泓德基金秦毅：今年资本市场是“V”型走势 先投资稳增长板块 3月后配成长板块 三季度后看后疫情受益板块

　　视频简介：2-24 18：00 周四开播

　　大纲： 一、如何看待短期市场波动

　　二、未来市场有哪些关注方向

　　主持人：今天我们特地邀请到了我们的基金经理秦毅总，和大家做一场线上深入的交流。秦毅总先跟观众朋友打声招呼。

　　秦毅：大家晚上好，我是泓德基金的秦毅，也非常荣幸今天晚上有这样的一个机会跟大家进行交流，非常感谢。

　　主持人：欢迎秦总来到我们的直播间，我先给大家简单介绍一下秦总，不过相信专业的投资人已经很熟悉秦毅总了。秦毅总是北大物理系的博士，拥有超过9年的资管从业经验，担任公募基金经理4年多，2012年进入阳光保险资产管理公司，从事投资研究的工作。2015年加入了泓德基金，先后从事了专户投资和公募基金的管理。现担任研究部负责人，主要管理泓德睿泽、泓德睿源三年、泓德泓华等产品。

　　秦总，虽然到现在为止还不到两个月的时间，但其实今年开年以来确实权益市场有比较大的波动。请问您对开年以来的这个波动是怎么看的？能不能给我们展望一下对未来市场的看法？

　　秦毅：我们去年年底对2022年做了一个大致的展望。站在当时的一个时间点，我们来展望2022年，有一件事情是比较确定的，在整个2022年，我们国家宏观经济增长的压力是比较大的。

　　在这样一个大的背景之下，我们整体的流动性一定是比2021年更加宽松的。如果我们去看我们资本市场的表现，资本市场在长期来看，它的走势是跟企业的业绩高度相关的，而如果看某一年当年的资本市场的表现，其实更多的是跟流动性相关的。所以，我们觉得既然2022年相比于2021年是一个流动性更加宽松的一年，站在2021年年底的时候，在整个2022年全年来看，会是一个还可以的年份，应该是跟2021年相当甚至有可能比2021年还要好的一个年份。

　　虽然对于全年我们当时是这样的一个判断，但是对于元旦后的这段时间，我们相对来说还是偏谨慎一些，认为会有一定的调整产生。为什么会有这样的一个判断？比如说到了每年的12月31就是公募基金基金经理考核的截止点，对大部分基金公司是这样的。而转过年之后会进行一个比较大幅度的调整。在2021年大家也都知道新能源赛道是一个特别拥挤的赛道，按照往年的经验，到元旦之后会有大量的仓位、板块的切换出现。所以，在元旦之后，再叠加其它的一些资金层面的一些因素，在元旦之后我们认为会有一个调整。只不过超出我们预期的是调整的幅度和持续的时间。在最开始调整的过程当中，相对来说还好。但是很快整个市场就调整到了大概-6%到-7%的位置上，而市场上有一批做绝对收益的资金，他们资金的止损线大概就是负8到负10个点，那段时间就进入到了一个负反馈，就是越跌越有更多的资金去减少仓位或者说去进行基金的赎回操作。

　　这样的一个负反馈一直持续到了春节之前，基本上是告一段落了。在春节之后，其实这个市场在短时间内的下跌也是超出我们预期的。最主要的原因是大家对于今年经济下行的压力是非常大的，大家出于这样一个担心，造成情绪面非常大的影响。这两三周的时间给我的感觉特别像当年2018年三季度时候的感觉，尽管从2018年三季度开始，我们整个全社会的流动性开始放松，但是那个时候因为整个资本市场对于经济增长、对于企业盈利的预期是非常悲观的，那个时候尽管流动性已经开始放松，但是资本市场的悲观情绪导致了市场还是进行了为期半年的下跌。真正到了2018年底、2019年初的时候，大家发现其实经济增长比大家想象中的要好不少。与此同时市场上有重组的流动性，再加上那段时间很多公司跌的估值是一个非常便宜的状态，于是整个市场就开始见底回升，产生了2019年的行情。

　　2019年其实是赚了两波钱，一波是2018、2019年业绩增长的钱，一波是由于流动性宽松带来的估值扩张的钱。今年其实在春节之后的这两周多的时间里边，和当时也是很像的，我们已经看到了1月份的社融数据大超预期，流动性已经开始有一个比较明显的放松，但是整个市场情绪还是认为经济增长压力太大，对经济增长的预期以及对于企业盈利的预期是偏悲观一些的。但实际上我们认为经过未来一段时间不断地有各种各样的稳增长的一些政策出台，这些政策的出台，从出台开始一直到真正产生效果，是需要一段时间的。未来这段时间我们会看到这些政策在不断地兑现，在不断地落地，稳增长也是可以能够稳住的。在这样的一个过程中，大家发现整个经济运行的状态和企业盈利的状态比之前预期的要好一些。到了那个时候大家又会看到整个全社会的流动性又是比较充裕的状态。其实现在很多公司的估值已经变得非常便宜了，不仅仅2022年的估值非常合理，如果看2023年的估值，已经是非常便宜的状态。

　　今年资本市场会是“V”型走势 后面某个时间会触底反弹

　　所以，在今年后边的这一段时间当中，大概率会在某个时间点，伴随着大家对于稳经济、稳增长认知的兑现，伴随着整个全社会流动性的宽松，伴随着这些优质企业这么低估值的状态，我相信今年大概率的资本市场的走势会是呈现一个V字型的走势。前期我们正在经历的是V字型的左半段，到后面某一个时间点会有一个触底开始反弹的过程。

　　对于全年来看，我并不悲观，我觉得大概率可能还是能够获得一个个位数的收益，类似于2021年的状态。

　　这是我对今年一年和未来的判断。

　　主持人：您刚才说预计今年会有一个V字型的走势。我个人有一个疑问，您可能也知道，从去年12月底开始美联储对加息这件事情，他们的态度已经转鹰了，可能在今年预计会加息3次，当时出了这个新闻以后，当天美股也是一个大跌的状态。您认为这个加息的预期会不会影响到A股和港股？

　　秦毅：美联储是一个非常会释放和调节市场预期的机构，如果我们去看过往的美国加息或者缩表的节奏，就会发现在真正的加息落底之前，美联储会把它未来加息的节奏和幅度充分地释放给市场，真正等到美联储开始加息的时候，反而美股是一个触底反弹的阶段了。其实整个美股在过去的加息周期或者缩表周期是这样的表现。对A股和港股市场的影响，更多的影响还是在一些资金层面的影响。美联储加息过程当中会造成国内市场上面一些资金的外流。但正像第一个问题里边提到的，整个今年经济增长的压力比较大，所以我们整体的流动性是会保持在一个比较宽松的状态。所以，尽管说因为美联储的加息，外资会有一些流出，但整体我们的央行在考虑资金流出之后，会保持整个全社会的流动性依然还是一个偏宽松的状态。所以，整体这个过程倒不至于太担心，我们国家流动性的释放会对冲掉外资的流出，只不过在这个过程当中会有一个节奏错配的问题，比如说外资流出的节奏和我们流动性释放的节奏可能不是特别匹配，这个时候可能造成市场短期波动的加大。除了今年整个资本市场大概是一个V字型走势之外，另外今年市场的一个特点是波动性可能会稍微地大一些，但是已经到目前的这个市场点位，向下的空间其实是非常有限的，现在可能更多的就是一个底部震荡的状态。这样的一个底部，如果说放长时间来看，放到未来一到两年的维度，现在这样的时间点会是我们去投资权益市场和投资基金市场的一个非常好的时间点。

　　主持人：可不可以这么理解，我听下来感觉美联储加息的预期对市场不会有一个长期的影响，它不会改变市场长期的趋势。包括您刚刚所讲的关于美联储加息这个事情，可能市场的风险已经提早地释放了一部分。

　　秦毅：对。

　　主持人：感谢秦总的回答。接下来请教一下秦总选股和持仓方面的情况。我在看咱们的四季报，从四季报的披露来看，您在重仓的个股上并没有做特别大的调整。您的选股逻辑和持仓的调整是怎么规划的？

　　秦毅：这个问题分成两部分，首先说一下我在选股方面的逻辑。

　　我在选股方面，整体上是通过深度研究去找出最优秀公司研究的理念。怎么样能够通过深度研究找出什么样的一个非常优质的公司呢？我们公司已经形成了一套比较完善的基本面分析的框架，包括行业研究，包括公司研究，也包括估值研究等等，研究的点是很多的。在这么多的点当中，我最重视的大概有四点：

　　第一，是不是一个大的行业，只有大的行业才能诞生出来大的公司。

　　第二，有没有足够高的公司的壁垒。其实如果能够形成一个比较高的壁垒，这个公司在面对其它企业竞争的过程当中就会产生非常大的竞争的优势。

　　第三，公司的管理层到底怎么样。为什么在一个行业当中往往只有一家企业能够形成一个很高的壁垒，其它的相比于这样的企业都会差一些？正是因为这家企业背后的管理层其实是非常优秀的状态，往往都是这样的情况。

　　前三点决定了这个公司是不是一个好公司。

　　第四，我们再通过估值研究来决定这样一个好公司投资的时间点。其实就是通过大概这样的一个框架去选择出我所认为的一个非常优秀、非常优质的公司。

　　这是这个问题第一个层面的回答：怎么样选出这些公司。

　　第二个层面，当我把这些公司选出来之后，我怎么样进行投资。在投资的时候，当我把这些公司选出来之后，我就会进行一个排序，排序的依据是什么？排序的依据就是站在当前的时间点，我对这个公司投资的性价比进行一个评分。当然这个评分也是有多维度的评分，最后综合下来的是加权平均的分数。得到这个分数之后，不同的公司分数是不一样的，所以就形成了一个排序。按照这个排序，根据我目前的这个时间点所需要进行的股票的仓位的配置的要求，进行仓位的分配。这就形成了我的组合。

　　我日常是怎么调整我的组合？我每一到两周都会对我的组合重新去进行一个审视，把这些不同的公司进行重新一遍的梳理，梳理的过程当中，绝大部分情况下评分不会发生特别大的变化，因为我们长期看好一个公司的话，其实很多时候这些基本面不会发生太大的变化。但是在有一些特殊的时间点就会发生比较大的评分的调整，当这个评分调整发生变化之后，我就会根据这个评分的调整进行我持仓或者是我组合的调整。这是我在做我组合调整过程当中的一个最重要的思路。

　　最后，回答一下在过去的半年时间里我的重仓股基本上没有发生太大变化的原因。其实在过去的这半年里边，我的这些比较看好的股票当中，绝大多数公司的基本面没有发生太大的变化，更多的是市场的情绪和资金的波动，这是一方面，我的持仓的调整会相对小一些。

　　另外一个方面，大家其实可以看到，我的前十大持仓的集中度大概是40%多的水平，我还有大概可能40%多的仓位是在前十大之外的，那些仓位其实我在过去这一段时间里边是会有一些调整的，只不过有些调整是发生在前十大，有些调整发生在后面，大家可能看不太到的这样一些调整。全年下来我整体的换手率还是偏低的。所以，即便有调整，调整的幅度也不是太大。我在调整的过程当中，有几个原则：

　　1．当一个企业的基本面发生重大恶化的时候，我就会在很短的时间把这家企业给卖掉。

　　2．我在对比我组合持仓的过程当中，如果发现一个更好的新的公司，我就会把它给拿进来，与此同时看我的持仓当中是不是需要把最后一名给剔除掉来更新我的组合。

　　3．当我的组合仓位不发生变化的时候，当我的组合的排序发生变化，自然而然我就会需要去调整我的组合，会产生一个买卖的操作。

　　最主要的思路就是按照这样的方法去进行组合的调整。

　　主持人：感谢秦总非常详细的解答，相信投资人听到这里对秦总的选股逻辑还有组合管理的思路都有了非常深刻的理解。

　　请您跟大家分享一下您之后关注的投资方向。

　　今年首先要关注低估值大蓝筹的稳增长板块

　　秦毅：在今年的市场环境下有三个主线：

　　第一个主线，最近市场一直表现比较强的是低估值大蓝筹这个板块，也就是稳增长的板块。这个板块实际上从去年上半年开始包括去年下半年，它们整体的估值水平在不断下降。一方面是因为业绩的增长。另外一方面，很重要的是它们的股价因为各种各样的因素有一个回调。所以，去年从Q3、Q4开始，这个板块已经表现出来了比较好的投资的性价比。所以，这个板块再叠加上有一个稳增长预期的存在，有各种各样的政策会不断地出台。所以，这个板块大概从去年的11到12月份开始表现一直持续到了现在，相对和绝对的收益都还是不错的板块。这个板块在这个当中有一些非常优质的企业，投资的性价比还是很高的。这个板块大概持续的时间可能会持续到3月中旬，有可能会提前一些，因为3月中旬会出1月份、2月份合计的经济数据，在这个经济数据当中大概率会符合预期，也有一定的可能会低于资本市场的预期。出现这种情况，基本上已经算是整个行情到了一个差不多的水平上。这是第一个投资的主线。

　　当低估值大蓝筹的稳增长板块在3月后告一段落，二季度我会配调整到位的估值合理的成长板块

　　第二个投资的主线，这段时间当中随着市场的调整，有很多非常优秀的成长性的板块和优质的企业发生了比较大幅度的调整，比如说像光伏也好，新能源车也好，包括像半导体，像其它的一些科技类型的公司和成长股也好，在这段时间当中其实它们调整的幅度是比较大的。从估值的层面来看，它们目前的估值水平也具备了不错的投资的吸引力。所以，当整个低估值、大蓝筹的稳增长板块有可能在3月份之后告一段落的话，紧接着的二季度很可能就是像这些已经调整到位的估值合理的成长型的板块，可能在二季度会有一个不错的表现。

　　第三个方向是疫情缓解的受益板块，如食品饮料、航空机场、旅游酒店，在三季度可能会有表现

　　第三个主要的方向是疫情缓解之后带来的受益的这些板块，比如说像以食品饮料为代表的消费，比如说以航空机场代表的交运，比如说以旅游和酒店为代表的旅游的这些板块，这些板块在今年的疫情管控放松或者疫情缓解的大的预期之下，有可能在二季度，有可能在三季度，可能会有一个还可以的表现。为啥我会做出这样一个判断？现在我们已经能够看到海外的疫情，像美国和欧洲的疫情，基本上在1月份见到每日确诊量的峰值之后，现在进入到一个快速下降的阶段。按照这样一个数据，按照美国专家相关的预测，可能在3月底、4月初的时候，基本上这一波疫情就会结束，甚至不只是有可能的奥密克戎这波疫情，甚至有可能整个新冠疫情就已经开始进入到了一个结束的阶段。对应的我们国家其实也是在未来的这段时间当中，随着全球疫情的缓解，我们国家的疫情以及疫情管控的措施也都会在未来的某个时间点进行一个相应的缓解。随着疫情进入到一个缓解的阶段，之前受损于疫情的这些板块将会迎来未来的复苏。但是股价的表现会提前，假如说我们预期今年年底可能疫情会大幅度缓解，疫情管控会放松，很有可能在三季度的时候相应的板块就会有股价的上涨，因为第一波肯定先涨预期。之后伴随着业绩的兑现，可能第二波才会去涨业绩。为啥我说是三季度？因为三季度相对来说会是好一些的时间点。为啥？因为我们的以食品饮料为代表的消费，在2021年的一二季度的时候整体的业绩基数还是比较高的。到了三季度的时候，业绩基数才降下来。所以，作为投资者来说，大家都想避开4月份，为啥是4月份？因为4月份是年报和一季报公布的时间点，基本上是可以比较大概率地去判断这些以食品饮料为代表的消费板块在去年的四季度和今年一季度的业绩大概率是比较差的，所以大家都会尽量去避开4月份的时间点。4月份之后就差不多是5月份到9月份，有可能是二季度末、三季度初的时间点，如果说到了三季度整个业绩增长的基数还能下来的话，如果说大家还能够预期年底的时候疫情管控开始放松的话，那个时间段就会有一波相关这些板块的预期好转的上涨。

　　还可以找一些2021年受损于成本上涨、运费上涨、汇率升值的中游制造业板块

　　这是今年我所看到的最主要的三个投资的机会。当然除了这三个之外还有其它的一些，更多的是一些自下而上的一些投资的机会。比如说去找一些2021年受损于成本上涨，受损于运费上涨，受损于汇率升值的一些中游制造业的板块，在2022年中游制造业的板块这三个要素大概率会缓解，最近大宗又开始了一波上涨，可能这个缓解是会推后的，但是我觉得大概率在今年会从成本端，会从高点开始回落。这些板块的业绩也都会逐步地释放出来，所以我们也是在这些板块当中自下而上地找一些个别的有投资机会的优质企业。

　　这是对于今年投资机会的看法。

　　主持人：有一些观众朋友对基金的管理规模扩大的影响是有所疑虑的，秦总如何看待管理的规模扩大以后，会不会对基金的收益造成一个不太好的影响呢？

　　秦毅：对我自己来说，这个影响是不大的，起码在目前的规模情况下，我没有感觉到明显的影响。为什么？主要有两个原因：

　　原因1：我自己本身的换手率是偏低的，因为我自己本身秉持的还是找那些最优秀的公司，找到以后在合适的时间点进行投资，然后去进行长时间的持有，通过赚取企业业绩增长带来的收益来获得一个比较稳健的回报。在这样的一个理念之下，我整体的换手率相对来说就会低一些。以我管理的几个产品为例，我大概的换手率的情况，大概是1倍多的换手率。这1倍多的换手率，其实如果考虑到一些申购赎回的因素，实际上真正我每年有效的换手率可能会在1倍以内，是会更低的水平。所以，即便是以目前的规模体量来看，因为我的换手率本身是比较低的，所以规模的大还是小对我的影响是并不太大的，这是第一个因素。

　　原因2：我找的这些公司都是通过特别长时间深度的研究找到的非常优秀的公司，一旦找到这些优秀公司，我去投资它们，持有的时间相对来说就会比较长一些。所以，我也不需要去进行一个频繁的更换，而且我找到的这些公司，其实大家可以去看一下我的持仓，它们的流动性本身还是比较不错的，以它们这些公司的流动性的状态之下，按照我的换手率和按照我目前的规模来说，其实我再去操作2个亿的产品也好或者操作100个亿的产品也好，对我的影响都是不大的。

　　主持人：我们在开篇的时候提到虽然说开年只有不到两个月的时间，但是今年的权益市场的波动确实比较大，对投资者的心态也是一个挑战。虽然说我们的观众朋友们可能都是比较专业的投资人，知道应该长期地看待投资，但是可能很多投资人在经历这个时点的时候内心还是比较煎熬的。请教一下秦总，您在对投资人的心态调节或者是在他们长期投资的有关操作上面，有没有什么好的建议？

　　秦毅：第一，大家在去做投资的过程当中，一定要注意的一点就是千万不要让自己的情绪影响到自己的投资决策。其实不仅仅是对于普通的投资者来说，甚至是对于我们基金经理来说，一旦说因为市场的涨跌，因为自己持仓的股票和净值的涨跌影响到了自己的情绪，根据自己的情绪，根据自己的内心所做出的投资的决策，往往在事后来看都是错误的。所以，其实不仅仅是对于专业人士，也不仅仅是对于普通的投资者而言，大家在去做投资决策的时候一定要尽可能地避免受到自己情绪的影响，因为大家都已经见过很多操作，当跌得自己受不了的时候赎回，然后就见底反弹。当涨的时候，着急得不行，冲进去的时候，往往都是一个顶部的区域。这是一个非常典型的受自己情绪影响的比较错误的操作。

　　给大家的建议：

　　第一，一定不要让自己的情绪影响到自己的投资决策。

　　第二，大家要用一个比较科学的方式去进行基金的投资。什么是一个科学的方式去进行基金的投资呢？这里边包含两方面的内容，第一方面，大家在去做基金投资尤其是权益基金投资的时候，一定要有一个资产配置的概念。什么概念呢？我自己总共的资产，我家庭的资产有多少，其中在这么多的资产当中，我的现金资产有多少。在我的现金资产当中，一年之内绝对用不上的资金有多少。这一部分的资金再根据自己的风险评估的风险偏好去决定有多少比例去投资于权益基金。为什么要有这样一个概念？因为没有任何一个基金经理能够保证在任何一个时间段，比如说2个月或者3个月的时间段里边收益一定是正值，没有任何一个基金经理能够做到这一点，也不能保证这一点。但是如果说把时间维度拉长到一年的话，根据我们量化组做的过去这几十年的基金的回测，大概率，如果是买入基金并持有一年，大概率是会赚钱的。所以，在这个层面，希望大家能有资产配置的概念的原因。科学地投资基金的第二方面非常重要，就是通过定投的方式去投资基金。这个其实是能够帮助大家有效地避免或者说有效地克服自己因为情绪影响带来的错误的投资决策。因为如果说通过定投的方式，大家可以回想一下，假如说从2018年年初开始定投，尽管我们可能经历了2018年全年的下跌，但是因为是通过月定投，通过定投的方式，其实成本是得到一个很大的平均的。与此同时，我们能够享受到2019年和2020年带来的资本市场的一个巨大的红利和涨幅。如果说我们在2021年继续去以定投的方式去进行投资，尽管说2021年前两个月可能有一个比较好的上涨，后面可能会经历回调或者下跌，但是因为我们通过月平均的定投，从全年来看，我们很有可能还是依然会获得一个还不错的收益。尽管说可能到2022年，过去的这两个月，短期的时间内市场的调整幅度比较大，但是如果我们依然还是通过定投的方式，在现在这样的一个大概率是一个底部区域的位置，通过定投的方式不断地去积累本金，当未来的市场开始进行一个V型反弹的过程当中，我们还是能够享受到市场上涨给我们带来的收益。

　　在这个过程当中就能够很有效地避免在2018年的时候，市场一直在跌，越跌的话其实大家越不敢买，从而错过了底部投资很好的时间点，而且也能够很好地避免在2021年1、2月份，那个时候很火，大家都忍不住要涌进来大量地买基金的时候，也能够在顶部尽量避免由于顶部大量投资给自己带来回撤的损失。所以，通过定投的方式，我们可以有效地解决由于情绪带来对投资的影响，这是大家在基金投资的过程中我所提出的两点建议。

　　除了这两点建议之外，还是希望大家在投资基金的时候，尽量还是通过定投的方式进行长期的持有和投资。当整个市场确确实实是进入到了一个牛市比较疯狂阶段的时候，我们再把之前的投资再大批量地去赎回。在整个过程当中，尽量少去做一些短期的操作。我们有很多数据和事实能够证明短期的申赎和短期的操作，给大家带来的收益都是非常有限的，甚至很多时候都是带来的一些反面的效果。

　　主持人：秦博说得非常详细、非常中肯，希望投资人在面对短期市场波动的时候可以保持冷静和客观，同时一方面还可以根据资产配置还有科学的理财方式，比如说定投等等方式来去规划自己的投资。还有一点很重要，希望大家尽量用短期内不用的钱去进行投资，这样你的心态可能会更好一些，可以遵守自己的投资规划，同时也希望各位投资者可以审视一下自己的持仓，就是自己所购买的权益类的基金是不是跟自己的风险偏好、自己的风险承受能力是相匹配的，这个也是重要的。

　　很多投资人对基金经理日常的工作是比较好奇和关心的，秦总简单跟我们分享一下您的一天是什么样的，一般会做哪方面的投研工作？

　　秦毅：我的一天大概是这样度过的，早上8：30的时候我们会开一个内部的晨会，在这个晨会上会对最新的一些宏观的信息、行业的信息、公司的信息进行一个相关的更新，然后晨会之后就进入到了我们自己的一个投资研究的时间。在这个时间里，我主要的工作，大概分一下类，可以分成两类。第一类是跟内部的一些沟通和交流以及自己的研究，这里边我举几个例子，比如说在晨会之后我会自己去阅读大量的研究报告以及上市公司的公告，以及不断地去思考所持仓的这些公司最近的一些情况，以及去阅读其它的研究员自己写的一些调研纪要也好或者是内部的一些报告也好。还比如我会不断地跟我们内部的研究员和其他的基金经理去进行充分的沟通和交流，以及报告的讨论。这种形式是会很多样的，比如深度报告的讨论，比如小报告的讨论，比如宏观报告的讨论，比如说不定时的一些东西的讨论，比如我们策略会的讨论等等等等，这是一大块我在做投资研究过程当中所需要去做的，这一块也是我最主要的研究的信息获取的方式。

　　第二大类是去做一些外部的研究，比如说去跟一些券商研究所的一些研究员去更新一些公司最新的情况，包括我们会实际去走访我们所看好的上市公司去进行调研，包括去和我们所看好的公司相关的产业链的其它的公司的一些产业链的调研和研究，也包括跟我们的一些同行去进行一些沟通和交流，这部分主要是外部的研究。

　　所以，大家可以从这里边也能够听出来，我们每一天的工作并不一定是非常机械地说某个时间点就要去干什么事情，而是说围绕着我们的研究和投资的工作，合理地分配我们的精力，在每天、每周、每月、每季度、每年的时间段里，不断地加深我们对所投资标的的认知。在具体的进行组合账户的操作上，我更多的时间放在对我组合标的的研究、审视和思考上，在具体的下单操作上，因为我本身的换手率比较低，所花费的时间相对少一点。

　　主持人：说一个秦总比较特殊的一点，其实大部分人在当了研究总监或者基金经历之后，可能就不再会亲自写深度报告了，但是据我所知秦总每年还会坚持自己去写深度报告的，真的很勤奋，又很热爱投资的一位基金经理，跟大家介绍一下秦总。

　　今天由于时间的原因，本次活动到此结束了，非常感谢各位贵宾客户的参与，也非常感谢秦总今天给我们做了一场非常深入的线上交流。相信各位投资人听到这里，其实对秦总的市场观点还有他的投资思路有了非常深刻的理解，感谢秦总。

　　今天的活动到此结束，谢谢大家的参与，再见！

　　秦毅：谢谢大家！

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