洋河被投资“拖累”：投资收益变动抹平归母净利润增长 仍持有大量地产信托
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 王永
今年前三季度，洋河股份实现营收219.42亿元，同比增长16.01%；归母净利润72.13亿元，同比仅增长0.37%。
造成归母净利润“微增”的主要原因是洋河股份的投资收益，洋河股份账面存在大量交易性金融资产，截至2020年底金额高达143亿元，今年三季末仍达65.33亿元。今年前三季归母净利润“微增”就是持有的中银证券股价变动造成的。
除了以中银证券为代表的股权投资之外，洋河还购买了大量地产信托，截至上半年，涉及恒大的就有9只，总金额超10亿元。
热衷投资的洋河股份：投资收益对净利润影响大 持有一堆地产信托
前三季洋河股份实现营收219.42亿元，同比增长16.01%；归母净利润72.13亿元，同比增长0.37%。其中第三季度实现营收63.99亿元，同比增长16.66%；归母净利润15.51亿元，同比下滑13.1%。
前三季归母净利润微增的原因是非经常性损益，2019年前三季非常性损益为5.99亿元，2020年同期高达15.51亿元，而今年前三季仅为3.62亿元。非经常性损益的大幅减少使公司在营收增长16%的情况下，归母净利润几乎未增长。
洋河股份的非经常性损益主要来源于持有金融资产的投资收益和公允价值变动损益，在洋河的资产负债表上，一直存在金额巨大的交易性金融资产，截至2020年底金额高达143亿元，今年三季末仍达65.33亿元。
此外还存在大量其他非流动金融资产，截至2020年底达到63.67亿元，今年三季末增至74.3亿元。
其他非流动金融资产和交易性金融资产都属于交易性金融资产的范畴，一年以内的在交易性金融资产科目列示，一年以上的在非流动金融资产科目列示。投资收益和公允价值变动收益都来自交易性金融资产。
先看非流动金融资产，2020年底63.67亿元的非流动金融资产中，权益工具投资为45.2亿元，债务工具投资金额为18.47亿元。权益投资中占比较大的的中银证券股权，近两年造成非经常性损益大幅波动的正是中银证券。
2013年洋河股份通过参与中银证券的增资扩股成为其股东。2020年初中银证券成功IPO，上市前洋河持有其7894.74万股，占总股本的3.16%，上市后稀释到2.84%。洋河股份初始投资金额为3亿元，上市后中银证券股价大涨，2020年带来的公允价值变动损益达到13.46亿元。由于中银证券上涨主要在2020年7月中旬以前，四季度股价涨幅为3.55%，所以损益绝大部分在前三季度。
今年前三季度中银证券股价下滑45%，公允价值变动损益估计为-5.6亿元。一增一减之间，对归母净利润造成巨大的扰动。
再来看交易性金融资产部分，2020年前三季度的投资收益和公允价值变动损益金额为20.4亿元，剔除中银证券公允价值变动损益12.86亿元，其他投资收益为7.64亿元。今年前三季度投资收益和公允价值变动损益金额为4.66亿元，剔除中银证券带来的-5.6亿元，其他投资收益为10.26亿元。
总体来看，其他投资收益对利润贡献是正向的，前三季比去年还有增加，目前对净利润影响最大的还是持有的中银证券股权。
事实上，除了持有的中银证券股权之外，洋河股份还投资了大量银行理财和信托产品，其中的信托产品正是洋河被投资者诟病的地方。
截至2020年底，信托理财产品未到期余额达到121.2亿元，截至今年上半年仍有57.74亿元。从公司披露的部分项目来看，其中存在不少地产项目，甚至有不少恒大项目。
在半年报披露的31只信托产品中，与恒大有关系的有9只，金额从9500万元-15000万元不等，合计10.21亿元，大部分产品开始日期在2020年，有两只起始日期为今年3月份，截止日期为今年底到明年下半年。除了恒大外，洋河购买的信托产品还投向了宝能、蓝光、富力、阳光城等房企项目。
在房企债不断违约的当下，洋河投资的信托产品安全性究竟如何，可能是投资者最关心的问题。
洋河白酒业务调整结束了吗？
抛开非经常性损益看洋河的白酒业务表现，前三季其扣非净利润同比增长近22%，达到68.5亿元，也超过了2019年同期。
从2019年开始，由于渠道压货严重，洋河股份陷入长达两年的调整期，这两年扣非净利润下滑幅度均超过10%，投资收益对平滑利润波动起到不小的作用。
从2019年5月开始，洋河的调整持续了一年半，今年前三季营收和扣非净利润均恢复了增长。这是调整结束的信号吗？
从财务指标来看，洋河股份前三季现金回款228.14亿元，同比增长66%；经营活动现金流净额也从上年同期的-4.44亿增加到54.74亿元。现金流已经明显改善。
上年三季度公司的应收票据和应收账款达到4.9亿元，今年则降到了5130亿。合同负债（预收账款）增长68%达到65.1亿元。
洋河在这一轮调整中最重要的动作就是成立了高端品牌事业部，推出600-800元价格带的M6+，之后又仿照M6+推出了M3水晶版，价格在400-600元之间。
这两个单品分别位于高端和次高端价格带，用于替换之前的老化产品，带领洋河完成产品结构升级。
根据中信证券研报信息，目前M6+批价稳定在650元左右，预计今年收入同比增长超40%。M3水晶版也开始放量。此外，双沟前三季收入也增长38%。核心单品表现良好。
目前在整个行业增速放缓的大背景下，次高端市场仍存在高速增长的机会。今年以来营收高增长的山西汾酒、舍得酒业（维权）均享受着次高端扩容的红利。
洋河股份作为次高端价格带的重要玩家能否重回增长趋势呢？
相关推荐
-
人民币汇率刷新四个月高点，一度突破6.4关口，对股债有何影响？
南方财经全媒体资讯通研究员崔海花综合报道 人民币兑美元周四收盘小跌，盘中曾短暂突破6.4关口；中间价则刷新逾四个月高点。 业内人士认为，人民币持续走高，或意味着监管层容忍人民币走升。由于人民币持续强势，人民币CFETS指数亦续升并刷新五年八个月高点，短期已逼近上限。 国内GDP跌破5。18日，国家统计局数据显示：第三季度GDP同比增长4.9%，前值7.9%，弱于此前市场普遍预期的6.0%的水平。国外美联储Taper在即。根据美联储9月的议息会议纪要，十一月美联储大概率会宣布Taper（收紧货币政策），并于11月中旬或者12月... -
“激进”加息声音初现+通胀阴霾不散，10年期美债收益率触及1.7%关口
10年期美债收益率自5月以来首次触及1.7%关口。此前，10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率达到2.614%的9年高点。 美国劳工部最近公布的最新数据显示，截至10月16日当周，初请失业金人数为29万人，较前周减少6000人，预估值为30万。持续申领人数降至248万人，比前一周减少了12.2万人。 这两个数字都是自2020年3月14日以来的最低水平。就在此前一个月，大多数与新冠疫情相关的强化或扩大发放福利的项目都已结束。 市场预期美联储会更为激进地加息。金融博客Zerohedge的文章指出，市场现在预计到2022年9月前美联储... -
美国高通胀阴霾不散 美联储加息进程或提前
今年以来，美国通胀水平持续位于高位。截至今年9月，美国消费者物价指数（CPI）已经连续5个月突破5%水平。美联储主席鲍威尔上周五公开表示担忧高通胀可能持续更长时间，必要时将采取工具控制通胀水平。此番表态被外界视为美联储明年或较预期更早开始加息。 鲍威尔上周五在国际清算银行与南非央行联合赞助的视频会议中表示，疫情导致的供应链短缺正在助推高通胀，目前还很难预测何时能够结束。美国的通胀持续时间比此前预期更长，或会持续至明年。如果美联储看到通胀预期持续走高的严重风险，将收紧货币政策来降低通胀水平。 ... -
4天内5000亿！降准没来，资金投放不断，央行保持流动性“不缺不溢”
原标题：4天5000亿！降准没来，资金投放不断，央行保持流动性“不缺不溢” 税期高峰来临，中国人民银行资金投放进一步加码。 央行公告显示，25日央行开展2000亿元7天期逆回购操作，连续第4日实施千亿级资金投放，且操作量较上一交易日翻番。 业内人士分析，央行连续开展较大力度的逆回购操作，意味着本月降准概率低。但当前储备政策工具充足，央行保持流动性合理充裕的态度明确，不必担心资金面出现大的波动。预计今后一段时间，央行将继续坚持既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出... -
债券杂志:大咖把脉四季度债市 持续开展跨周期调控、收益率上行迎配置机会
编者按 10月19日，中央结算公司《债券》期刊在京举办2021年四季度债市研判六人谈。活动同时作为期刊“走进读者”系列活动之一，由鹏扬基金、金融街书局全力支持。为方便市场人士聆听专家观点，活动在新华财经、中债e联、债券e览设置直播专区，欢迎大家扫码回看视频！ 以下是《债券》期刊整理的专家发言，与市场人士共分享！ 王华主持人 鹏扬基金总经理助理、 固定收益投资总监 今年经济较去年有明显好转，同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战？ 伍戈 ... -
上海清算所成功举办“新发展格局下债券市场高质量发展与风险处置研讨会”
2021年10月29日，上海清算所成功举办“新发展格局下债券市场高质量发展与风险处置研讨会”。来自交易商协会、外汇交易中心、上海金融法院、华东政法大学以及商业银行、证券公司、资产管理公司、评级机构等市场机构的40余位专家代表以线上和线下方式参加了研讨会。上海清算所副总经理汪洪波出席研讨会并发表讲话。 债券市场信用风险防范及处置是金融风险防范的重要方面。遵循市场化、法治化原则，主动防范化解债市风险是党中央国务院以及人民银行等监管部门提出的重要要求。2021年8月中央财经委员会第十次会议强调，金融是现代经... -
360助哪吒汽车踩上“风火轮”
作者：创投Plus/shu 2021年的关键词，一定有“新能源汽车”的一席之地。 据不完全统计，2021年1-9月，新能源汽车制造企业已完成26笔融资，超过2020年全年总数，融资额也再创新高约953亿元。二级市场上，小鹏汽车、理想汽车先后回归港股，市值分别约为3111亿港元和2710亿港元；“老大哥”蔚来汽车在纳斯达克表现不俗，截止目前市值高达646亿美元。“蔚小理”一跃跻身全球车企市值前20。 第二梯队的新能源车企也没有停下扩张的脚步。 早在今年4月，哪吒汽车便官方宣布已经开启了D轮融资。10月27日，靴子终于落地。哪吒汽车... -
聚焦重大项目投资 专项债发行迎年内高峰
《经济参考报》记者从业内获悉，在财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求下，专项债发行将在本月迎来高峰，业内预计11月发行规模或将超过7000亿元，并将以更大力度聚焦重点领域及重大项目建设。专项债发行提速增效，将有力带动基础设施等领域扩大有效投资，相关积极效应将在今年年底显现。 今年以来，我国地方债发行整体呈现前慢后快的节奏。财政部数据显示，前三季度，全国地方已发行新增地方政府债券28986亿元，其中专项债券22167亿元；专项债券发行进度61%，其中8月以来发行进度明显加快。 中国国际期货股份有限公... -
11月专项债发行迎高峰，信用债收益率继续下行？
原标题：11月专项债发行迎高峰，信用债收益率继续下行？ 在货币宽松预期落空叠加宽信用预期背景下，记者注意到，10月份债市在一定程度上出现大幅调整。其中，10年期国债收益率明显上行，月内一度突破3.0%关键点位，最高达3.04%。 展望11月债市，业内人士告诉《国际金融报》记者，专项债发行有望迎来高峰，预计将有力支持基建投资，推动形成实物工作量。此外，受益于企业经营状况的改善，制造业、公共事业行业企业的信用风险有望趋缓，从而推动信用债收益率下行。 降准预期落空 货币政策方面，在三季度金融数据发布会... -
美联储何时加息成焦点，风险资产担忧短暂缓解
●本报记者周璐璐 美联储削减购债（Taper）“靴子”终于落地。美东时间11月3日美联储宣布，将从11月晚些时候起逐月减少150亿美元资产购买规模，并视情况调整购债速度；同时，美联储维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间。 在“靴子”落地当日，避险资产黄金、美元短线掉头向下，而全球股票市场仿佛松了一口气，股指纷纷上涨。分析人士称，市场对Taper预期已经提前反映在价格波动中。Taper“靴子”落地短期边际利好股市，但中长期风险仍取决于美国就业和通胀走势。 美联储Taper如期而至 当地时间11月3日，市场关注已久的...
最新文章
-
零售药房年报季|大参林极力扩张门店致现金流承压 斥巨资增资亏损子公司
作者：辰 零售药房在处方药外流和两票制、医改政策影响下呈现行业集中度提升的趋势，零售药店位于医药流通链条的中游，承接医药研发、生产制造环节及药品分销与批发环节，主要向消费者销售药品及提供其他医药相关服务。 2021年1月8日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，规定定点零售药店应当为参保人员提供药品咨询、用药安全、医保药品销售、医保费用结算等服务，符合规定条件的定点零售药店可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点... -
华宝新能源IPO：便携储能龙头实为夫妻店 上市前大额分红而轻研发
作者：壹零 疫情封控之下，自由与长途的旅行成了一种奢望。为了填补内心的“诗与远方”，弥补未能实现的旅行场景，人们逐渐选择户外运动、自驾游、露营等相对短途与户外的方式，来满足休闲娱乐以及社交的需求。 “户外经济”下，户外装备、户外工具等市场迸发了新的活力。便携式储能是其中重要的一部分。 便携式储能被称为大号的充电宝，相比充电宝而言能够储存更多的电量，也可以输出更大的功率。其带电量一般在200wh至2000wh之间，输出功率在100w至2200w之间，能够为手机、平板电脑、无人机、照明灯、冰箱、电饭煲等数码设... -
宁德时代掉进套保业务黑洞？
出品：新浪上市公司研究院 作者：夏虫 4月29日晚，宁德时代发布了2022年第一季度报告。报告显示，2022年第一季度，宁德时代营收486.8亿元，同比增长153.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 这份业绩让市场大跌眼镜。宁德时代一季报原定4月28日披露，后被延迟至4月30日。当时市场就有流传关于其业绩暴雷说法。如果按照历史业绩预测，其一季报净利润至少或在50亿元水平左右，甚至更高。 “宁王”一季度盈利遭受暴击主要为公司受原材料上涨所致。然而，在我们深挖公司财报时发现，宁德... -
凌雄科技IPO：DaaS厂商依赖二手设备回收 重资产低利润率生意现金流承压
作者：壹零 凌雄科技成立于2004年，从计算机组装与二手电脑经销商起家，再到发力IT办公租赁领域。目前，凌雄科技是一家DaaS（设备即服务）供应商，以IT设备为中心，向客户提供IT办公设备租赁、IT技术服务、IT设备回收、资产管理SaaS软件等服务。来源：凌雄科技招股书 DaaS是一种将硬件与软件结合的新型租赁模式，能够帮助企业实现轻资产办公和设备的有效管理，特别是在疫情的催化下带动了更大的需求。 与此同时，凌雄科技在2017年推出的互联网品牌小熊U租，颇受资本青睐。根据天眼查显示，自2018年以来凌雄科技共完成8... -
长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线
长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。 公司自成立以来，一直专注于TPES领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期首次12万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT...
![拖累了DJIMavic2Pro的一些缺陷[續集]+心底話::EP094DICKYKWOKTV-YouTube](https://i.ytimg.com/vi/mXqtCV0fSGg/maxresdefault.jpg){kind=link}
