2021 年 8 月 9 日-8 月 15 日固收加跟踪周报

原标题：2021 年 8 月 9 日-8 月 15 日固收加跟踪周报 来源：文涛宏观债券研究

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内容提要

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最新固收加策略FOF模拟组合

本月配置策略详见8月固收加策略月度报告。

最新固收加策略FOF模拟组合。

本期固收加策略FOF模拟组合调仓情况。

暂无。

截至本期固收加策略FOF模拟组合运作情况。

关于数据处理细节、基金标的池和模型代码，如有需要欢迎联系我们团队。

2

资金、利率与信用市场回顾

货币市场与资金价格。本周（2021年8月9日~2021年8月15日，下同）公开市场有500亿元逆回购到期，央行公开市场逆回购投放500亿元，净投放0亿元。本周资金面收紧，货币市场资金价格全面上升，全周来看，银行间市场质押式回购隔夜、7天、14天、21天和1个月的银行间质押回购利率分别变动28.51BP、19.84BP、12.22BP、20.78BP和16.34BP至2.2013%、2.2078%、2.2917%、2.4962%和2.4457%；银行间市场存款类机构隔夜、7天、14天、21天和1个月的银行间质押回购利率分别变动28.25BP、21.09BP、17.42BP、18.52BP和22.81BP至2.1609%、2.186%、2.1714%、2.1728%和2.3606%；Shibor隔夜、7天、14天、21天和1个月的银行间质押回购利率分别变动31.7BP、20.3BP、15.4BP和2.1999BP至2.176%、2.197%、2.155%和2.3%。

利率债。本周利率债收益率普遍上行，短端和长端利率上行较为明显，其中1年期国债收益率上行幅度最为剧烈，为上行6.94BP。

全周来看，1年、3年、5年、7年和10年国债分别变动6.94BP、3.72BP、5.20BP、6.99BP和6.53BP到2.2209%、2.5908%、2.7152%、2.8849%和2.8792%。1年、3年、5年、7年和10年国开债分别变动6.31BP、2.38BP、6.02BP、0.12BP和3.77BP到2.2739%、2.761%、3.0364%、3.18%和3.2211%。

信用债。本周信用债收益率多数上行，AA评级5Y期限收益率上行幅度较为显著，为11.36BP。

具体而言，AAA评级3M、6M、1Y、3Y和5Y中短票分别变动3.83BP、0.170BP、2.490BP、3.630BP和8.340BP到2.3926%、2.5341%、2.6818%、3.0539%和3.4091%；AA评级3M、6M、1Y、3Y和5Y中短票分别变动0.839BP、-2.82BP、-0.51BP、4.639BP和11.36BP到2.7016%、2.8429%、2.9997%、3.7024%和4.2583%。

3

权益与转债市场

权益市场指数方面，本周中证转债、沪深300、中证500、上证50、创业板、科创50指数涨跌幅分别为1.11%、0.5%、2.16%、0.69%、-4.18%和-2.14%。

风格方面，本周中信金融、周期、消费、成长、稳定指数涨跌幅分别为4.03%、4.91%、1.6%、-1.64%和1.61%。

行业方面，本周收益率前5名的中信一级行业分别是煤炭、基础化工、钢铁、房地产和银行，收益率分别为7.12%、7.08%、5.82%、5.26%和4.90%；收益率后5名的中信一级行业分别是计算机、医药、通信、电子和电力设备及新能源，收益率分别为-0.71%、-1.56%、-2.12%、-2.75%和-3.01%。

股票指数估值方面，沪深300、中证500、上证50、创业板、科创50指数PE(TTM)分别为13.86、22.46、11.3、58.43和77.31，历史分位值（2006年至今，创业板与科创50指数为自有以来）分别为58.03%、8.38%、57.27%、66.64%和58.63%。中信金融、周期、消费、成长、稳定指数PE(TTM)分别为7.48、24.98、34.72、67.12和12.21，历史分位数（2007年6月至今）分别为12.55%、55.2%、60.64%、74.12%和11.67%。

转债涨跌情况。本周涨跌幅排名前十的转债分别为滨化转债、通光转债、百川转债、鼎胜转债、今天转债、华钰转债、司尔转债、银河转债、金禾转债和三祥转债，涨跌幅分别为33.90%、30.10%、28.84%、23.71%、22.52%、18.44%、18.33%、16.95%、14.88%和14.62%，所属行业分别为电力设备及新能源、电力设备及新能源、基础化工、有色金属、计算机、有色金属、基础化工、机械、基础化工和基础化工。

本周跌幅前十的转债分别为联创转债、捷捷转债、韦尔转债、尚荣转债、永冠转债、比音转债、星源转2、隆利转债、新泉转债和汽模转2，跌幅分别

为-5.51%、-5.72%、-5.91%、-6.01%、-6.11%、-6.44%、-6.72%、-6.86%、-8.63%和-9.03%，所属行业分别为电子、电子、电子、医药、基础化工、纺织服装、基础化工、电子、汽车和汽车。

基差走势情况。沪深300指数基差绝对值小幅收窄，但沪深300指数期货依旧深度贴水，目前股票多空策略建仓成本较高。

可转债估值情况。本周可转债加权转股溢价率、算术平均转股溢价率、加权隐含波动率和算术平均隐含波动率分别变动-2.3%、-1.2%、-0.8%和-2.3%（绝对值）至33.06%、33.09%、24.35%和31.45%，所处历史分位数水平（2020年1月1日至今）分别为80.15%、88.80%、62.34%和86.51%。

本周基于信用评级分组的可转债统计情况。

4

基金组合收益回顾

基金收益回顾说明。

1）基金分类。根据Wind开放式基金分类，开放式公募基金产品分为股票型、混合型、债券型、货币市场型、另类投资型、QDII型基金。其中股票型基金可再细分为普通股票型、被动指数型、增强指数型基金；混合型基金可再分为偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型、偏债混合型基金；债券型基金可再分为中长期纯债基金、短期纯债基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、被动指数型债券基金；另类投资型基金可分为股票多空基金、商品型基金。我们这里只考虑非QDII类型的主动管理基金，因此剔除各类指数型基金、商品型基金（公募商品型基金多为黄金ETF、能源化工类期货ETF联接基金，本质也是指数型基金），此外也剔除FOF基金及定开型基金。货币基金作为流动性管理工具，我们不做专门分析。

我们针对Wind开放式基金分类，重分类为如下5种类型，其中前4种类型是我们构建FOF组合的底层工具。a.权益型基金：普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金。b.可转债基金：产品说明书中要求可转债权重不低于80%。c.纯债基金：产品说明书中要求只能配置债券（不包括可转债）。d.股票多空基金：亦即使用alpha对冲策略的基金，做多股票做空股指期货，其策略有效性与股指期货基差水平、管理人主动选股能力有关。e.固收加基金：偏债混合基金、中长期纯债基金、短期纯债基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金中剔除可转债基金及纯债基金之后的基金。

2）基金业绩评价指标。我们统计计算了基金的下半年以来收益率（Return_hy，2021年7月1日至今）、今年以来收益率（Return_ytd）、卡玛比率（Calmar_ratio）、盈利百分比（日度，Profit_pct）、择时能力（Timing_a）、选股能力alpha值（日度，Stock_a）、最大回撤率（Max_dd）、最新规模（Amount）、基金管理人（fund_manager）等指标。其中择时能力基于T-M模型计算，其考察了基金收益率对市场涨跌幅弹性不对称的程度，如果一只基金在沪深300指数下跌1%之时跌幅绝对值不及沪深300指数上涨1%之时基金涨幅绝对值，则可判定该基金的具备一定择时能力，择时能力Timing_a即可衡量这个能力的大小。

3）行业风格标签。根据基金最新可获得完整持仓和近2月净值曲线来分析。

4）收益率排名时间窗口期的选择。2021年7月1日至今。

5）收益率排名并不能作为基金标的选择的决定性条件，仅做回顾之用。

6）规模限定。权益基金为大于10亿，可转债基金为大于1亿，纯债基金为大于5亿，固收加基金为大于5亿。

基金收益回顾

权益基金下半年收益率排行榜。

可转债基金下半年收益率排行榜。

纯债基金下半年收益率排行榜。

固收加基金下半年收益率排行榜。

风险提示：德尔塔毒株对经济冲击超预期。

相关研报：2021.08.16《2021年8月9日-8 月15日固收加跟踪周报》

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文章来源

证券研究报告名称：《2021年8月9日-8 月15日固收加跟踪周报》

对外发布时间：2021年8月16日 

证券研究报告名称：《2021年8月9日-8 月15日固收加跟踪周报》

对外发布时间：2021年8月16日 

报告发布机构中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

黄文涛，执业证书编号：S1440510120015

顾韡，执业证书编号：S1440518100001

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