晨会聚焦210715重点关注策略快评、顺丰控股、石大胜华、亿联网络
原标题：晨会聚焦210715重点关注策略快评、顺丰控股、石大胜华、亿联网络 来源：国信研究
晨会提要
【宏观与策略】
策略快评：一页问答：基金重仓股估值现状
【行业与公司】
顺丰控股（002352）2021年中报预告点评：盈利能力逐步恢复，二季度业绩基本符合预期
石大胜华（603026）2021年中报预告点评：受益电池级溶剂高景气，业绩超预期
亿联网络（300628）财报点评：需求明显复苏，业绩超预期
宏观与策略
策略快评：一页问答：基金重仓股估值现状
核心结论：
近期A股市场行情出现极端分化，重新引发市场对于基金重仓股的关注。通过对市场进行多维度的估值观察，我们的主要结论如下：（1）基金重仓股的估值水平自春节后以来快速下降，但仍然较高。前100名基金重仓股的市盈率中位数为48.6，处于78%的历史分位数水平，前100名基金重仓股相对A股市盈率中位数比值为1.43，处于93%的历史分位数水平（截至7月9日），基金重仓股相对估值基本回落至合理区间。
证券分析师：燕翔（S0980516080002）；
朱成成（S0980520080010）；
许茹纯（S0980520080007）；
联系人：金晗；
行业与公司
顺丰控股（002352）2021年中报预告点评：盈利能力逐步恢复，二季度业绩基本符合预期
公司发布2021年半年度业绩预告，2021年二季度单季实现归母净利润16.3-18.2亿元（1Q21亏损9.9亿元），扣非归母净利润6.0-7.3亿元（Q121亏损11.3亿元），业绩表现基本符合预期。
证券分析师：罗丹（S0980520060003）；
石大胜华（603026）2021年中报预告点评：受益电池级溶剂高景气，业绩超预期
公司投资11600万元新建5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置，预计建设周期12个月，2021年底投产；公司投资6200万元新建1000吨/年硅碳负极材料生产装置，预计建设周期5个月，2021年四季度投产，均有望在2022年贡献业绩增量。产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。
证券分析师：杨林（S0980520120002）；
薛聪（S0980520120001）；
刘子栋（S0980521020002）；
联系人：张玮航；
亿联网络（300628）财报点评：需求明显复苏，业绩超预期
公司发布2021年半年度业绩预告，上半年实现营业收入15.6-16.8亿元（中值16.2亿元），同比增长30%-40%；实现归母净利润7.74-8.26亿元（中值8亿元），同比增长20%-28%；实现扣非后归母净利润6.79-7.31亿元，同比增长21.5%-30.8%。收入和利润端均超市场预期。美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。
证券分析师：马成龙（S0980518100002）；
陈彤（S0980520080001）；
研报精选：近期公司深度报告
广汇能源（600256）深度报告：项目进入收获期，迈入成长快车道
我们认为公司将在未来展现良好的成长性，启东接收站每年周转规模的稳定扩张，以及在手煤化工、煤矿的稳定达产，都将带动公司业绩的不断增长。并且在现有在手投产后，大型资本开支均以结束，公司开始进入资本回收期，未来有望加大分红比例，给投资者带来更好的回报。
预计21-23年公司归母净利润分别达到26.27/35.14/47.23亿元，EPS分别为0.39/0.52/0.70元/股。
采用分步估值法，得到公司21-25年的合理市值水平为261/395/565/840/992亿元。因为公司属于周期成长股，若给与21年整体11倍的估值水平，市值目标280亿左右，因此我们判断公司21年目标市值在260-280亿之间，对应目标价在3.86-4.15元。首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：刘子栋 S0980521020002；
倍轻松（688793）深度：breo倍轻松，让健康更轻松
深耕局部按摩器二十载；局部按摩器：低渗透大潜力，产品定空间，综合能力定地位；倍轻松引领行业发展，树立产品+渠道+营销的综合壁垒；行业尚处萌芽期，成长性和天花板高，公司作为具有产品、渠道和品牌综合优势的龙头，望引领行业发展。预计2021-2023净利润1.2/1.8/2.4亿，参考行业、DCF估值和长期空间，给予目标市值54-61亿，对应2022年PE为30-34倍，首次覆盖，给予 “买入”评级。
证券分析师：陈伟奇 S0980520110004；
王兆康 S0980520120004；
金诚信（603979）深度：双轮驱动，进入高速发展期
“矿山服务+矿山资源”双轮驱动；矿山服务做大做精；矿山资源前景广阔；通过多角度估值，得出公司合理估值区间22.1-26.6元，相对目前股价有23.5%-48.6%的溢价空间。考虑公司矿山服务业务毛利率稳定，规模有望随大客户较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源，发展前景广阔。我们预计公司21-23年每股收益0.86/1.19/1.49元，利润增速分别为37.5%/38.6%/24.5%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
冯思宇 S0980519070001；
百度集团-SW（09888.HK）深度：组织改革已见成效，AI、智驾布局宏大
在经历阵痛期后，百度进行了深刻的组织文化变革；“生态化、人性化、服务化”重塑搜索业务，增长动能加强；AI业务起步，覆盖行业广泛；Apollo自动驾驶技术改变未来，市场空间巨大；通过多角度估值，得出公司合理估值区间299-339港元，相对目前股价有64%-86%上涨空间，给予“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：赵达；
宁德时代（300750）深度：宁德时代系列之一——复盘篇：动力电池龙头十年万亿成长路
宁德的业务进展和估值成为行业发展和投资风向标之一；复盘：十年动力电池龙头成长之路；估值：更匹配EV/EBITDA估值法；公司处业绩高速增长期，2021年收入端有望破千亿、归母端破百亿（预计2021年营收1031亿元，利润114亿元），2021/2022/2023年EPS为4.89/7.63/9.51元，考虑到公司类属成长股，市场在行业高景气度阶段提前反应其远期预期，给予2024年20-25倍EV/EBITDA，维持“增持”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
周俊宏 S0980520070002；
研报精选：近期行业深度报告
运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光
行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局
谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
库宏垚 S0980520010001；
商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？
行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。
证券分析师：任鹤 S0980520040006；
王粤雷 S0980520030001；
联系人：王静；
咖啡与茶饮行业专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析
国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争；星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河；中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显；Z世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河；国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道2倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5年或可上看1466~2221家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
钟潇 S0980513100003；
姜甜 S0980520080005；
陈青青 S0980520110001；
游戏行业深度报告-游戏研发能力系列报告（一）：腾讯篇
腾讯手游的自研能力显著被低估；游戏研究方法论：永远的成长型行业，供给决定需求；腾讯手游成长性：《王者荣耀》稳健，3A品质、射击+X是长期方向；手游行业是“长坡厚雪”型赛道，腾讯拥有独特的适合自身的内容生产策略，在MOBA、射击两大品类中，积累了深厚的经验。超级产品《王者荣耀》能够支撑短期增长，在3A级别手游及“射击+X”潜在产品充沛，有望驱动腾讯手游的长期增长。考虑到公司在企业服务及软件、高工业化水准的游戏以及短视频领域的投资，我们下调盈利预测，预计2021-2023年Non IFRS下净利润分别为1373/1694/2126亿元，下调幅度分别为14%/12%/6%，维持目标价807-855港币，继续维持“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
谢琦 S0980520080008；
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