8月上旬日均粗钢产量环比减少2.32%——钢铁行业周报
分析师：张锦（执业证书编号：S0890521080001）
1. 上周钢铁上市公司表现
上周申万钢铁指数涨跌幅6.19%，跑赢沪深300（0.5%）。我们跟踪的34家上市公司中35家上涨，2家下跌。其中首钢股份涨幅最大21.82%，酒钢宏兴19.26%，安阳钢铁18.77%。国泰中证钢铁ETF上涨6.77%。
2. 粗钢压减推进情况：8月上旬日均粗钢产量环比减少2.32%
8月上旬日均粗钢产量环比减少2.32%，日均铁水产量环比减少2.34%。上周高炉产能利用率76%，环比上升0.6个pct；电炉产能利用率60.56%，环比上升0.76个pct。8月上旬铁水日均产量233.77万吨，环比减少2.34%。8月上旬粗钢日均产量296.39万吨，环比减少2.32%。
根据冶金工业标准院8月12日发布的数据：2021年全国粗钢产量压减任务主要由大气污染防治重点区域的钢铁企业承担，河北、山东、山西压减任务推算合计超过2600万吨，基本体现了今年压减产量的总体目标。其他省份粗钢产量要求不超过2020年水平。
整体来看，随着各地粗钢压减政策的逐步落地，产量逐步回落。
3.7月粗钢、钢材产量同比-8.4%、-6.6%
7月铁水产量7285万吨，同比-8.9%；7月粗钢产量8679万吨，同比-8.4%。7月钢材产量11100万吨，同比-6.6%；测算7月钢材表观消费量10557万吨，同比-7.4%。整体来看，7月下游受受台风、雨涝、高温天气的影响，在加上房地产新开工大幅下降，建筑行业用钢整体需求偏弱；同时汽车缺芯影响还在，板材端需求稍弱。从供给端来看，部分省份开始推进压减，同时叠加部分产品亏损、钢企主动减产，导致钢材供需两端偏弱。
7月钢材出口566.9万吨，同比增长35.62%，前值646万吨；进口104.9万吨，同比减少59.81%。1-7月国内累计净出口3466.4万吨，同比增长51.18%。7月钢材出口延续高增长，但环比减少。整体来看，尽管大部分产品出口退税取消，但受到国内外高价差的影响，部分产品出口盈利仍然好于国内销售，这也推动钢材出口保持较高水平的主要原因。从8月1日开始冷轧、镀锌、硅钢等产品出口退税取消，同时随着国内粗钢压减的深入，未来或将有其他政策出台旨在减少出口、缓解供给下降对国内供需的冲击。
4. 上周焦煤、焦炭价格领涨，铁矿价格大幅下挫
上周焦煤、焦炭领涨现货价格，螺纹钢和热轧板小幅上涨，冷轧、镀锌、中板基本持平，铁矿价格大幅下挫。上周上海螺纹钢现货平均价格5448.2元/吨，环比上涨0.94%；热轧板平均现货价格5810元/吨，环比上涨0.35%；冷轧板现货平均价格6384元/吨，环比上涨0.13%；中板现货平均价格5696元/吨，环比0.35%；镀锌现货平均价格6870元/吨，环比下跌0.29%。上周中国北方62%铁矿石CFR价格指数163.28美元/吨，环比下跌8.47%；天津港准一焦炭平均价格3010元/吨，环比上涨4.44%；吕梁产主焦煤2422元/吨，环比上涨11.72%。
上周美国钢材价格延续上涨，欧盟小幅下跌；日本和独联体钢价基本持平。上周美国螺纹钢、中厚板、热展板、冷轧板价格分别上涨5美元/吨、90美元/吨、50美元/吨、75美元/吨。欧盟螺纹钢、中厚板、热展板、冷轧板价格环比15美元/吨、0美元/吨、-5美元/吨、-5美元/吨。日本和独联体钢价完全持平。
5. 上周钢材三大品种供需双升，焦煤供需偏紧
螺纹供需双升，库存继续下降。上周螺纹钢表观消费337.1万吨，环比增加37.54万吨。产量321.08万吨，环比增加3.09万吨；社会库存1106.73万吨，环比减少19.62万吨；钢厂库存340.47万吨，环比增加3.6万吨。上周消费环比增加；目前螺纹消费小幅低于2018年、2019年同期水平，供给回到近五年同期低位水平，社会库存持续下降，钢厂库存小幅增加，整体来看厂库仍处在历史高位，但去库有放缓迹象，后续若基建、地产环比有改善，将对螺纹供需状态起到改善。
热板供需双升，库存相对高位。上周热轧板表观消费328.59万吨，环比增加2.5万吨；产量327.19万吨，环比增加6.8万吨；社会库存300.4万吨，环比增加0.05万吨；钢厂库存95.28万吨，环比减少1.45万吨。整体看热轧消费与2020年基本相当，高于2018年、2019年水平，产量低于2020年、与2019年基本持平。社会库存处于近五年高位，钢厂库存低于2019年、2020年水平。考虑到国内外热轧板高价差，以及对限产的预期，预计短期热轧供需延续弱平衡格局。
冷轧供需双升，社库上升，厂库下降。上周冷轧板表观消费量85.05万吨，环比上升4.8万吨；产量83.71万吨，环比上升3.18万吨。社会库存116.96万吨，环比增加0.12万吨；钢厂库存32.87万吨，环比减少1.46万吨。目前冷轧供需维持高位，受制造业出口强劲的支撑，同时随着芯片荒缓解，汽车供给逐步改善，冷轧需求有较好支撑。
铁矿到港和疏港增加，发货增加，港口库存环比小幅减少。上周中国北方铁矿石到港量1426.3万吨，环比增加280.8万吨；澳巴铁矿石发货量2330.9万吨，环比增加85.6万吨；上周国内高炉开工率76%，环比增加0.6pct；上周铁矿日均疏港量299.17万吨，环比增加14.8万吨；上周进口铁矿石港口库存12628.3万吨，环比减少11万吨。
焦炭供给增加，库存环比下降；洗煤厂开工率下降，焦煤库存减少。上周独立焦化厂日均产量60.13万吨，环比增加0.47万吨；全国焦炭总库存626.77万吨，环比下降13.61万吨。110家洗煤厂开工率69.86%，环比下降2.86个pct，焦炭产业链上游炼焦煤总库存1958.32万吨，环比减少17.18万吨。
6. 上周三大品种吨钢毛利环比增加
上周三大产品吨钢毛利环比继续上升。测算上周螺纹钢平均吨钢毛利57.67元/吨，环比增加88.39元/吨；热轧板486元/吨，环比增加83.4元/吨；冷轧板593.37元/吨，环比增加50.95元/吨。
7. 投资建议
8月上旬日均粗钢产量环比减少2.32%，日均铁水产量环比减少2.34%。随着各地粗钢压减政策的逐步落地，产量逐步回落。
延续之前建议：下半年车企“芯片荒”或将缓解，对汽车冷轧板需求将环比增加；同时随着粗钢压减政策深入推进，钢材供给或将减少。车企芯片荒缓解与粗钢压减正式实施下，建议关注生产冷轧等高附加值为主的公司。
8. 风险提示
钢铁行业推进碳达峰目标的低于预期；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱。
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