国君非银 |产寿保费延续承压，养老产业百花齐放
来源：国泰君安证券研究
寿险保费负增长趋势延续，预计主要原因是7月各家公司进入优增及蓄客调整期：2021年1-7月上市险企寿险保费增速尚未出现明显好转，分别为：中国太平（3.3%） >中国人寿（3.0%） >新华保险（2.5%） >中国太保（1.8%） >中国平安（-3.6%） >中国人保（-3.6%），其中7月单月人保寿险、太平寿险和平安寿险实现单月保费正增长，预计主要为续期业务继续率提升带来，各家公司7月原保险保费收入同比分别为：中国人保（16.4%） >中国太平（5.9%） >中国平安（0.8%） >中国人寿（-3.0%） >中国太保（-3.0%） >新华保险（-10.1%）。新单方面，半年冲刺过后，主要险企均进入人力优增及蓄客调整期，尽管20年同期低基数，预计7月各家公司个险新单负增长压力延续。根据披露，中国人保7月长险新单期缴同比1.0%（前值为-14.7%），预计主要为银保期缴贡献。
6月预收保费+监管叫停部分车险新单导致7月财险增速明显下滑：2021年1-7月上市险企财险保费增速均出现下滑，原保险保费收入分别为：太保财险（5.4%） >太平财险（1.5%） >人保财险（1.2%） >平安财险（-8.5%）。其中7月各家财险公司保费均为负增长，预计主要两大原因：一是6月末冲刺前置了部分7月的财险投保需求，导致7月单月增长承压；二是监管针对车险综改对财险公司进行专项检查，部分省级分支机构的新车业务被叫停影响新单增长。上市险企7月原保险保费收入分别为：太保财险（-0.6%） >人保财险（-8.9%） >太平财险（-11.9%） >平安财险（-14.1%）。分险种来看，人保车险7月保费增速-10.0%（前值为-2.8%），与前期预期车险综改降低车均保费的预期一致；非车险各项业务环比均出现下滑，预计与半年冲刺提前预收保费有关。7月人保财险非车险增速0.1%（前值为21.7%）。
差异化产品供给，把握政策红利满足客户多层次养老需求：近期各家保险公司积极把握政策红利，重点强化大养老概念，深入布局养老产业，满足客户养老健康+养老储蓄需求。中国平安采用轻重结合模式，提出高端客户养老计划（保单1000万元）+大众客户居家养老方案；中国太保采用重资产模式，推出养老投资第二个100亿计划；友邦保险推出“友自在”养老综合解决方案，为客户设计两个账户六款产品，分别为养老财富账户（年金险、终身寿）+养老健康账户（慢病医疗险、癌症医疗险、高端医疗险、护理险），同时预计采用轻资产模式与康养产业开展深度合作，目标到2026年覆盖全国1000+康养机构；中国人保率先推出“福寿年年”专属商业养老保险等。
投资建议：保险行业监管持续趋严，行业乱象得到整治，保险公司渠道正经历加速转型期，清虚、优增等举措推动渠道向高质量转型的路径逐渐清晰，维持行业“增持”。建议增持坚定推进客户经营转型且积极布局医疗生态圈和养老产业的中国平安，以及“卓越代理人”渠道策略满足客户多样化保险需求的友邦保险。
风险提示：渠道增员质量不及预期；自然灾害频发；政策风险。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
报告名称：《产寿保费延续承压，养老产业百花齐放》
发布时间：2021年8月14日
发布机构：国泰君安证券研究所
报告分析师：
刘欣琦 证书编号S0880515050001
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