奥佳转债

文丨明明债券研究团队核心观点12月LPR报价存在下调的可能，主要原因包括：（1）稳增长诉求下加大对实体经济的支持；（2）两次降准对降低资金成本的影响可能达到LPR最小步长。对于债券市场而言，MLF利率维持不变而LPR下调将是利空，我们维持10年期国债收益率2.8%是本轮利率底部的判断。12月LPR报价存在下调的可能性。12月降准迅速落地，表明货币政策存在宽松空间，同时中央政治局会议、中央经济工作会议要求宏观政策稳健有效、有利于经济稳定，稳增长诉求明显强化。我们认为12月LPR可能出现下调。原因一：稳增长诉求下加大对实体经济...

　　来源：明晰笔谈　　原标题：2022年美国通胀展望：逻辑与测算 　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　在疫情稳步向好，供应链和美国劳动力市场稳步修复，到2022年下半年全球疫情实现常态化的核心假设下，根据对今年美国CPI上涨主要贡献分项住宅、交通运输以及能源等的逻辑推演和增速测算，我们预计美国通胀增速或将在2022年初到达峰值，同比增速为5.7%左右，从年中开始，同比增速或将显著回落，到2022年底可能回到2%左右。　　近期关于美国通胀问题，尤其是通胀“暂时性”的讨论再次升温，总体而言，通胀“暂时性”的表述正在逐渐...

　　在权益市场大幅波动的上半年，可投资A股的3378只主动管理基金中，有2312只收益率战胜大盘，占比68%，其中有289只收益率超过20%。医疗主题基金成为一大赢家，工银瑞信养老产业A、南方医药保健、农银汇理医疗保健主题等榜上有名。天弘基金的“固收+”产品同样交出高质量答卷，4只产品跻身混合债券型基金前十名。　　站在2021年中的分界点，上半年公募基金“中考”成绩再次冲击投资者的视线。哪些基金凭借出色回报成为新晋“状元”？哪些基金公司凭借强大的投研实力脱颖而出？《投资者网》推出的《基金“中考”状元榜》专题揭开牛基制胜密码。...

　　来源：珮珊债券研究　　价格均值升至高位，自下而上关注绩优标的——海通固收可转债周报（姜珮珊、王巧喆、方欣来）　　概要：　　上周市场回顾：转债指数上涨　　转债指数上涨。上周中证转债指数上涨1.41%，周日均成交量（包含EB）770.3亿元，环比下降5.42%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨1.31%。同期沪深300指数下跌0.11%、创业板指数上涨1.08%、上证50下跌0.37%、国证2000上涨2.05%。　　板块多数上涨。从风格来看，高价券、股性券与小盘券上涨幅度较大；从板块来看，整体涨多跌少。具体来看，必须消费（-0.49%）...

原标题：【东吴固收李勇|周观】LPR下调可能性与债市走势（2021年第25期）20210718来源：李勇宏观债券研究#摘要#观点中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。降准后债券收益率快速下行，同时下调LPR预期渐起，如何看待LPR下调可能性及后续债券市场走势：（1）我们分析降准的一大原因是降低中小企业融资成本。（2）7月15日央行开展了1000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，操作利率维持在2.95%，符合央行解读降准时所说的“稳健的货币政策取向不变”，市场降息的热...

　　原标题：LPR不变之后的影响　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　2021年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。虽然本次LPR报价并未调整，但并不影响实际贷款利率走低。下半年社融可能将以贷款放量以及小微企业、绿色金融融资回暖的方式筑底回升。目前宽信用格局尚未形成，资金面宽松对债市的支撑作用仍存，但利好有所钝化；考虑到下半年财政发力、货币政策宽松的必要性减弱，预计都会给长端利率添加新的压力。　　降准之后金融机构贷款利率相较于LPR的加点程度都会出...

　　原标题：大宗商品高位盘旋，通胀压力难言放松　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　近期，主要由国际定价的铜和原油等大宗商品涨势趋缓，而国内定价的焦煤、动力煤等大宗商品价格再度走高。当前铜、铁、原油价格高位震荡，输入型通胀总体可控但仍不可忽视。国内煤炭供需错配在短期内仍将延续，煤价高增或促使通胀压力重回国内，缺煤缺电局面下通胀将呈现圆弧顶，回落速度或进一步趋缓，国内通胀压力仍需警惕。　　国内定价商品再趋紧，通胀压力来源或重回国内。当前国内煤炭市场呈现供需错配的局面，煤炭...

　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　政治局会议显示出对下半年经济形势的谨慎，在结构性和周期性压力并存的局面下，下半年国内经济增长或将需要宏观政策的进一步发力支撑。预计上半年宽货币+紧财政组合将转向财政发力（新基建）+绿色信贷（小微结构支持）组合，需警惕财政发力引起的利率调整风险。　　政治局会议表述和经济表现之间是什么关系？历史上，政治局会议对经济表述的拐点往往略微领先于经济走势，具有较强的前瞻性，对方向的判断也较为谨慎。在7月份公布二季度经济数据后，尽管两年平均经济增速较...

　　原标题：这一轮利率下行还能持续多久？　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　短端资金利率和长债利率偏离表明市场的宽松预期。经济增速下行压力加大、政策层宽信用表态、公开市场操作提前加量维持资金面稳定显示货币政策维稳态度积极；宽信用方向明确但进展缓慢。短期基本面利多下债市顺风，关注监管政策落地的影响；中长期需警惕宽信用带来的利率上涨压力。　　市场继续交易货币宽松预期。上半年资金利率维持平稳，稳货币+紧信用组合形成资产荒，长债利率逐步下行。降准后短端资金利率和长端利率走势出现...

　　原标题：为何可以对出口保持乐观？　　来源：明晰笔谈　　文丨明明债券研究团队　　核心观点　　强劲的出口扫除担忧。此前市场对出口的担忧有以下几点：（1）海外经济修复动能由制造业转向服务业，商品零售外需边际走缓或对我国出口形成拖累。（2）广东省散点疫情对外贸的影响。根据海关总署公布的6月外贸数据，当月出口同比增长32.2%，进口同比增长36.7%，均远超预期。我们认为主要原因包括：（1）海外经济修复进程虽然受到Delta毒株的扰动，但外需仍然维持强劲表现；（2）南亚和东南亚国家受疫情二次爆发扰动，供给能力仍然尚未...