最大的方向。　　近期的两个重磅会议凸显了基建在今年中国经济中的重要地位。4月26日，习近平总书记主持召开...

　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　2022年以来，各机构的配债风格出现分化，有继续维持的，也有明显切换的。商业银行继续维持较大的增配力度，仍是增持主力，且偏爱于国债；广义基金配债风格切换，增持同业存单和信用债；境外机构一反连续数月的增配模式，出现全面减持。展望后市，今年经济稳字当头，债务风险化解重在有序。随着地产政策边际放松和金融债迎来调整周期，我们建议继续关注银行资本债调整节奏以及尚存价差的城投区域。策略方面，3月以来，高资质中久期信用债期限利差处较高水平，性价比较高，尤其是配置型机构可关...

资金面上周周一央行MLF续作量为6000亿，本月MLF到期量为7000亿，MLF续作量高于市场普遍预期。此外央行延续每日100亿的逆回购操作，全周有500亿逆回购到期，公开市场操作累计净回笼1000亿（含MLF）。资金面表现上，上周DR007运行在2.01-2.17%的区间，R001运行在1.76-2.09%的区间，资金利率相比上上周明显转松。周一为本月缴税截止日，也是全周资金利率高点，税期扰动消退叠加央行稳货币姿态导致随后几个交易日资金利率走低。银行间质押式回购加权利率（%）02现券市场同业存单上周1年期存单利率维持在2.67%，1年期以下存单利率多数下...

原标题：2021年8月9日-8月15日固收加跟踪周报来源：文涛宏观债券研究微信公众号声明重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！内容提要1最新固收加策略FOF模拟组合本月配置策略详见8月固...

原标题：【中信建投固收】2021年8月16日-8月22日固收加跟踪周报来源：文涛宏观债券研究微信公众号声明重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！内容提要1资金、利率与信用市场回顾货币市场与资...

　　原标题：这一轮利率下行还能持续多久？　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　短端资金利率和长债利率偏离表明市场的宽松预期。经济增速下行压力加大、政策层宽信用表态、公开市场操作提前加量维持资金面稳定显示货币政策维稳态度积极；宽信用方向明确但进展缓慢。短期基本面利多下债市顺风，关注监管政策落地的影响；中长期需警惕宽信用带来的利率上涨压力。　　市场继续交易货币宽松预期。上半年资金利率维持平稳，稳货币+紧信用组合形成资产荒，长债利率逐步下行。降准后短端资金利率和长端利率走势出现...

　　原标题：Taper升温下，人民币能保持强韧性吗？　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　当前Taper预期不断升温，对比上一轮Taper时各新兴市场货币出现大幅贬值情况，我们认为在此轮Taper之前，美联储对市场预期有所引导，在一定程度上避免了“缩减恐慌”带来的金融市场大幅波动。多空因素下，预计后续美元指数或波动加剧。对于人民币而言，市场化程度的加深使得其双向波动特征有所强化，贸易顺差扩大、外汇储备增加、人民币资产的高配置价值将使得人民币汇率保持韧性。　　回顾历史，上轮Taper对新兴市场货币有...

　　原标题：如何理解中央财经委会议的“防风险”　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　中央财经委员会第十次会议强调做好金融稳定发展，跨周期调节下政策或将重新拿捏“稳增长”和“防风险”之间的权重。2021年经济下行压力加大的政策源头是地产和政府债务管控导致投资需求弱，货币政策始终维持偏松，因而防风险切换预计也不会导致货币政策立即走向进一步宽松，首先应是加大财政和信贷支持力度。　　中央财经委员会第十次会议提出“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”引发市场对货币宽松的预期。8月17日...

原标题：【“跨周期”利率新框架】“跨周期调节”与经济会产生怎样的化学反应？来源：明晰笔谈文丨明明债券研究团队核心观点跨周期调节是在逆周期的基础上，加入了对中长期经济发展的考量，兼顾经济短期的周期性波动与中长期的结构性问题。包含了防风险政策的跨周期调节并没有消灭经济周期，反而会在一定程度上形成经济的短周期下行压力，因此跨周期的政策设计更需要根据经济周期的变化拿捏稳增长和防风险的平衡。在下半年经济下行压力有所增加的情况下，政策或将逐渐回到宽信用、稳增长的轨道。跨周期和逆周期有何不同？“跨周期调节”是...